97亚洲金融风暴或再重演？东南亚国家能否逃过此劫

文丨 孟敏江

11月28日讯，1997年是亚洲经济史上不得不提的黑暗时刻，从当年7月2日泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制开始，一场金融风暴开始席卷整个亚太地区——在短短一年时间里，从泰国、马来西亚、新加坡和印尼这些东南亚国家，再到韩国、日本、中国香港甚至俄罗斯这些泛亚太国家都没能幸免。这场金融危机直接打击了亚洲经济蓬勃发展的景象，甚至使得一些国家的政局发生动乱，可以说这起金融危机对亚洲的影响不只停留在经济领域。

距离上次金融风暴19年之后，亚洲上空再现经济危机阴云。自从特朗普当选美国总统，美元就开始强势走高，而随着近期美国经济数据愈加靓丽，美联储加息预期也进一步提升，美元更是呈现出一种势不可挡的态势。与美元的强势相对应的，却是新兴市场国家货币的一片惨淡。尽管人民币兑美元已逼近“7时代”，但人民币相比于东南亚国家货币还是处于涨势，该区域多国货币在近几个月对美元跌幅都已逼近10%。

另外，特朗普决定退出TPP更是打击到以日本、新加坡等为主的亚太国家，目前来看，亚洲的经济贸易格局也难逃一次大洗牌。那么，目前东南亚国家糟糕的经济现状会否再度演变成泛东南亚甚至波及整个亚洲的经济危机?东南亚各国自身的经济体系又能否抵挡的住此次冲击呢?

马来西亚

马来西亚林吉特是近期亚洲表现最差的货币，为了避免马币进一步下跌，马来西亚央行于本月19号宣布干预外汇市场，并且要求外资行承诺，停止在离岸无本金交割远期外汇(NDF)市场交易马币。

尽管马来西亚对外国投资者在马股市和债市的准入较为宽松，但禁止马币或相关衍生品的离岸交易，因此投资者通常利用新加坡和香港NDF市场进行马币和美元交易。而以马来西亚央行目前的政策，如果外资银行不签署书面承诺的话，他们的投资将不能转出马来西亚，英国金融时报对此分析道，这基本上就相当于不能退出市场。

马来西亚央行此举并没能挽回林吉特的颓势，11月24日马来西亚林吉特兑美元跌至4.4675，创1998年亚洲金融危机以来新低。根据IMF的测算，由于马来西亚的外汇储备为1000亿美元，但其短期外债就有1282亿美元，因此其抵御货币进一步下行的能力较为脆弱，可以说马来西亚目前的情况很是严峻了。

新加坡

新加坡是另一个命悬一线的经济体，不过新加坡陷入困境的原因和资本外流关系倒不大。作为最典型的外贸驱动型经济体，外贸总额约是新加坡GDP的4倍，贸易保护主义的抬头和逆全球化的趋势使得新加坡元气大伤。特朗普日前彻底宣判TPP死刑，更无异于往新加坡的伤口上撒了一把盐。

根据新加坡工贸部公布的报告，2016年三季度，新加坡的GDP环比萎缩4.1%，大大超出经济学家的预计，而同比也仅增长0.6%。中国现代国际关系研究院南亚、东南亚及大洋洲研究所新加坡问题专家宋颖慧对此表示，“新加坡经济是否发生了断崖式下跌并不重要。更为关键的是，新加坡经济正表现出长时间进入经济下滑区间的趋势，这更令人担忧。”

菲律宾

菲律宾比索兑美元24日跌至98年以来新低的50，但菲律宾央行表示将继续允许用市场的力量来决定汇率，该国央行行长泰谭柯上周三就表示，“新兴市场兑美元这一趋势是全球性的，而自今年年初以来，比索兑美元的波动幅度和亚洲其他国家货币相比，基本处于中间位置。”

菲律宾资本外流还有一个原因便是该国的高昂股价，目前菲律宾股市的市盈率为16.29倍，明显高于MSCI明晟新兴市场股票指数的11.9倍。杜特尔特上任以来，由于市场认为其激进政策将促进本国经济增长，股价开始一路飙升。尽管菲律宾的确是东南亚这一阶段经济数据最为亮眼的国家，但市场对其估值还是偏高，再加上杜特尔特对美国的过激言论引起投资者担忧，泡沫开始破裂。股市资金的外逃和比索贬值重叠在一起，加剧了菲律宾资本外流的现状。

尽管如此，菲律宾的情况较马来西亚还是乐观的多的。11月18日，菲律宾公布了三季度GDP，7.1%的增速使其成为亚洲2016年三季度经济增长势头最为强劲的经济体。拉动经济增长的因素包括食品制造业上涨、农业部门连续下滑后反弹、建筑业私人投资开始增加，以及公共建设扩张。此外，菲律宾的外汇储备量达到840亿美元，远高于储备充足指标所需的310亿美元。

虽然东南亚国家目前面临着经济增长乏力、资本外逃严重、货币贬值等问题，但笔者认为，这些问题暂时尚不至于再度演变为泛东南亚甚至波及整个亚洲的经济危机。首先，除了美元强势外，现阶段并没有类似雷曼破产的系统性风险，且美元强势很难长期维系下去，彼时各国货币都将获得喘息之机;其次，与97年相比，各国目前都已具备完备的宏观政策工具，有了应对经济局势可能进一步恶化的经验。

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