维维股份"喝酒"10年显过度 瘦身回主业难走多元路

（原标题： 维维股份“喝酒”10年显过度“瘦身”回主业难走多元路）

“维维豆奶，欢乐开怀。”维维股份（600300，SH）的这句广告词曾经家喻户晓。但相较其豆奶业务的名气，维维股份做白酒却并不被大众所熟知，尽管其已有10年“饮酒史”。

贵州醇此番提价引发较大争议。在公众探讨贵州醇如今面临的问题和困境时，有业内评论认为维维股份做酒或已遭遇“水土不服”。

单从维维股份酒业板块的业绩表现来看，其旗下湖北枝江酒业、贵州醇两家酒企近年来的经营状况并不佳，枝江酒业营收连续多年下滑，而贵州醇则持续亏损。

作为维维股份营收的第二大业务板块，维维有意改善其白酒业绩。近期，贵州醇及枝江酒业的主要负责人刚刚上任，维维股份新闻发言人菜田对《每日经济新闻》记者表示，“总公司对酒业板块的提振有信心”。

●维维旗下枝江酒业营收连降5年

维维股份对贵州醇的增持，或体现了其对白酒的热情。去年9月，维维股份以2800万元价格获得贵州醇4%的股份，共持股55%。这是其自2012年后首次增持贵州醇股份。

目前，维维股份持有枝江酒业71%的股份。不过，近几年来，枝江酒业和贵州醇的发展都不顺利，维维股份“大口饮酒”似乎未能获得预期收益。

维维股份的历年年报显示，自2012年被收购后的这5年，贵州醇持续亏损，年净利亏损额最高达-8822万元。2016年，贵州醇录入营收6606万元，但仍亏损4907万元。

“在经营贵州醇的过程中，民营资本的加入使得贵州醇体制改了但经营模式没改，股东改了但经销商没改，时代改了但定位和消费受众没改。希望这次有行业资深经验的李风云能给贵州醇带来新气象。”贵州省酿酒工业协会副秘书长肖进春向《每日经济新闻》记者表示，维维过去对贵州醇的运作，缺乏行业创新思维与专业团队。

维维旗下另一白酒子公司枝江酒业去年营收为8.45亿元，净利2202万元，但亦已连续5年下滑。

纵观维维股份的整个酒业板块，其酒类产品总营收从2011年就开始萎缩，逐步从当年的22.5亿元左右下滑至去年底的9.94亿元，下滑幅度达56%。其白酒业务毛利率也从巅峰时期的43.93%下滑至去年的37.89%。

至今，维维股份的跨界“饮”酒已逾10年。资料显示，从2005年开始，维维股份就筹划收购古井贡酒，但最终未能如愿。

2006年投资江苏双沟酒业成为维维股份重要起点。当年11月，其斥资8000万元成为双沟酒业第一大股东，持股比例一度高达40.6%。后当地政府收回双沟股权，但维维股份仍通过投资收益与出让股份，共计获利2亿余元。

有业内人士认为，维维股份持股双沟酒业不到3年，就享受到了243%的投资回报，或促使其进一步加大在白酒领域的动作。

2009年10月，维维股份斥资3.48亿元收购枝江酒业51%的股权，同年又收购成都大邑县的川王酒业，推出自有品牌“川王”。2012年5月，其入主贵州醇。

作为维维最早涉足的跨界业务，其白酒产业在2013年中旬时就以9.2亿元营收占据公司总营收的第一位。维维股份2016年年报显示，目前白酒仍是其仅次于豆奶的第二大主营业务。

此外，维维近年来还曾先后控股或收购包括维维川王酒业有限公司、南昌维维酒业有限公司、徐州天杰酒业有限公司等10多家白酒贸易、生产企业。

对于维维股份在酒业板块的发展，有业内人士向《每日经济新闻》记者表示，“维维股份作为业外资本，利用资本优势进入白酒产业，如果是以一种‘挖矿’的心态和做法掘金热点行业，不带着跨界创新的思维来做“开拓者”，就无法实现1+1>2的效果。”

