互金中概股有点虚：盈利动辄上亿，股价普遍“腰斩”

互金公司吸金能力依旧。近期，在美上市互金公司三季报陆续出炉，季度盈利动辄几个亿的情况并不鲜见。

然而，与之形成强烈反差的则是，互金中概股股价的萎靡不振，股价被腰斩已算是稀松平常之事。

“投资者的悲观预期压得互金中概股几乎喘不过气来。”上海一家私募基金公司合伙人梅童（化名）对《国际金融报》记者表示，这些互金公司始终难有驱动股价持续上涨的新动力(310328,基金吧)，投资者避险情绪会愈加高企。

股价承压

从第三季度来看，趣店实现净利润6.8亿元；乐信实现净利润3.16亿元；拍拍贷实现净利润6.5亿元；宜人贷实现净利润1.5亿元；小赢科技实现净利润1.98亿元。

“这些互金公司几个亿的盈利，与银行等传统金融机构以及大型金融集团无法比拟。但是，就这些互金公司本身的规模和发展时间来看，这样的盈利水平是令人咋舌的，至少是同量级的实体企业所难以企及的。”梅童指出。

然而，动辄单季盈利上亿元的表现并未支撑起股价。

截至11月21日美股收盘时间，趣店股价报收5.87美元/股，已仅剩发行价（24美元/股）的24%；拍拍贷股价报收于6.19美元/股，较其13美元/股的发行价，已是 “腰斩”状态；尽管宜人贷的股价报收于16.4美元/股，较其当初10美元/股的发行价上涨了不少，但与最高价时的53.5美元/股相比，差距甚远。

而信而富、简普科技这两家目前仍旧处于亏损状态的公司，股价自然也不会太好看。截至11月21日收盘，信而富报收于1.96美元/股、简普科技报收于4.53美元/股。

根据财报，一般公认会计准则（GAAP）下，信而富第三季度净亏损为1100万美元，较2018年第二季度的1060万美元净亏损扩大；简普科技第三季度净亏损约0.54亿元，相较于第二季度净亏损0.61亿元有所改善。

“环比数据表现差劲是近期互金中概股股价承压的主要原因。”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言在接受《国际金融报》记者采访时指出，“影响股价的主要是对未来的预期，尤其是增长的潜力，环比数据下滑反映的是未来的增长空间问题。”

从上述互金公司三季报来看，多数公司的总营收和净利润都出现环比下滑态势，有的甚至出现同比下降的状况。其中，趣店第三季度总营收达到19.289亿元，同比增长32.9%，但环比下降14%。乐信第三季度总营业收入为17亿元，同比增长13.3%，但环比下滑5.6%；净利润3.16亿元，同比增长363%，环比下滑32%。拍拍贷第三季度报营收、贷款规模都出现同比下滑，其中营收为11.04亿元，同比下降11.7%。宜人贷第三季度总净营收为11.212亿元，同比减少26%；净利润为1.516亿元，同比下降50%。

"141号文"对利率定价、杠杆率、现金贷的限制，对上市互金平台的盈利能力和市场空间带来很大的影响，直接改变了市场的预期。此外，消费金融行业自身的周期性变动、逾期率和规模增速等财务指标的恶化也会直接影响股价变动。”薛洪言指出。

比拼风控

如今，网贷备案的进程正在有序推进中，不少业内人士认为，到今年底就会有一个比较明确的态势，到明年年中备案的基本成果将成型。

不过，在梅童看来：“行业合规整改只是其中重要的因素之一。互金中概股未来能否提振萎靡的股价，关键在于是否能找到新的增长动力。”

其实，互金企业也明白这一点，于是各家公司都在谋求转变。只是，有些转型难言成功。

以趣店为例，三季报显示，趣店第三季度总营收19.289亿元，增长主要来自大白汽车销售。趣店第三季度大白汽车销售收入达到5.861亿元。

毫无疑问，大白汽车业务是趣店未来转型的方向。然而，此前有消息称，趣店旗下的大白汽车正在大规模关闭门店。对此，趣店官方回应称，就是正常的门店优化和调整。

与此同时，趣店也不断调低对大白汽车的销售预估。年初，该产品负责人许龙豪言要在一年内卖掉10万辆车，达到100亿元的交易规模。但在第二季度财报中，大白汽车的年销量目标变成了2.5万到3万辆。

“趣店的转型究竟能否成功还是未知数。这样大动作的转型在互金中概股公司中还不多见，多数公司所谋求的转变是采取开拓更多的衍生业务，尽可能降低撮合借贷业务收入的占比。”在梅童看来，“未来的竞争力还是要看运营能力和风控能力。”

薛洪言同样认为：“不同公司的转型效果不同。整体上来说，公司层面的转型很难完全对冲行业性、周期性因素的影响，应顺应趋势，适当降低对规模的追求，强化业务安全性和风控有效性。”

值得一提的是，当前互金公司还面临逾期率、坏账率凸显的问题。比如，截至9月30日，宜人贷15-29天、30-56天及60-89天逾期率分别为1.1%、1.8%及1.5%，而2018年6月30日分别为0.8%、1.2%及1.3%；拍拍贷逾期率在第二季度下降后，第三季度再度小幅上升。截至9月30日，其15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率分别为1.03%、1.77%和1.49%，而2018年6月30日为0.83%、1.21%和1.05%。

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