消费金融里程碑：“京东白条”资产证券化项目获批，首期8亿将挂牌深交所

新金融8月21日（北京）

在泛亚深陷庞氏骗局的同时，互联网金融领域却传来振奋人心的好消息。9月21日，京东金融公开向媒体披露，其“京东白条资产证券化”项目已获证监会批复，并由华泰证券（上海）资产管理有限公司发行完毕，将于今年10月在深交所挂牌。

这标志着，中国资本市场首支互联网消费金融资产证券化产品横空出世。这是互联网消费金融走向资产证券化的首个案例。

发行方案：京东白条应收账款为债权，最低发行利率仅5.1%

“京东白条”是京东推出的一项面向个人消费者的消费金融业务，以消费者信用为依据，用户在京东消费时，享受“先消费、后付款”的信用赊购服务。根据京东金融建立的信用评估体系，给予信用良好的用户一定的“白条”消费额度，允许用户享受30天内免息付款、最长24个月分期付款等增值服务。

根据发行方案，“京东白条资产证券化”的基础资产为“京东白条应收账款”债权，融资总额为8亿元，分为优先1级(75%， AAA评级)、优先2级（13% AA-评级）、次级（12%）资产支持证券。其中，优先1级6亿元和优先2级1.04亿元资产支持证券由投资机构完成认购，次级0.96亿元由原始权益人主动认购。

京东白条资产专项资产计划的具体产品期限为24个月，前12个月为循环购买期，以入池标准挑选合格基础资产进行循环购买；循环期内每季度兑付优先级投资人收益；后12个月为本息摊还期，摊还期内按月兑付优先级的利息和本金；待优先级本金全部偿付，将剩余收益支付于次级投资人。

据了解，白条专项资产管理计划优先1级的债券最低发行利率仅为5.1%，低于当前市场上已经发行的所有涉及互联网借贷资产证券化产品。能获得75% AAA评级和13% AA-评级的结构，和如此低的票面利率，充分体现了京东白条基础资产的优秀性。

重大意义：互联网金融催生的优质债权，消费金融资产证券化第一例

公开消息显示，2005年我国正式开始进行资产证券化试点，2008年之后试点工作暂停，2012年，信贷资产证券化重新开闸。民间资本开始逐步进入金融行业，并多次扩大信贷资产证券化试点。尤其是近两年，随着互联网金融的崛起，在人民银行、证监会、银监会等部门优化流程和国务院层面大力推动下，我国资产证券化业务明显加速。

据券商分析报告指出，互联网金融和资产证券化的有效结合，为我国资产证券化开辟新路径。从2013年起，互联网金融企业就逐步推出了各类专项资产支持计划，但基础资产大都是以向小微企业发放贷款形成的债权为主。受限于征信体系的缺失，直接面对消费人群的互联网消费金融资产证券化一直还是空白，有待开发。

“白条资产证券化项目的顺利发行，除了表明京东金融有能力做专业金融产品之外，更重要的是，证明了京东金融能够通过金融创新，创造更多对行业、对市场都有价值的服务，这是一家金融科技公司与传统互联网金融公司的不同。”京东消费金融事业部总经理许凌表示，“白条资产证券化的开启，意味着京东金融的大数据征信体系开始向更多的领域进行输出，不只是银行，包括券商资管、保险等金融机构，也认可京东的数据。”

白条专项资产管理计划的管理方华泰资管表示，这是京东金融首次在国内资本市场通过发行标准化产品进行资产证券化操作，也是华泰资管和京东金融强强联合的开山之作。对券商资管、基金、信托等经营方式，都会产生巨大影响。

京东金融的布局

什么是资产证券化？（ 新金融综合）

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization, ABS ）。

概括地讲，一次完整的证券化融资的资产证券化基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将些资产汇集成资产池（Assets Pool），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

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