软件和服务业挑起大梁 黑莓基本也算安全上岸了

（原标题：软件和服务业挑起大梁，黑莓基本也算安全上岸了）

摘要： 软件和服务业务持续增长，终于挑起了大梁，黑莓转型初步成功。

一反通常在3月下旬发布财报的惯例，黑莓2017财年最后一个季度的财报有些姗姗来迟，直到4月初才正式发布。

最新财报显示，虽然仍然录得亏损，但总营收和调整后收益均好于业界预期，加上现金和现金等价物等增加了8900万美元的利好，市场反应良好。受此影响，黑莓在美国的股票价格随即上涨11.5%，达到 7.75美元，加拿大股价上涨 11%，达到 10.3 加元。而随后的4月4日，黑莓在美国的股票甚至曾一度最高涨至8.2美元，创造了近一年多来的历史新高。

资产减记造巨亏，但企业运营状况好转

在过去的2017财年，黑莓连续四个财季录得了巨额亏损，Q1为6.7亿美元，Q2为3.72亿美元Q3为1.17亿美元，Q4也不例外，幸运的是金额较低，只有4700万美元，全年净亏损累计达到了惊人的12.06亿美元，甚至接近其全年13.33亿美元的总营收。

不过需要指出，造成黑莓巨额亏损的主要原因是一次性项目：以2017Q1为例，该财季黑莓长期资产减损支出为5.01亿美元，商誉减损支出为5700万美元以及库存费用4100万美元，这三项相加接近6亿美元。这显示黑莓公司重组转型的成本确实很高，减计了部分资产和积压存货等沉没成本之后，反映在财报上就变成了巨额亏损。

而我们都知道，沉没成本是一种历史成本，对企业现有经营和决策而言并没有实际意义。因此，这些巨额亏损的数据，并不能全面和准确反映黑莓的实际运营状况。如果不计入这些一次性项目的沉没成本，而基于非美国通用会计准则来计算，黑莓在过去的2017财年实现了整体赢利，而且是连续三个财季录得赢利。2017财年各季度净利润如下：2017Q1亏损100万美元，Q2营业利润为1600万美元，Q3为900万美元，Q4为1300万美，累计实现了3700万美元的赢利。

运营状况的好转直接地反映其自有现金流的变化上。2015年Q3财季结束时，黑莓的现金及现金等价物还曾高达31亿美元，两年时间便一路下降到了2017Q3的16亿美元，几乎损失一半。自有现金流大幅减少的主要原因有两个：其一是处置硬件业务和裁员等带来了巨额亏损，如前所述；其二则是频繁的对外战略投资也耗费了黑莓大量的流金流，比如说2015年9月黑莓收购信息安全厂商Good Technology就花了4.25亿美元的现金。

随着企业经营逐渐步入正轨，这种情况现在得到了遏制，2017Q4黑莓又一次实现了正向现金流。到该季结束时，黑莓的现金、现金等价物、短期和长期投资达到了17亿美元，环比增加8900万美元。此外，第四财季运营费用减少近一半，降至2.29亿美元，而毛利润率达到60.1%，成本结构比之前更趋向合理。

以上的种种迹象显示，黑莓在过去的一年里，企业运营从原来的方向不明确和节节败退，转变为方向明确和止跌回稳，企业整体状况有了明显好转。

软件和服务业务终于挑起了大梁

在硬件业务和黑莓服务使用费收入大幅下降的情况下，黑莓2017Q4的总营收为2.86亿美元环比只微降了1%，几乎与2017Q3的2.89亿美元持平。这其中最大的亮点是软件和服务营收实现了稳定增长，抵消了硬件业务和服务使用费的下降。

2017Q4黑莓软件营收（包括了软件和服务收入和服务费收入）达到公司营收的8成，其中软件和服务收入更是继2017Q3突破总营收一半之后，再次增长到1.93亿美元，占总营收的三分之二强，真正地挑起了大梁。

至于个中原因，一方面我们可以认为这是硬件业务和黑莓服务使用费收入下滑的相对结果，毕竟之前软件和服务业务在黑莓总营收的比例小得可怜。但也不能否认另一个方面的因素，即近年来黑莓软件和服务业务实现了不错的增长，相比之前已经强大了不少。

如果把时间往前推对比来看，我们就会发现软件和服务营收近年来的增长势头。软件和服务部门产生的收入在两年内，从2015Q4的0.66亿美元增长到2017Q4的1.93亿美元，几乎是原来的近3倍。而以财年为周期来计算，2017财年黑莓软件和服务营收为6.57亿元，同比2016财年的5.26亿美元增长了25%。这个成绩，也达到了之前程守宗为黑莓转型制定的短期目标。

