英伟达市值接近苹果 高增长可以持续吗？

6月3日 几天前英伟达股价冲至新高，如果单看市值，英伟达只比苹果少1000亿美元。当英伟达股价攀升至1128美元时，市值达到2.8万亿美元，苹果为2.9万亿美元。

不久前英伟达公布二季度营收预期，比华尔街更乐观，同时它还宣布要拆股，自此之后英伟达股价大涨13%。很明显，投资者继续看好AI产业。

股票分析师Hargreaves Lansdown说：“英伟达不断巩固增长态势，市场已经跟不上节奏了。因为预期市盈率只有35倍左右，英伟达股票似乎并没有出现泡沫。”要知道AMD的市盈率也只有38倍，英特尔21倍。

上周英伟达公布财报，来自数据中心的营收增长约5倍，它已经成为AI浪潮的最大受益者。

AJ Bell投资分析师Dan Coatsworth说：“业务很好，有很多的机会推动增长，AI主题仍然是热门。当AI这首歌如此朗朗上口时，所有投资者都会跟着吟唱。”

就在英伟达突飞猛进时，苹果显得有些落寞，今年它的股价已经下跌约2%，主要是因为iPhone销售不如预期，尤其是在中国的销售不温不火。

年初时微软超越苹果成为全球市值最高的企业，目前市值约为3.1万亿美元，之所以超越，主要是因为微软早早向AI下了赌注。

英伟达的高增长能否持续？

英伟达增长如此迅猛，未来能否持续？许多产业观察者正在思考。

截止2024年4月28日的一个季度，英伟达营收达到260亿美元，同比增长262%。数据中心业务营收约为226亿美元，同比增长427%。高速增长主要归功于Hopper GPU计算平台。

按照英伟达的说法，H200 GPU仍然供不应求，下一代 Blackwell GPU将会在二财季开始出货，三季度增加供货。

正因为需求旺盛，英伟达预计二财季营收将会继续增长，达到280亿美元。如果真是这样，二财季增速将会下滑，但仍然让人惊叹。

对于未来增长趋势，英伟达CEO黄仁勋似乎没有什么担忧的，至少在公开声明中找不到担忧的痕迹。黄仁勋告诉投资者：“来自数据中心的GPU需求相当庞大，我们每天都在全速冲刺。”

他还说：“客户向我们施加很大的压力，要求我们早早交付产品。当然，还有一些主权国家想训练地区模型。不论怎样，需求真的很大，现在是供不应求的状态。”

眼看着英伟达越来越强大，对手已经坐不住。无论是Hyperscaler企业还是云计算企业，它们都开始研发自己的加速器。

谷歌开发了Tensor Processing Units (TPU），目前主要供自己使用，英伟达却向云客户提供GPU，但未来这种局面可能会改变。IDC高管Andrew Buss称：“英伟达的增长十分迅猛，但增长主要来自6大客户。一年前，没有一个客户占据英伟达营收的10%，现在它们都占了10%，这对英伟达来说风险巨大。”

Andrew Buss认为，目前行业仍处在“因为恐慌疯狂建设”的阶段，Hyperscaler和企业害怕在AI竞赛中落后，但这种现状不会永远持续下去。

TechMarketView分析师Simon Baxter认为，英伟达在软件层面也面临挑战。他说：“英伟达的一些最大客户将矛头对准Cuda软件平台，除了GPU芯片，软件也是英伟达AI主导地位的关键组成部分，2021年时OpenaAI发布了竞争产品Triton软件，它可以支持大量AI芯片。”

Simon Baxter还说：“英特尔、AMD、高通都想利用Triton从英伟达手中抢客户，Meta、微软、谷歌投入巨资购买英伟达芯片，它们也在为Triton做贡献，同时还在开发自己的硬件。”

从另一个角度看，AI投资巨大，但能否获得足够的回报仍然是个谜。红杉估计，为了训练AI，去年企业花费500亿美元购买英伟达芯片，但它们至今只获得30亿美元的营收回报。

为了支撑生成式AI的发展，企业向基础设施投入巨资，与投入相比，生成式AI目前带来的回报微不足道。因为有了OpenAI，微软Azure创造的营收增加6%，相当于增加30亿美元营收，但30亿美元相对于微软整体营收来说占比并不高，只有1%稍多。

在未来的日子里，英伟达不太可能继续保持超高速增长。（小刀）

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