贵州茅台4000亿市值大关进还是退？多机构减持

（原标题：贵州茅台4000亿市值大关进还是退?多机构小幅减持）

近日，贵州茅台酒股份有限公司（下称“贵州茅台”），发布2016年第三季度报告。报告显示，前三季度贵州茅台的营业收入和净利润均增长。贵州茅台前三季度的营业收入为266亿元，同比增长15%；净利润为125亿元，同比增长9%；基本每股收益9.92元，同比增长9%。贵州茅台第三季度的业绩增速则略有减缓。贵州茅台三季度收入84.6亿元，增速相比上半年略有下降，净利润为37亿元，增速较上半年下降6.6个百分点。

报告还显示，贵州茅台“十大流通股东”中，有6家重要机构股东都在减持贵州茅台的股票，其中不乏证金公司等大型机构，总共减持数量约为1380万股。截至11月7日收盘，贵州茅台今年涨幅达到47.6%。

据公开信息显示，贵州茅台目前总股本125619.78万股。今年7月7日，贵州茅台创下326.8元新高，市值高达4105亿元。

据华夏时报报道，茅台很早就开始试水电商，从2006年做B2B，2010年探索自建B2C电商平台，2013年开设天猫官方旗舰店，再到2014年6月正式成立贵州茅台集团电子商务股份有限公司。然而，茅台的电商之路并不是一帆风顺。2015年度，由茅台集团四家成员单位注资1亿元成立的茅台电子商务公司净资产为6099.16万元，出现了一定亏损。

针对上述问题，中国经济网记者致电贵州茅台董事会办公室，截止发稿电话无人接听。

业绩增速回落机构小幅减持

据投资者报报道，根据2016年第三季度报告数据显示，贵州茅台前三季度的营业收入为266亿元，同比增长15%；净利润为125亿元，同比增长9%；基本每股收益9.92元，同比增长9%。

预收账款方面，贵州茅台实现大幅增长。三季度末，贵州茅台预收账款为174亿元，较年初增加110%。对此，贵州茅台认为，预收账款的增加主要是因经销商预付的货款增加。

有白酒营销专家称，贵州茅台的预收款可分为两类，一是已打款已发货，但还没开票，可作为蓄水池用于进行盈余管理；另外一种是已打款没发货，可以理解为是真正的预收款。而茅台预收账款的大幅提升，说明今年茅台涨价预期强烈，经销商打款热情明显高于过去两年，当然也有可能受厂家发货节奏因素的影响。

从价格上看，国海证券认为，根据经销商调研情况，目前市场一批价平均在980~990元之间，部分地区存在一批价格涨至1000元的现象。结合目前茅台的价格和明年春节的需求分析，茅台供给仍然会有压力，因此茅台一批价仍有一定上涨空间。但是如果近期一批价上涨过快过高，短期如果突破1050元，存在春节效应提前透支的风险。

往前看有春节效应，往后看则有中秋行情。不过，虽然白酒企业在第三季度有着中秋行情的支撑，部分酒企在该季度的销售数据明显放大，但是其业绩增速相比上半年却有所回落。贵州茅台三季度收入84.6亿元，增速相比上半年略有下降，净利润为37亿元，增速较上半年下降6.6个百分点。

此外，查看三季报的“十大流通股东”发现，有6家重要机构股东都在减持贵州茅台的股票，其中不乏证金公司等大型机构，总共减持数量约为1380万股。

其中，对比半年报数据，GIC PRIVATE LIMITED减持最多，约为433.8万股；中国证券金融股份有限公司三季度小幅减持公司股份约313.21万股，持股数量降至3173.10万股，持股比例由半年报中2.78%降至2.53%，仍为公司第三大股东；中央汇金资产管理有限责任公司持股数量保持不变，持股比例仍为0.86%；奥本海默基金公司——中国基金、全国社保基金一零一组合三季度均有不同程度的减持，减持数量为26.38万股至433.79万股不等。

在6月底，公司发布2015年度利润分配方案，每10股派发现金红利61.71元(含税)。该方案发布后，公司股价便在7月7日创下今年的新高326.8元。从此之后，贵州茅台的股价便开启小幅下滑走势。由此来看，机构的小幅减持或属于见好就收。