●因主业利薄而频频跨界

维维股份2016年年报披露，去年，以枝江特曲、兴义窖系列为主的低档产品销售收入同比下降21.02%，中高档的枝江王等下降15.07%。

一位在武汉市场经营枝江酒多年的经销商告诉《每日经济新闻》记者，从2012年前后开始，枝江酒在其主力区域湖北的销售就下滑得非常厉害，逐步导致其在湖北省外的销售额份额超过省内。该经销商认为，枝江酒之所以下滑，原因之一是维维收购公司后没能打造出战略大单品；其二是作为以低档酒为主的酒类品牌，枝江缺乏下沉到终端市场的营销策略，没有形成对消费者的拉动；第三是维维“不接地气”，在收购枝江酒业后直到现在，都难以在商超、餐馆等看到枝江酒的促销广告或路演。

为枝江酒业提供多年咨询服务的北京正一堂营销咨询有限公司董事长杨光则对《每日经济新闻》记者表示，枝江酒业之所以表现不佳，与行业 调整有关，也与其自身产品结构不佳有关。

维维股份频频跨界的背后，是其豆奶主业利润趋薄的无奈。

据维维股份上市时的招股说明书，维维豆奶销售额在1997年时达到峰值13亿元，市占率一度在70%左右，但其豆奶毛利率从2003年中期起不断下降，2007年末时跌至近年最低点15.77%。

随后，维维股份开始寻找新的利润增长点。2009年，它将白酒生产销售加入主营业务。同年，公司还收购并控股了正兴煤化，正式进入能源产业。彼时，其豆奶粉业务营收已经下滑至8.95亿元，相较13亿元的最高峰下降31.15%。

业务拓展也在一定程度上制约了维维投向主业的精力与资源。国家统计局调查显示，到2012年，维维股份的豆奶粉市场份额已经从80%下滑至不足25%。2011年及以后，维维将豆奶粉、豆浆粉及嚼益嚼（维维旗下一种大豆食品）统一纳入固体饮料业务计算营收与成本。截至2016年底，其固体饮料业务营收与毛利率水平有所回升。但维维的传统豆奶粉业务能在业绩表现中占得几成仍不得而知。

据维维股份发布的2016年年报，其酒类业务营收同比下滑21.85%，植物蛋白饮料、食用米面油、茶类及房地产营收均同比下滑。报告期内，贵州醇、维维乳业及维维国际贸易有限公司共计亏损约1.12亿元。

维维股份去年净利润7012.53万元，同比下降30.91%。其债务却不断攀升，数据显示，2015年维维股份负债总额为46.67亿元，2016年这一指标攀升至51.66亿元。

有业内人士向记者指出，维维股份进入白酒行业等领域时，多是怀着寻求新利润增长点的心态进入热点产业，但其后却并未能相应更新自己的思路与策略。

●跨界不顺谋聚焦主业

因豆奶主业趋近天花板，维维股份频频跨界发展。到2015年时，维维股份已经成为一个涉及饮料、白酒、茶叶、地产及金融等业务在内的多元产业集团。从单一主业到多元化布局，在多项业务业绩不佳的情况下，维维近年又提出“业务瘦身，聚焦主业”的战略。

2013年，维维转让旗下能源子公司100%股权。去年8月，维维股份公告称拟转让子公司维维乳业全数权益。去年底，维维作价1.98亿元将房地产子公司股权转让给母公司维维集团。

如今，维维股份提出落实“大农业、大粮食、大食品”战略，上游掌握粮食仓储与贸易，中间搞粮食加工，下游负责食品的销售。

维维股份最新公告的2017年一季报显示，上述战略或已初显成效。报告期内，维维股份营收同比上升32.27%，公司表示此是豆奶及贸易销售额增加所致。维维股份净利实现9151万元，同比上升185.85%。

维维股份表示，今年一季度业绩增长的主要原因是2017年以来豆奶粉业务收入增长、房地产业务子公司股权出售，利息支出减少和粮食收储业务收入增长。

对此，方正证券食品饮料分析师薛玉虎撰文指出，维维股份从2016年开始逐步进行业务聚焦，公司未来业务主要集中于粮食物流仓储运输和以大豆为主的传统食品饮料两大板块，让一季度豆奶粉业务和粮食收储业务收入都有增长。未来，维维过去多元化发展的业务有望逐步淡化剥离。

维维股份未来的立足点与突破点何在？以及如何实现主业突围？近日，记者将这些问题发至维维股份董秘孟召永处，但截至发稿时，未能获得其回复。

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