Costco新财报不及预期 会员费涨价能救场吗？

（原标题：“优等生”挂科了，Costco新财报不及预期，会员费涨价能救场吗？）

马云在大肆兜售“新零售”概念的同时，传统零售业的几位正步履艰难，2016年的 “寒冬”与亚马逊的冲击，足以让它们元气大伤，于是关店的关店、裁员的裁员，下行已经算不得新闻。但这其中，Costco好市多却常常是作为 “逆势”典范被提及。然而，最新的财报数据却让华尔街的分析师们 “撞了下腰”——

这份公布于本月初的财报显示，2017财年第二季度（截至2017年2月12日）里，尽管Costco营收较去年同期有了5.7%的上涨，但297.7亿美元的数字却是低于分析师们给出的298.6亿美元预期的。此外，利润一项还出现了同期5.7%的下滑，录得5.15亿美元，同样低于分析师预期。 零售业里的“优等生”也挂科了， “成绩单”一经公布，股东们有点慌，Costco的股票应声下跌了4.3%。

对此，华尔街的分析师们倒是不以为然，似乎Costco的这次 “失常”，并未影响他们对于这家公司前景的价值判断。marketrealist的数据显示，经由31位华尔街分析师对Costco进行1分（强烈建议买入）到5分（强烈建议卖出）的打分，Costco最终获得了2.1分，68%的分析师将其定为“买入”评级。

分析师们的信心，来自于Costco对于其 “忠诚用户”的高粘性。

这于Costco的模式，此前虎嗅上曾有不少文章进行过讨论。

“Costco向顾客按人头每年收取刚性的会员费，成为其几乎全部利润的来源。”

“超市的利润，一般来说直接与商品进货价、销售价和销量相关。一般的中介，哪怕不赚差价，收取的服务费也是其中介商品的售价和销量的函数。

例如房产中介爱屋吉屋收取房价1%的房产中介服务费，二手车中介人人车收取车价3%的二手车交易服务费。而Costco比他们纯粹得多。它的利润额，不直接与商品进货价、销售价和销售量相关，而是只与会员人数直接相关。会员费就是Costco向每位客户每年收取的定额中介服务费。Costco每年收取的会员费，几乎就等于它全年的纯利润额。”

指着会员费赚钱，进而向会员提供 “优质低价”商品正是Costco招揽用户的大招。

而针对眼下有些不妙的情况，Costco的解决方式也很直接，两个字：涨价。涨的正是会员费。

Costco 宣布，从今年6月1日起，普通会员年费将由55美元上调至60美元，享受2%的消费现金回馈的精英卡会员年费将由110美元提高到120美元，相应的，其享有的最高返现额也由每年750 美元提升到1000 美元。

据说，这是Costco自2011年提价后的首次涨价。而此次涨价将波及美国、加拿大等地区3500万名用户。

往年，Costco 会员的续订率超过90%，涨价会带来会员用户的流失吗？

Shoptalk的分析师可不这么认为，因为在他看来，此前愿意掏55美元年费的用户已经成为了Costco 的死忠粉，“对于这些人来说，5美元买杯拿铁眼都不眨一下的，我不认为他们会因此就放弃享有会员服务”。

不过也有人对此表示了担忧。好奇心日报有文章称，此次调价会让顾客重新评估 Costco的会员价值：

相比沃尔玛旗下山姆会员商店 45 美元的基本会员费，和会员制卖场 BJ’s stores 的 50 美元会员费，Costco 现在的会员费并没有多少价格优势。竞争对手山姆会员线上商店还和现金返利网站 Ebates 有合作，为顾客提供 1.5% 的返现福利，而连锁零售商巨头 Target 和沃尔玛都不收取会员费。

不过早先曾将Sam's Club与Costco作比时，就有人评价称，即使会员费价格上显示出了优势的前者也并未能与Costco相抗，主要原因是它并未能摆脱沃尔玛赚差价的基因。这导致Sam's Club一出生，就不是沃尔玛真正核心的业务线。从商品的差距来看，Costco还是比Sam's Club更便宜，品质也更好。而且Costco有Kirkland这种自主品牌，如果供应商无法提供他们要求的产品品质时，而Sam's Club完全没有。

当然，下一份财报才能告诉我们答案。

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