乐信更新招股说明书：融资额大幅缩减 解释新规对业务影响及整改措施

据最新的招股说明书，乐信将发行1200万股ADS，每股ADS相当于2股A类普通股。

预估的每股ADS首次发行价格区间为9美元——11美元。

另外，乐信还授予承销商超额配售权，即额外发行180万股ADS以备平衡股价之需。

据此，乐信的募集规模区间为1.08亿美元——1.32亿美元，如果承销商行使超额配售权，募资规模则在1.24亿美元至1.52亿美元之间。

相较于此前拟募集5亿美元的规模，乐信的募资规模大幅缩减。

在此之前，美国东部时间11月13日，SEC官网公布了乐信集团递交的IPO（首次公开招股）招股说明书。根据招股书，乐信计划在纳斯达克上市，股票代码“LX”；拟融资5亿美元，承销商为高盛、美银美林、德银以及华兴资本。

乐信在推进上市进程中遭遇现金贷监管整治文件系列下发，因此面临诸多不确定性。

11月21日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室特急下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》。 通知针对舆论广泛关注的“现金贷”。表示自即日起，各级小额贷款公司监管部门一律不得新批设网络（互联网）小额贷款公司，禁止新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。

12月1日，设在央行的互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室与设在银监会的P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（141号文）。

12月8日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导办公室下发《关于小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》（56号文）。

12月13日，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室向各地P2P整治联合工作办公室下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（57号文）。

在上述背景下，12月4日，据路透消息，乐信将赴纳斯达克展开首次公开发行（IPO）的计划进行额外的尽职调查。消息人士称，这一决定将拉长IPO的时间跨度。

在早之前彭博曾有消息称，乐信曾在11月底顾问机构，讨论其5亿美元IPO的前景，以及是否立即启动IPO路演，抑或等待市场信心的改善。

乐信的上市进程不那么顺畅。

翻看12月13日更新的招股说明书，除去上述有关融资与股票的信息外，乐信招股说明书针对近期一系列监管文件的重要条款及对自身业务的影响，进行了解释说明，并计划对已有相关业务进行调整。

整体来看，乐信的业务在新规下，还面临较多的不确定性，包括业务是否被认定为现金贷、贷款资金来源收到诸多限制等。

关于桔子理财资金存管银行

招股说明书披露，桔子理财的存管银行为广发银行。但即便如此，在57号文下发后，仍然存在不确定性。

“57号文”要求，网络借贷平台需要在一定检测评估程序后，向合格的银行设立托管账户，托管客户资金。对于桔子理财来说，如果广发银行没有通过测试和评估程序，那么桔子理财可能需要寻找替代托管银行来满足相关监管要求，这可能会对整改进度和备案申请造成重大影响，并不利于业务的开展。

关于桔子理财质量保证计划

桔子理财在2017年7月实施了现行的质量保证计划；但乐信准备取消这一计划。

招股说明书显示，根据桔子理财与个人投资者之间关于质量保证计划的协议规定，桔子理财质量保证计划的目的是当借款人不能偿还本金或利息时，向桔子理财的个人投资者进行补贴，但并非为个人投资者提供贷款本息还款的担保。

尽管乐信认为桔子理财的质量保证计划并非向投资者提供担保。但57号文要求网络借贷平台不得提取风险准备金或新增风险准备金。因此，乐信旗下桔子理财的质量保证计划有可能被视为是57号文禁止的一种风险准备金。

基于此，乐信计划在监管部门要求的情况下停止运营质量保证计划。这对乐信来说，可能存在无法保护投资者的情况，并影响用户体验，进而影响乐信业务。

关于乐信“助贷”业务

乐信购物分期等业务中，除去P2P平台桔子理财撮合借贷提供资金外，还与其他放款机构合作，对此，乐信需要支付一定比例的“保证金”。

但随着有关现金贷整治文件的下发，助贷模式，尤其是不具备放贷资质的机构以抽屉协议等形式提供的增信或变相增信服务被叫停。

乐信业务因此存在风险，上述与机构合作直接放款业务中提取保证金的方式可能被认为是增信服务而被叫停。

对此，乐信准备调整这种业务模式，即引入旗下全资的融资担保公司开展担保业务，并收取一定的担保费用。与此同时，这种方式也存在问题，包括融资担保公司的担保余额规模限制、是否符合相关监管规定等等。

关于乐信的网络小贷公司的业务

乐信旗下的吉安分期乐网络小额贷款有限公司已经获得江西相关地方主管部门的小额信贷许可，可以提供最高9亿元人民币（1.35亿美元）的贷款业务，有效期至2018年8月。

根据网络小额贷款公司整改实施方案的规定，禁止与小额贷款公司合作的第三方机构向借款人收取利息或费用。

因此，乐信计划对原有的业务模式进行调整，即吉安分期乐网络小额贷款公司作为放款人收取所有费用。

另外，乐信还通过吉安分期乐网络小额贷款公司与信托公司合作建立信托计划获得资金，但这种做法也还存在不确定性。

关于校园贷款业务

分期乐针对大学生的贷款业务已经在去年监管整治后有所调整，包括逐渐消化存量；新增业务主要体现服务角色，即与银行等金融机构合作，大学生贷款的资金来源都是银行、消费金融公司等；尽管如此，在最近的文件中，有关校园贷的业务被严格监管，乐信的这一业务仍然存在不确定性。

招股说明书披露，2017年3月，乐信收到深圳市金融办的函件，内容有关乐信桔子理财和分期乐业务的合规情况。

函件的相关要求包括：

1、限制用户的贷款用途；

2、终止大学生进行销售代理的推广活动；

3、限制罚息收费情况；

4、禁止分拆；

5、通过第三方托管账户托管投资者资金和客户贷款；

6、禁止宣传活动，对投资者资金给予充分保证等。

对此，乐信已经实施相关措施整改，包括：

1、要求客户在其贷款申请中选择一项指明的贷款用途，并要求大学生客户只能将贷款用于教育、创业或其他有助于提高工作技能的用途；

2、2016年，乐信已终止大学生代理销售的业务；

3、向客户收取的APR（包括收取罚息、服务费等）不得超过36%；

4、修改桔子理财的一些服务条款及条件，确保投资者的债权转让权利；

5、与中国广发银行签订协议，为客户和投资者的资金设立单独托管账户；

6、停止宣传活动，对投资者回报进行保证等。

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