股价一路上涨4000亿总市值进还是退

据央广网报道，从二级市场看，贵州茅台，三季报显示，公司第三季度预收款173.9亿，环比增加59.1亿，现金回款206.4亿，同比大增175.4%，两项核心指标双双创下天量。华龙证券投资顾问表示，从大方面来看，茅台公司业绩主要是受到本轮白酒需求重新上涨趋势的影响。茅台最近报表特别好看，主要靠四个指标凸显，第一是确认收入的增幅特别大。第二是预收款不断地刷新记录，其实这是因为高端白酒供给量是相对锁定的，需要提前预付进行订购，这也从另外一个方面体现出现市场需求比较强劲。第三是现金流比较强劲。第四是飞天茅台批发价稳步上行，这是造成贵州茅台业绩报表整体如此好看的一个主要原因。

此外，茅台公司制定的如飞天系列及定制酒等方案在本轮高端白酒复苏中，增长较快。总结来看，除了本身报表上的预收款项比较强劲外，还有就是在经过长时间的调整后，高端白酒类似于茅台这样的企业又给自己新增了系列品牌这样比较好的销售渠道。就这两方面来看，茅台现在业绩持续向好，是有据可循的。

自贵州茅台在今年的7月初创下了历史新高326.80元后，现在历史高位附近震荡盘整。任亮表示，其实白酒尤其是高端白酒，年初以来就一路上涨，基本上没有比较大面积的回调，贵州茅台冲到326.80元的历史新高后，调整了两个月，其间下跌的幅度也不是很大，基本上可以用震荡来形容，现在又开始冲击326.98这个位置。贵州茅台目前整体涨幅，超过上证指数将近40%。而要继续冲击高点，茅台目前的量能还没有跟上。但我个人判断，伴随着白酒销售旺季的到来以及一些避险资金进入类似于白酒这样目前处于高增长的板块中来避险情绪的上涨，贵州茅台继续冲击历史，刷出新高的可能性是非常之大。

　自建电商不顺双11前发文警示电商

据华夏时报报道，近日，茅台宣布与曾经销售假茅台的唯品会合作一事着实令人大跌眼镜。据悉，自8月开始，唯品会与茅台集团旗下茅台电商达成了官方战略合作，贵州茅台官方正式进驻唯品会。

要知道，今年8月初，贵州茅台集团还与阿里巴巴集团在贵阳举行了《战略合作备忘录》签订仪式。阿里巴巴平台将为茅台旗下品牌推广提供独特、优质的服务和资源。茅台作为阿里巴巴集团战略合作伙伴享受相应权益，并由阿里提供相应专属服务。双方合作的第一个重头戏，就是阿里将于9月9日举办的“天猫全球酒水节”。茅台表示，会全力支持并参与。

而在与阿里巴巴合作的此前一周，贵州茅台还向有“价格杀手”、“行业公敌”之称的1919酒类电商敞开怀抱，宣布战略合作。消息一出，行业内外大跌眼镜，因为去年“双十一”期间，1919还遭到茅台封杀。

茅台集团正计划打造物联网云商大平台。贵州茅台集团电子商务股份有限公司总经理聂永认为，电商是营销的一部分，是传统营销的支撑，核心是利用技术，服务于消费者，酒企需要打造自己的电商系统，除非能很好掌控电商。

茅台很早就开始试水电商：从2006年做B2B，2010年探索自建B2C电商平台，2013年开设天猫官方旗舰店，再到2014年6月正式成立贵州茅台集团电子商务股份有限公司。

然而，茅台的电商之路并不是一帆风顺。2015年度，由茅台集团四家成员单位注资1亿元成立的茅台电子商务公司净资产为6099.16万元，出现了一定亏损。

与此同时，市场上频繁出现茅台假酒事件。2015年12月，唯品会周年庆“知名白酒特惠专场”中580元/瓶的“53度500ml飞天茅台”就被爆出为假酒。

在2014年经销商大会上，茅台集团董事长袁仁国特地提出茅台的“三个不变”政策，即不增加销量，不增加新经销商，不降低出厂价格。后来，一份贵州茅台经销商会议纪要在网上被火爆传播，其内容包括：全国范围内检查串货和低价、禁止经销商不经同意向电商供货等。

2016年1月15日，茅台通过官网发表声明：“53度500ml的统一出厂价为819元/瓶。若市场终端商价格低于850元/瓶时，可能涉嫌低价倾销及假冒伪劣等违法行为，要谨慎购买。”

据界面新闻报道，11月4日，茅台营销公司针对经销商下发正式文件，要求经销商谨遵经销合同约定，管理好销售渠道，不违约采购、供货。

国酒茅台营销公司在文件中声明：2016年我公司与“酒仙网”、“中酒网”、“购酒网”、“我买网”、“1919网”等电子商务平台没有业务合作关系，请经销商谨遵经销合同约定，管理好自身销售渠道，不违约采购、供货，若违反合同约定，公司将保留追究相关方违约责任的权利。

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