最后的民调：意大利注定又出“黑天鹅”？

意大利总理伦齐(Matteo Renzi)发动修宪公投的政治豪赌，输的机率越来越高，不仅可能断送自己的仕途，还可能引发另一场欧洲危机。伦齐已经宣誓只要公投未过就下台负责，然而上周末公布的最后民调显示，反对阵营领先差距已扩大至十个百分点以上，伦齐几无胜算。目前距投票日还有两周时间，按规定已不能再发布民调。

11月21日讯 华尔街见闻报道，意大利总理伦齐(Matteo Renzi)发动修宪公投的政治豪赌，输的机率越来越高，不仅可能断送自己的仕途，还可能引发另一场欧洲危机。

伦齐已经宣誓只要公投未过就下台负责，然而上周末公布的最后民调显示，反对阵营领先差距已扩大至十个百分点以上，伦齐几无胜算。目前距投票日还有两周时间，按规定已不能再发布民调。

这场公投目的在于缩减参议院的权利，并将权力移转至中央政府，以利推动改革。众多分析师都指出，公投若遭否决，意大利银行业乃至欧元都将遭殃。市场不安情绪已反映在德国与意大利国债收益率差扩大至逾1.6个百分点，此为2015年欧洲央行(ECB)开始收购国债以来之最。

12月4日，意大利即将举行公投，市场对公投最坏结果的推演如下：

伦齐按承诺下台，市场对意大利推动改革绝望，意大利能否支撑负债/GDP在130%的水平将受到质疑，在此状况下投资人将更不愿资助银行，银行债权人恐被迫承受损失。由于许多债权人只是普通存户，这将导致社会动荡，若反体制政党于2018年改选因此趁势而起，意大利是否还会留在欧元区将成为问号。

有人认为伦齐在美国大选期间力挺希拉里是至败的主因，公投议题对错可能还是其次，这主要反映民间对现况不满，希望藉由公投教训当权者。不过，意大利是欧洲第三大经济体，规模大过英国，可说是大到无法救，有专家担心这场公投失败的后续效应恐胜过英国脱欧。

尽管当前的民调数据对伦齐不利，但WEEX认为民调数据的可靠性仍有待考证，今年6月23日的英国“脱欧”公投以及11月8日的美国大选，就很好的证明了民调数据的不可靠性。所以意大利宪改公投的结果仍存有诸多不确定性。

来自公投的不确定性让意大利国债自美国大选结束以来已经跌2.3%。

意大利10年期国债价格走势图 来源：tradergo.weex.in

欧元也感受到了来自意大利公投的压力。在特朗普(Donald Trump)意外在美国大选中获胜之后，美元兑主要货币强势上扬，但兑欧元的涨幅尤其显著，欧元/美元已经暴跌3.9%。

布朗兄弟哈里曼(BBH)外汇策略主管Marc Chandler说道：“市场如今正预测两大风险：通货再膨胀以及欧洲的民粹主义。假如人们认为意大利公投将失利——眼下这一点尚未被消化，抛售正被其它因素打压的欧元似乎将是阻力最小的交易。”

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