押注大模型，金山办公坐拥金山？

撰文 / 因客

编辑 / 杨勇

金山办公再度成为市场焦点。先是其市值连续攀高，站上2500亿，随后又在面临天价赔偿的官司，紧接着又发布业绩喜人的半年报数据，最近的金山办公真的很忙。

据金山办公2023半年报数据显示，今年上半年，公司实现营业收入21.72亿元，同比增长21.25%；归属于母公司所有者净利润5.99亿元，同比增长15.32%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润5.76亿元，同比增长39.88%，盈利能力持续提升。

相比几年前四亿利润撑起千亿市值的质疑，现在的金山可谓时来运转。但需要注意的是，就算大模型加持之下，行业东风的到来让金山办公成为资本瞩目的焦点下，其大力宣传的润笔办公模式到底能不能落地，是不是空中楼阁，都需要时间来验证。

金山再大，也不能坐吃山空。

1、业务飘红，利润终于撑起市值

金山办公靠什么业务飘红？服务订阅、大模型榜上有名。

订阅增速大涨，金山办公认为离不开其核心战略。金山办公发布的基于大语言模型的智能办公助手WPS AI，就是业绩上扬的重要推手，据数据显示，其订阅业务2023上半年总体收入16.70亿元，同比增长35%，收入占比77%，同比提升8个百分点。

而基于大语言模型的智能办公助手WPS AI，其定位为大语言模型应用方，在AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助手）、Insight（知识洞察）三个战略方向发力，金山办公野心可见。

其实，金山办公业绩狂奔，与WPS AI作为协同办公赛道的类ChatGPT式应用必不可分，据报告显示，WPS AI已经接入文字、演示、表格、PDF等产品组件，在满足用户在内容生成、内容理解、指令操作等方面的日常办公需求上，率先实现了大语言模型落地。

另外，在To-B业务上，借国产化替代东风，金山办公上半年正式推出的全新WPS Office版本，在面向政企的应用场景中，其WPS专业版的表现得到了客户和市场的响应，特别是基于新底座架构完成端云一体化改造，让云上办公的客户体验提升了不少。

金山办公另一个吸睛的地方在于其订阅用户规模逆市增长幅度。据市场调查机构IDC最新报告显示，2023年第2季度全球个人计算设备出货量下降13.4%，全球PC市场已经连续6个季度出现收缩。中国信通院数据表明，2023年1-6月，中国国内市场手机总体出货量累计1.30亿部，同比下降4.8%。但据金山办公财报数据显示，金山办公国内个人办公服务订阅业务收入12.52亿元，同比增长33.24%。截至2023年6月30日，金山办公主要产品月活设备数已达5.84亿，同比增长2.46%，累计付费个人用户数3324万，同比增长16.36%。

也就是说，终端在减少，但终端客户却在增加，金山办公在订阅用户规模上实在能打。

如此种种，金山办公在资本市场上自然是受追捧的香饽饽，在六月金山办公市值一路冲高到达2500亿，风光一时无两。要知道，仅仅在几年前，金山办公的高市值还引起过市场质疑。

2020年三月，金山办公总市值1133亿元，为科创板中市值最大的上市公司，但市盈率高达283倍，市净率18.67倍。而反观其2019年的业绩表现，千亿市值确实有过高的嫌疑。据数据显示，2019年，其办公服务订阅业务实现收入6.80亿元，较上年度增长73.06%；办公软件授权业务实现收入4.96亿元，较上年度增长39.41%；互联网广告推广业务实现收入4.04亿元，较上年度增长5.99%，全年实现营业收入仅为15.80亿元，同比增长39.82%；归母净利润4.01亿元，同比增长28.94%。

仅有4亿元利润就能支撑起金山办公的千亿市值，这显然让人难以理解，虽然其利润率超过26%，彼时当没有CHATGPT风口加持，仅靠疫情期间线上办公需求的爆发就实现冲高，确实有透支价值的可能。

不管怎么说，此时的金山已经度过质疑，但它的边界在哪里，很多人依然原在此山中。

2、押注大模型，压力包裹金山

事实上，金山办公的大模型从入局至今，一直是被寄予厚望的存在。

4月18日，金山办公正式上线具备大语言模型能力的生成式人工智能应用，代号“WPS AI”。同时也宣布了其战略方向。据金山办公副总裁姚冬介绍，WPS AI的三个方向分别是：AIGC，主要是辅助编辑、改写、润色，帮助用户生产更优质的文章；阅读理解和问答，基于已储备的语料做问答式的交互，辅助阅读和知识检索；人机交互，基于大语言模型技术去做下一代基于自然语言的人机交互，用自然人类语言给软件下命令、提要求。

但是这三大方向，是看上去很美，还是具备落地的可能？从当前的技术格局看，大家能完成的功能仍停留在第一阶段。第二阶段，依赖大量的数据训练，尚未形成突破。而第三阶段，除了技术上还需要时间演进，政策、法规都要形成条件，方可有落地的可能性。。

