腾讯Q3的细节：大模型崭露头角，视频号小游戏拉高利润率

撰文 | 雁  秋

编辑 | 李信马

题图 | 腾讯

又到了大厂扎堆发财报的日子，腾讯这次交出了一份不错的成绩单，已经连续多个季度实现净利润增速高于收入增速。

11月15日港股盘后，腾讯发布了2023年第三季度财报。报告期内，集团实现营收1546.25亿元（人民币，下同），同比增长10%。受此影响，当天美股开盘后，腾讯大涨超 5%。

图源：腾讯财报

具体到核心的净利润，第三季度，腾讯归母净利润为361.82亿元，同比下降9%。经分析，下滑的原因主要原因来自“其他收益”指标。报告期内，腾讯录得其他收益为26.44亿元，而去年同期为208.86亿元，几乎是今年的8倍，这直接影响了腾讯该季度的净利润表现。

图源：腾讯财报

不过，非国际通用会计准则下的净利润则达到449.21亿元，同比增长39%。相当于平均每天净赚4.9亿元。从这一层面看，腾讯主营业务的盈利能力已经回到高增长状态，这也是腾讯净利润同比下滑、股价却上涨的原因。

这份业绩印证了降本增效继续发挥着作用。第三季度，腾讯的营业成本为781.02亿元，比去年还少了800万元，毛利有了大幅增长。财报也提到了毛利增长的原因，腾讯正在逐步优化一些低毛利的业务，重点押注在视频号广告、小游戏平台等增长潜力和利润率更高的业务上。

腾讯收入来源主要包括四大业务板块：增值服务、网络广告、金融科技及企业服务和其他。业务其中，增值服务又可以细分为游戏和社交网络两个部分。接下来就从业务层面入手，探究一下腾讯正释放出哪些红利。

图源：腾讯财报

视频号依然“生猛”

微信还是腾讯最庞大的流量池，用户规模方面，截至2023年三季度末，微信及WeChat的合并月活跃用户数达到13.36亿，同比增长2%。

图源：腾讯财报

有13.36亿月活的支撑，微信商业化的步伐稳健。在财报中，腾讯抛出了一个全新的概念：微信的泛内循环广告收入，即以微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告。本季度，这部分广告收入同比增长超过30%，占据了微信广告收入的半壁江山。

增长的原因主要得益于微信生态内各种创新工具的综合助力，包括链接微信小程序、视频号、公众号和企业微信落地页的广告营收。

其中，被马化腾誉为“全村希望”的视频号仍是增长的主力。第三季度，视频号的总播放量同比增长超过50%，原创内容播放量增长强劲，已占视频号总播放量的绝大部分。

视频号的表现，无疑带给原创视频生产者更多的信心。得益于视频号播放量以及用户规模的提升，腾讯广告总收入也实现进一步增长。财报显示，第三季度的广告总收入同比增加20%至257亿元。

而且，腾讯方面强调，视频号广告的负载率始终保持稳定，并未通过大规模加载广告的方式拉高收入。腾讯管理层在财报发布后的电话交流会上进一步透露，目前视频号上的广告负载率维持在不到3%的低位，相比国内同行普遍高达10%的广告负载率，视频号广告收入仍有一定的提升空间。

短视频是腾讯面向未来时代最重要的一次搏击，视频号通过过去几年的快速迭代，以及现象级标杆案例的打造，不仅补足了微信内容生态的短板，甚至成为重要增长渠道。毫无疑问，腾讯短视频这条路走成了。

游戏市场回暖，小游戏立功

第三季度，腾讯增值服务业务营收为757亿元，同比增长4%。游戏收入作为腾讯增值服务中的重要一环，回暖信号明显。

财报显示，该季度腾讯的游戏整体收入达460亿元，同比增长7%，占增值服务收入的60%以及营业总收入的三成，功劳不小。

本土市场的收入同比增长5%达到327亿元，主要来自腾讯在今年夏天发布的端游大作《命运方舟》和《无畏契约》，这两款游戏推出后便迅速占据国内端游前列位置。

据顺网星研究社的数据显示，《无畏契约》上线后网吧热力值连续四个月位居国内所有端游中的第5名，且热力值在过去四个月增长17%；《命运方舟》的排名则从上线时的第12名上升至目前的第11名，稳定在较高水平。

