企业债回购出新规 银行理财收益冲击小

由于银行理财产品不少配置债券，有数据显示，目前银行理财产品配置大致为35%配置非标、60%配置债券、5%配置股票，那么加强企业债券回购风险管理对于银行理财产品的冲击有多大呢？

据悉，市场分析认为，银行间市场暂停开户一年多来，广义理财资金大量参与交易所债券市场，并通过企业债券质押融资进行高杠杆操作。本次新规将造成托管在交易所且不符合以上“双条件”的企业债券质押资格消失，虽然有前期已入库企业债券作为缓冲，但目前未入库及将来需出库的不符条件企业债券将面临融资能力缺失、跌价压力上升的风险。

不过，具体到银行理财产品，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对南都记者表示，此次中证登新政面向交易所债市，并不针对银行间债市。不过，还是会对银行间债市造成连带影响。刘东亮分析称，随着大量城投债无法质押回购，这让不少券商、基金公司流动性带来压力。为了缓解流动性，那些杠杆率高的券商、基金公司将不得不抛售优质的国开债和利率债。“昨日一开盘，银行间国开债就上涨了30BP。”刘东亮说道。

不过相对于对基金和券商的影响，银行理财产品的冲击并不是最直接的。一家股份制银行总行资金交易部相关负责人对南都记者表示，银行理财自己并非交易所市场上的交易型机构，债券市场价格的波动不会很快体现在产品端的收益率上。

刘东亮也指出，银行理财产品投资的债券是在银行间债市流通。不过，由于交易所城投债质押回购收紧，会导致交易所债市流动性紧张，市场资金面受此影响也将略紧，从而对于理财产品收益提高带来利好。

海通证券高勇标对南都记者表示，此次债市管理主要对放大杠杆的理财产品影响较大，但目前银行理财产品基本上没有放大杠杆，因此影响不会太明显。此外他具体指出，由于银行理财产品采取到期记账的方式，因此，债市价格的波动，不会影响已经发行成立的银行产品。而对于新发行的理财产品甚至在一定程度上是利好。“新发行产品将在反弹后配置债券，且采取市价记账的方式。”高勇标认为，从这个效果看，后续发行的银行理财产品甚至有望受益此次新政，收益率上浮。

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