文|华尔街日报
3月9日讯,特朗普(Donald Trump)政府当仁不让地把大选后美股上涨的功劳揽到自己身上。也许它应该谦虚一点。
自11月8日以来,标准普尔500指数累计上涨12%,标志着这轮几乎看不到放缓迹象的大牛市再下一城。
而就在过去几周,特朗普连发四条推文,谈论股市上涨。财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)上个月晚些时候也表示,股市上涨是特朗普政府经济工作的成绩单。姆努钦对CNBC说,这件事完全由市场说了算,而市场已经说明一切。
问题是,市场上涨的时候可以抢功劳,市场下跌了怎么办?
截至本周,美股牛市已进入第八年,持续时间排历史第二。标准普尔500指数自2009年3月触底以来累计飙升300%以上(含股息)。企业利润在增长,但股票估值比八年前高太多。单说涨幅之大和持续之久,也有理由怀疑接下来会怎样。未来四到八年想要维持这么强的升势谈何容易。
特朗普拿到手里的牌和他的前任奥巴马(Barack Obama)大不相同,也正因为如此,现在抢功劳其实很冒险。
奥巴马当选的时候,美国股市正处于自由落体状态。情况在好转之前进一步恶化,而且糟得多。
容易被人遗忘的是,标准普尔500指数从2008年大选到奥巴马就职总共下跌了20%,不到七周之后,又在熊市底部下跌了16%。
但今天想起奥巴马,人们只记得令人心醉的股市上涨,却忘了他当选后的几个月内股市市值曾一度蒸发三分之一。如果姆努钦的话没错,股市就是总统的成绩单,那么他最好希望未来46个月不会出现与奥巴马第一个任期类似的股市逆转行情。
其他美国总统也有过类似的遭遇。胡佛(Herbert Hoover)上任头10个月,标准普尔500指数的前身一度上涨近44%。但在他四年任期内的指数年化回报率却是-31%。不出所料,他没能连任。
不管怎样,股市都要看经济的脸色。特朗普继承的是一轮持续时间已经超长的经济扩张。即使他能让经济继续增长,股市涨幅可能也不会太大,而一旦经济放缓,特朗普几乎没有可能在股市上涨中结束任期。
关键不在于如何开始,而在于如何结束。
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