图源：《命运方舟》官网

腾讯在国际游戏市场的增势也值得关注，收入同比增长14%至133亿，创下今年季度新高，连续三季度实现双位数增长。实现高增长，一方面是腾讯旗下国际游戏业务品牌Level Infinite持续推出高品质跨终端游戏；另一方面，《PUBG MOBILE》的收入回升带动国际市场游戏收入环比增长5%。

增值服务的另一部分——社交网络的收入，在第三季度达到297亿元，这主要得益于音乐付费会员、小游戏平台服务费及手游虚拟道具销售收入增加。

其中，小游戏贡献了高利润收入。三季度财报中，腾讯4次提到小游戏。马化腾在报告中也表示：“视频号和小游戏等新兴业务为我们贡献了高利润率的收入来源……”

图源：腾讯

小游戏爆火早已不是新鲜事，其便捷性和轻量化成为吸引游戏玩家的优势。从《合成大西瓜》《跳一跳》到《羊了个羊》，越来越多游戏厂商开始押注这一赛道。对于小游戏生态，腾讯认为，目前大部分综合类的硬核游戏依旧主要发生在应用中，如何能让中核、硬核游戏进入小游戏生态，成为新的思考题。

大模型崭露头角

在生成式AI浪潮时代背景下，腾讯对于大模型却没有那么“着急”，有点看质量不看速度的意思。

今年9月份，腾讯推出了自己的混元大模型。对比友商，百度文心一言的时间为今年3月，而阿里“通义千问”为今年4月。虽然被市场质疑其发布缓慢，不过从落地运用看，腾讯混元切入应用的速度还是极快的。

据了解，内部应用方面，混元大模型已接入超过180个腾讯内部业务测试，包括腾讯会议、腾讯文档、微信支付和搜一搜等，为业务的创新增长提供了强大助力。外部应用方面，混元大模型通过腾讯云对外部开放，为各行各业提供支持。

这与腾讯在大模型身上下“苦功夫”不无关系。腾讯公司表示，混元大模型实现了从算法、机器学习框架到人工智能基础设施的全链路自研。

图源：腾讯

广告是目前大模型应用价值最显著的领域之一，腾讯已经开始向广告主提供AIGC（生成式AI）工具，“AI创意工作台”已覆盖电商、文旅、游戏等多个行业场景，为广告主提供“素材创作”、“二次编辑&一键投放”、“商品生成”等核心能力，使广告主通过文本描述自动生成广告，并适配广告素材。而在“腾讯会议”中，大模型可以提供会议纪要实时生成、会议信息提取、内容分析、待办事项整理等功能。

在本次三季报中，腾讯首次披露混元大模型为业务增收的效果——促进广告收入同比增长20%至257.2亿元。

在11月15日晚间举行的三季度财报会上，腾讯高管表示：“我们提供AI工具，帮助合作伙伴基于文字制作一些广告视觉效果，同时能够有更好的艺术表现，帮助他们提高广告点击率，从而带来更好的收入贡献。我们扩展了广告人工智能模型的参数，以提高定向和归因的准确性。”

结语

2023年，腾讯发布了新的管理理念：让状态最好的人上场。马化腾对于「状态最好」给出了这样的解释：“我们状态最好的时候就是在投入、专注在产品这件事情上的时候。”

从财报来看，以腾讯体量之庞大，整体仍维持了10%的营收增长，显示了其难得的经营韧性，腾讯所专注的业务含金量正逐渐凸显。不出意外，未来腾讯的驱动力依旧会呈现在视频号、游戏以及大模型板块，利好或将继续。

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