近9个财季来，黑莓总营收和软件及服务收入有着截然不同的走势

Manulife资产管理公司组合经理Cavan Yie认为，在软件营收方面黑莓第四财季表现不错，其软件营收的增长很大程度上来自于专业服务营收。

黑莓软件和服务业务包括了行动设备管理产品、QNX工业操作系统。前者以企业文件安全、政府信息安全、信息加密等信息安全服务为主，这是黑莓的传统强项。而QNX系统则是另一个潜力增长点，已经在超过6000万辆车当中使用。黑莓试图进入自动驾驶领域，并已经与福特汽车合作，一起开发自动驾驶软件。程守宗希望以此为契机能与其它汽车制造商签署相似的协议，而被誉为黑莓皇冠明珠的QNX是其未来至关重要的大杀器。当然，前提是黑莓能在自动驾驶、移动医疗等前沿领域取得技术突破。

刚刚过去的2017Q4，财报中还有一个易被外界忽视的数据，黑莓称在该季度收到了3500份企业客户订单。这是近年来黑莓首次公布企业客户订单的情况，显示在业务成长方面有所起色，加上之前黑莓曾披露过企业客户订单通常是长期订单，表明未来黑莓的软件和服务业务具有较大的潜力。

虽然很早就确定了向软件和服务转型的企业目标，但早前软件和服务却一直离支柱业务仍有差距。不过随着转型路线的确定（黑莓在去年宣布并完成了放弃硬件业务），和近年相关营收呈螺旋式的增长，黑莓软件和服务业务基本具备了成为企业支柱业务的能力。如今，终于可以说黑莓转型初步成功，基本安全上岸了。

硬件、服务费将归零，授权收入成长空间有限

现在，黑莓官网已经不再直接销售旗下自有品牌的智能手机，而是直接跳转到亚马逊和百思买等第三方电商平台的相关链接。这表明随着去年连续多次的降价大促销，黑莓原有智能手机的存货处理工作基本完毕。2018财年黑莓硬件业务收入，可能只有来自亚马逊和百思买等零星的应收货款收入，相关营收基本可以归零。

而黑莓服务使用费收入同样也正在走向历史的终结，从2017Q1的1.13亿美元迅速降低至2017Q4的3500多万美元。以此速度，预计四五个财季之后也将归零，而2018财年全年总额将在5000万美元甚至更低。

程守宗预计2018财年软件和服务业务将同比增长13至15%，2017财年该业务总营收为6.57亿美元，这意味着黑莓2018财年软件和服务业务营收将在7.42至7.55亿美元之间。加上前面提到的硬件业务和黑莓服务使用费收入约5000万美元，黑莓2018新财年的营收很可能在8亿美元左右。

另外一块新收入来源是品牌授权业务，随着Aurora和KEYone等新黑莓手机的上市，以及未来黑莓平板电脑的推出，其收入将成为未来黑莓营收的一个新增长点。不过品牌授权业务却未必能为黑莓贡献太多的营收，至少在目前看来是如此。

新手机Aurora已经在印尼发售，预计2018Q1黑莓就将从授权厂商得到相关收入。而授权TCL生产销售的KEYone却可能要到五月才会开始发货，这款手机才是黑莓更为关注的机型。由于之前黑莓手机销售状况不佳，很难在授权生产的第一年期待太高。因此，2018财年黑莓手机的销售量很可能停留在百万量级上。目前尚不太清楚黑莓如何向TCL它们收取授权费用，但按程守宗百万加元的预期来看，单台收费价格应该并不贵，而且很可能是包括品牌授权和专利费在内。这当然也好理解，毕竟安卓系统本身免费开源，而黑莓出手硬件设备业务即等于大幅减亏，于黑莓而言即便授权费用较低其整体获益仍有较大价值。

然而对于黑莓未来的营收来说，则意味着即使销售增长较快也很难获取较大的营收。印尼Tiphone公司瞄准换机市场，表示有信心今年在印尼完成100万部Aurora的销量。但即使是达到千万量级的销售量，黑莓品牌授权收入可能也不过是千万美元级别的年收入。就算未来黑莓平板电脑上市有不错的表现，品牌授权收入只能是一个小添头，对总营收的贡献有限，但对黑莓净利润有一定的拉动作用。

轻装上阵，挑战与机遇并存

在过去的2017财年，黑莓主要有两个成功之处：一是软件和服务业务的运营步入了良性发展期；二是干脆利落地解决了硬件业务和裁员等诸多转型事宜。

前者在前面小节中已经讨论了不少，渐渐步入正常化的业务运营，对于企业今后发展的好处不言而喻。而后者对于黑莓的未来同样非常重要，在策略层面的长期影响还要更深远。

2017财年，黑莓终于痛定思痛，彻底放弃硬件设备业务，一反之前的摇摆态度，真正明确了向软件和服务转型的企业策略。

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