ABS云平台解决了资产证券化交易市场最核心的问题,能够为各类资产ABS的发行提供便利。一方面ABS为融资方提供了低成本资金,另一方面ABS对基础资产质量的要求很高。因此,寻找优质资产,加强风控能力,是绝大部分希望通过ABS融资的公司在开发资产端时需要面临的挑战。
2016年是互联网金融ABS(底层资产主要是一些互联网消费信贷)大爆发的一年,越来越多的互联网金融平台通过资产证券化(ABS)渠道进行直接融资,可以说是迎来了一轮发行ABS的小高峰。
据不完全统计,截至目前今年包括蚂蚁借呗、京东金融、中银消费金融、分期乐等7家机构发行了十几单ABS产品。
但目前,国内资产证券化市场仍然面临诸多现实难题,包括征信体系还不完善,资产评估非标准化,没有完善的定价机制,资产证券化交易市场缺乏流动性、不能反映真实的资产状况,不良资产催收体系不完善等。不过,已有机构开始盯上这一“商机”,先后推出针对ABS的“云平台”,专门面向有ABS需求的企业。
刚成新宠就迎来“急刹车”
互联网金融ABS真正破局是在去年9月,京东白条资产证券化产品发行完毕,融资总额为8亿元,基础资产为“京东白条应收账款”。这也是首个基于互联网个人消费金融资产的资产证券化项目。
再往前追溯,上一个类似的案例还要追溯到2013年7月,阿里小贷发行的东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划。不过作为“第一个吃螃蟹的人”,这个项目当时等批文就用了7个月的时间。
从市场上看,包括蚂蚁金服、京东金融、宜信等互联网金融行业的巨头均在近2年多次发行ABS产品。根据网贷之家的统计数据,2016年上半年,全国共发行ABS产品2892.27亿元,其中企业ABS发行1512.75亿元,同比增长196%,占发行总量52%;存量3431.04亿元,同比增长274%,占市场总量的39%。ABS规模的增长态势已十分明显。
不管是从发型规模的大小,还是发型主体的数量来看,互联网金融ABS都在今年取得了突破性的发展。但好景不长,刚刚才打开的融资渠道突然就来了个“急刹车”。
将成为第三方消费金融的“利器”
从现阶段互联网金融公司所推出ABS的基础资产来看,个人消费形成的债权和向小微企业发放贷款形成的债权是主流。这与互联网金融领域极具发展潜力的消费金融领域和供应链金融领域,契合度非常高。
与蚂蚁花呗和京东白条的个人消费形成的债权相同,其他参与消费金融业务的公司,也会产生数量可观的小额分散债权。政策支持、资本追捧,消费金融市场需求旺盛。在未来的一段时间里,随着消费金融这块蛋糕越做越大,各互联网金融公司极有可能增长出大量个人消费形成的债权。优质的个人消费债权,是理想的ABS基础资产。同样,从事供应链金融业务的互联网金融公司,会产生大量向小微企业发放贷款形成的债权,这与蚂蚁微贷ABS的基础资产,从本质上来说是相同的。
融资成本普遍较低是吸引互联网金融公司发行ABS的重要原因,尤其是优先级ABS的预期年收益率,已经与商业银行贷款基准利率相当,即使是算上次优先级的预期年收益率,使用ABS进行融资的成本依然处于较低水平。此外,ABS还能解决小贷公司或保理公司表内融资渠道不足的问题,其融资成本小于在互联网金融平台向C端投资人融资的成本。
随着机构投资者对互联网金融产品的兴趣增加,ABS认购方将增加,市场对ABS的需求会更旺盛。
未来仍有更大的想象空间
虽然监管部门没有正式发文,但互联网金融ABS的发行已经被全部暂停。不少已经筹备已久互联网金融ABS项目都被迫无限期搁置,并且暂无重启时间表。
目前市场上的消费金融服务企业ABS发行门槛普遍较高,因为要支付高昂的中介费用,通常是5亿元以上的发行量才可摊薄发行成本,并且发行定价没有统一的标准。
按理说,互联网金融ABS的发展也是顺势而为,这其中既政策放宽的因素,又有互联网金融行业自身发展的原因。
尤其进入2015年后,在资产证券化备案制、注册制、试点规模扩容等利好政策的推动下,ABS市场出现爆发式增长。全国共发行1386只资产证券化产品,总金额5930.39亿元,同比增长79%,市场存量为7178.89亿元,同比增长128%。
与此同时,互联网消费金融进行资产证券化的条件也逐渐成熟了:互联网消费信贷的发展;“循环购买”等技术的成熟,解决了互联网信贷因数额小、周期短、随借随还等特点难以证券化的问题等等。
但不可忽视的是,企业在发行ABS的过程中也面临诸多痛点。
包括三大引擎,分别是ABS服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务。而作为资本中介业务,“ABS云平台”的最大的核心价值在于,透过创造金融产品和充当交易对手,为有需要发行ABS的企业降低了发行门槛和发行成本。
而此次被暂停的主要原因是互联网金融的风险整治工作正在进行中,互联网金融公司的身份认定、业务合规等问题尚待验证。
至于为什么在互联网金融ABS被暂停的消息传出后,小米依然在11月发行了一单基于其小贷资产的ABS产品。多位券商人士告诉笔者,因为其母公司小米本身并不是一家互联网金融公司,相对来说政策风险较小。
目前来看,互联网金融ABS受阻的主要是公募渠道。但风声鹤唳,也有业内人士担忧未来私募的渠道也会受到影响。
尽管如此,小编仍乐观估计,希望明年三四月之后,互联网金融ABS的发行通道可以重新打开。必竟,对于互联网金融行业而言,打通资产证券化的渠道也有很多积极的作用。(文/芳华)
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