京东上市:时间点微妙 扭亏含金量被质疑

仅仅一个多月前，京东商城（下称京东）董事局主席兼CEO刘强东还对外宣称“京东2014年没有上市计划”,但除夕夜，这家B2C电商巨头就偷偷递交了招股书。

1月30日晚，除夕，京东向美国证交会（SEC）递交招股说明书，正式启动上市进程，其募资规模将达到15亿美元，也是近年来规模最大的互联网企业融资；值得注意的是，在经历了几年的亏损质疑后，京东招股书还首次披露了盈利的信息，前三季度京东实现利润6000万元，而目前整个B2C行业还处于普遍亏损的状态。

“京东的利润，主要还是依靠非主营业务，即利息和其他收入，其主营业务依然处于亏损状态。”业内分析人士认为，京东突袭上市，一方面固然是由于资方套利冲动，“依靠盈利来获益太遥远，另一方面，在阿里上市遇阻的情况下，京东可以抢先一步。”

微妙的时间点

虽然早在两三年前，业内就开始讨论京东上市问题，但一直到去年底，京东对于上市问题，都一直守口如瓶。

“京东2014年没有上市计划。”2013年底，经过一年的休养生息后，刘强东在游学归来的首次媒体沟通会上，依然信誓旦旦，并宣称自己在美国这一年，并没有拜会投资人或是什么公司，只是简单的游学。

彼时，关于京东即将上市的传闻，就已经蠢蠢欲动。

但一直到1月16日，京东方面对于最近的一次上市传闻，也是以没有相关的消息为由，拒绝披露。

根据SEC文件披露信息，京东于1月30日，即中国农历除夕，提交了上市招股书。招股书显示，京东计划赴美上市，地点在纳斯达克和纽交所之间选择，计划融资15亿美元，由美银美林和瑞银担任承销商，不过具体股票代码、上市时间、价格区间等，均未明确。

在这场IPO“成人礼”之前，京东已经历了4轮融资，累计融资23亿美元，其中最近一次股权融资是在2013年初规模近7亿美元。值得注意的是，在最近的一轮融资中，京东的估值规模，从之前的百亿美元，下跌至72.5亿美元。

对于“食言”提前启动IPO,甚至要在除夕夜发表招股书，京东负责人2月3日在接受记者采访时仅表示，不方便就IPO时间点，以及相关财务问题进行回应，“可以公开的信息，都在招股说明书中进行了披露；同时，我们现在只是递交了招股文书，并不等同于上市。”

尽管如此，业内人士依然认为，京东的时间点选择，非常微妙。

“一方面是从营销的角度，尤其是在除夕夜，春晚即将开始的时候，更有意义，更能达到营销的效果，可能京东上市筹备是早就做好了，但选择时间点却需要非常巧妙！”深圳触电电子商务有限公司创始人龚文祥告诉记者，在除夕夜的微博热词搜索中，京东甚至超过了天猫，在前十之列，关注度可见一斑。

龚文祥同时表示，京东上市，还有跟阿里赛跑的意味。“选择这样的时间点，也是为了赶在阿里之前上市。阿里这两年运作上市，就是因为跟香港监管层面没谈拢，上市卡在那里，京东抢先，搞一个突然袭击。”

他同时表示，如果登陆资本市场，京东的卖点主要是两个，一个是京东耗费数年时间打造的自有物流体系，“其他平台也开始发力物流，但这不是一朝一夕能够完成的”,另一方面，京东在自营B2C领域占据龙头地位，“自营B2C里，京东有千亿规模，最接近的苏宁易购，也只有200多亿。”

不过他同时认为，京东未来还面临一系列挑战，包括阿里和微信等，都会对京东形成压力，京东自身还面临盈利问题，还需要用业绩证明，“自己是一个盈利的电商，而不仅仅是烧钱的电商。”

刘强东大权在握

随着京东上市公开化，其股权状况，尤其是刘强东持股情况，也首次浮出水面。

京东招股书显示，刘强东通过位于英属维京群岛的公司MaxSmartLimited持有京东369564379股普通股，持股比例为18.4%.与此同时，京东另一股东FortuneRisingHoldingsLimited持股比例为5.3%,而刘强东又是该公司唯一股东和董事，这也就意味着，刘强东本人持有京东的股份，至少有23.7%.

相比之下，京东最大外部股东为老虎全球基金，持股比例为22.1%.

除此之外，DSTGlobal持股比例为11.2%;BestAllianceInternationalHoldingsLimited持股比例为9.5%;Kingdom5-KR-233,Ltd.所管理的基金持股比例为5.0%;红杉资本持股比例为2.0%.

上述股东，是在京东四轮融资中，先后入驻，尽管如此，刘强东依然保持了不菲的股份；更加值得注意的是，通过AB股权架构，刘强东依然可以保持对京东的控制权，这与阿里因控股权旁落，导致上市困局形成了鲜明对比。

招股说明书显示，京东IPO之后，将实行AB双层股权架构。A级和B级股票对应的投票权，以及转换权利不同。其中，A级普通股对应的投票权是1∶1,而B级普通股对应的投票权是1∶20,同时，每股B级普通股，可转换为1股A级普通股，但A股无法转换为B股。

而公开发行的B类股，刘强东是唯一的持有人，这意味着，即便上市，刘强东依然可以牢牢控制公司。

扭亏的含金量

通过招股书，外界也首次知晓京东内部财务、股权结构细节，在此之前，京东只是笼统地披露过每年交易和增长规模。

招股书显示，2009、2010、2011和2012年，京东营收分别为人民币29.19亿元、85.83亿元、211.29亿元和413.81亿元；净亏损则分别为1.03亿元、4.12亿元、12.84亿元和17.29亿元。

尽管如此，2013年的前三个季度，京东亏损却显示收窄，并开始实现盈利。前三季度，京东运营亏损3.6亿元，而2012年同期为亏损15.73亿元，如果加上利息收入和其他收入，则前三季度实现扭亏为盈，盈利6000万元。

实际上，在此之前，刘强东已公开透露京东开始盈利的信息，只是没有说明具体数字。

主营业务依然亏损，也让外界质疑京东招股书中盈利的“含金量”.资料显示，京东2013年前三季度利息收入2.22亿元，同比增长79%,规模甚至超过了2012年全年的1.76亿，而在2011年，这一数字仅为5600万元。

与此同时，帮助京东扭亏的另一项目中，“其他收入”达到1.64亿，远远超过历年规模，业内人士猜测，这项收入主要来自政府补贴或者退税之类项目，不过招股书对此并未明确，而京东方面在接受记者采访时，也拒绝透露其他收入的具体构成。

在龚文祥看来，某种程度上，京东上市还只是资本层面的成功，就电商本身而言，其运营依然是亏损，这并不是一件好事。“资方并不依靠运营来赚钱，但从商业角度讲，能赚钱，能盈利才是硬道理。”

龚文祥介绍称，目前B2C电商里，除了唯品会外，其他电商都还处于经营亏损中，但即便是唯品会盈利，其体量毕竟小，只有80多亿。相比之下，京东千亿，苏宁易购也有200多亿，规模都远非唯品会可比，同时，唯品会的模式毕竟还比较特殊。

“要真正、全面地实现盈利，京东甚至可能需要两三年的时间。”龚文祥表示。目前整个电商行业，运营成本高，竞争激烈，要实现盈利还是困难。特别是阿里规模万亿，市场份额80%,一家独大的情况下，其他平台要实现盈利并不容易。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。