不过，金山办公的大模型是否够好虽然没有定数，但一个显而易见的问题已经出现：它将面临强有力的竞争。除了金山办公WPS AI，另外两家头部在线办公公司也已经推出基于大模型的产品，来势汹汹。

其中，钉钉主要集中在办公的智能化辅助上，聚焦办公场景。 背靠阿里云语言大模型“通义千问”，新钉钉将全面走向智能化，未来一年所有场景都将进行智能化布局。在通义千问大模型的能力以及算力基础的加持下，一条“/”在钉钉唤起了10余项AI能力，覆盖了群聊、文档、视频会议和低代码应用开发等在内的多个主要办公场景。 而印象笔记则主打协作体验的智能化，强调“全面可用”。

印象笔记是在海外OPT、BLOOM等类GPT-3.5结构大语言模型的基础上，自研了轻量化大语言模型“大象GPT”，其AIGC能力命名为“印象AI”，除了写作场景，还强调协作体验的智能化。具体而言，印象AI已经接入了包括Verse、印象图记、印象时间、收藏家、扫描宝在内的全线产品，号称功能涵盖20多个场景。因此，印象AI也称自己为国内工具类产品中第一个做到了“全”的玩家。

三大智能化办公品牌狭路相逢，一番恶战在所难免。虽然发力方向不同，模型不同，但目标却殊途同归，面临的困难也有相似之处。

首先，精准数据加持下的算力提升，是大模型前进的必要条件。而国内模型的在性能、应用、包括资金成本上，都还需要很长的路要走，每个环节处理不好，都有翻车的可能。

其次，法规界限不能忽视。当前，数据泄露、个人隐私信息非法利用等问题非常普遍，数据安全、隐私合规在大模型这种基于海量数据的新技术，更会形成内容的增长，如果一味追求商业利益而忽视数据安全，最终会反噬商业成果。

最后，市场玩家众多，差异化服务下竞争惨烈。 办公场景作为AI大模型企业最重要的应用场景之一，除钉钉、金山办公、印象笔记之外，飞书、石墨文档也有关于大模型的动作，而且腰部大模型公司雨后春笋般出现，主打更为经济的垂直领域加差异化竞争路线，让头部办公企业大而全的大模型缺乏亮点，如果处处技不如人，金山办公们也就失去了市场的信任。

所以，大模型这步棋，金山办公势必要边走边修正了。

3、天价官司背后，藏着金山办公开疆拓土的隐忧

看似一片大好的金山办公，却也有着烦恼。

今年7月，金山办公爆出官司，因涉侵害计算机软件著作权纠纷，被索赔人民币1.5亿元。据悉，本次纠纷源于三年前。2020年5月，北京数科网维技术有限责任公司（下称“数科网维”）与其签订《数科OFD文档处理软件代理合作协议书》，约定数科 OFD文档处理软件在金融、证券、保险、信托四个行业，北京冠群作为独家全国总代理，有效期限从2019年5月1日到2025年12月31日。

而随后，数科网维即被金山办公控股。但是，纠纷也正是发生于此。2021年初，北京冠群的潜在客户要求提供独家代理销售数科OFD的授权文件，但数科网维不仅没有按时提供，还被北京冠群发现数科网维的控股股东——金山办公也在金融行业销售数科OFD产品。

北京冠群遂将金山办公、数科网维告上法庭，认为金山办公在金融行业销售数科OFD产品构成著作权侵权和不正当竞争。金山办公作为数科网维的控股股东，数科网维许可金山办公在金融行业的销售行为应视为两被告的共同销售行为，应参照代理合作协议约定的2倍销售价格让两被告承担惩罚性赔偿责任，总计1.5亿元。

而金山办公回应则没有太多实质内容。7月18日晚间，金山办公发布公告称，公司近日收到北京知识产权法院通知，北京冠群对公司及子公司提起诉讼，案由为侵害计算机软件著作权纠纷，目前该案件已受理，尚未开庭审理。

实际上，这次纠纷的双方早有渊源。2020年8月19日，金山办公披露对外投资公告，拟收购北京冠群信直接持有的数科网维37.5219%股权，支付对价为1.5亿元。收购完成后，金山办公将持有数科网维67.5184%股权，实现并表。

当时，金山办公进军OFD国家版式文件标准，通过合作开发、代理数科网维产品，加大To-B投入，目标直指政企客户。但让人想不到的是，昔日股权收购的合作方，在三年后却反目成仇，让人唏嘘。

从这场纠纷来看，折射出的是金山办公营收业务的拓展之困。据财报数据，2022年金山办公有2.91亿元收益产生于理财产品和银行存款，占当期净利润的25.7%，2023年上半年为1.56亿元，占净利润比重为26%。而本次纠纷的背景也是金山办公拓展多元市场所致，更直白的原因就是为了增收。

这里就出现了一个很奇怪的现象：金山办公在赛道热度极高的情况下，依然再为了钱努力，那其押注的大模型办公业务，到底是在赚钱还是在烧钱，就是谜一样的存在了。

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