英雄体育再融18亿，是电竞独角兽也是腾讯养蛊人？

撰稿：三三

沉寂许久的英雄体育又出了一次风头。

2月17日，英雄体育宣布完成2.65亿美元（约合人民币18.23亿元）的C轮融资，由投过任天堂、EA、SNK等多家游戏大厂的Savvy掏钱，具体持股比例不明。

就此，这家成立不到7年的企业已经至少完成了10次融资，在他们的股东名单里，有红杉、真格，也有腾讯、快手。

如果这些融资成绩再配上3年运营近六千场比赛，电竞服务市场份额亚洲第一之类的标签，那么，一个光鲜的“电竞独角兽”形象就出来了。

不过，就和独角兽这个词一样，在不同的领域，它会有不同的面貌和意义。

在商，是财富密码，在北欧是圣物，而在北非等地，独角兽则是一种凶残、丑恶的野兽。

在屡获投资的同时，英雄互娱也是一家迟迟无法获得稳定盈利的，IPO被搁置的企业，他们在2020年亏了5.96亿元，2021年前9个月的亏损就超过了13.6亿元。

“电竞独角兽”之外，也有从业者戏称他们作电竞大冤种，以及腾讯的养蛊人。

光鲜背后的成本危机

英雄体育从来都是一家带着光环的企业。

公司由游戏业老兵应书岭和滕林季联合创办，一个会做游戏产品研发、发行，一个有多年的电竞内容运营经验和电视媒体资源。

当时正碰上国内电竞风口和移动电竞概念抬头，他俩也成功地讲出了一个又做游戏，又搞电竞的，几乎吃透电竞全产业链的大故事。

后来，英雄互娱拿到了红杉、真格、腾讯们的投资，其中腾讯不仅作为第一大股东持股约13.54%，同时也将英雄体育列作其旗下《英雄联盟》《王者荣耀》《PUBG》等多个核心产品的赛事独家运营商。

剧英雄互娱2022年初提交的招股书显示，公司在2019、2020年至少运营了2647和2054场电竞比赛，截至2021年前9个月，公司累积为国内外29款游戏运营了94项赛事，比赛总场次超过5600场。

按比赛场次算，亚洲第一，按营收算，中国第一。

也是在这一时期，国内的电竞行业和英雄体育的业务都出现了变化。

行业方面，据多家有电竞业务的游戏公司从业者和某第三方电竞品牌运营人员消息，近三年间，电竞赛事的成本增速已经远远超出营收增速，前几年“用户多了就盈利”的预想，已经被用户越多，赔钱越多的现实情况证伪。

形成这种变化的原因主要是三个：

第一，大环境。疫情导致的线下比赛延期，内容少，人力成本升高且效率低。

第二，运营方式有变。近两年电竞赛事品牌和选手品牌都在像传统体育+影视娱乐方向跟进，赛事方需要大量支出以保障品牌有足够的曝光度和出圈的可能。

最后，是用户体量基本稳定，在游戏项目不变甚至热度有所下滑的情况下，赛事运营的质量需要提高。其中包括赛事包装、组织、运营转播等人、物投入，技术研发等。“都是外行难以想象的规模。”

因为目前电竞赛事只能依靠赞助与转播获利，多数情况下并不能覆盖成本。

据音数协数据，2022年国内电竞业收入约为1445亿元，同比减少约14%。其中，绝大部分收入归电竞游戏所有，约1178亿元，电竞内容直播、赛事、俱乐部收入约为257亿元，同比减少约4.17%。

这时，大盘负增长，英雄体育这样的头部运营商却没有勒紧裤腰带的机会。

在2018年拿到腾讯战投和《英雄联盟》等头部赛事品牌的稳定合作之后，英雄体育基本就坐实了“国内第一电竞运营商”的地位，他们需要围绕现有资源去做扩张。

一方面，因为产品质量、战略调整的问题，英雄互娱（英雄游戏）+英雄体育的“一方”赛事品牌基本停滞，原本从产品到服务，用自家游戏吃透电竞产业链的基础不复存在，英雄体育的主要业务变成了为第三方电竞游戏提供电竞赛事运营服务。

这个意思，是他们不能分上面那1178亿的钱，只能去和赛事品牌方、俱乐部、直播等去抢剩下那257亿里的份额。

简单来说，空间有限。

另一方面，为了在相对小的盘子里抢更多份额。他们要做的不再只是电竞赛事的组织，而是扩张到了内容制作、电竞商业化、虚拟电竞、电竞电视、电竞综合体运营、电竞潮流文化IP等多个领域。

更多业务，更高的服务水准，意味着停不下来的成本增长。

据招股书显示，在2019-2021年，英雄体育的销售成本分别为7.91亿元、8.78亿元以及13.58亿元，占比收益的85.3%、98.5%以及102.8%。

同期，依靠电竞赛事运营、商业化收益、社群运营和其他三项主力业务，公司三年的收益分别约为9.27亿元,8.92亿元，及13.21亿元，但净利润上，2019年盈利3千万元，2020年亏损5.96亿元，2021年前9个月亏损13.64亿元，成本增速、亏损增速都远超营收增速。

和很多“业内第一”的，正在做扩张的服务商一样，英雄体育好像也进入了成本控制的困境循环：为维持、提高地位，而无限地增加投入，且换不来对应的收益增长。

对这个问题，应书岭也在招股书里坦言，目前并无太好的解决办法。

钱还是要烧，痛还是得忍。在赛道里赚的最多“电竞独角兽”，同时也是赔钱最多的大冤种。

腾讯随时会甩开的养蛊人？

不可控的成本递增之外，部分从业者对英雄体育的担忧还在于其和腾讯的微妙关系。

一定程度上来说，英雄体育和腾讯是相互成就的。

自2018年双方形成战略合作关系起，英雄体育几乎就成了《英雄联盟》《王者荣耀》等赛事品牌的独家运营商，可以说是英雄体育辅助腾讯，将这些赛事品牌做了头部的多层级、多市场的赛事品牌。

依靠赛事的稳定运营，腾讯才可以以8亿元高价把《英雄联盟》全球总决赛转播权卖给B站，《英雄联盟》《王者荣耀》《和平精英》等游戏也才能依靠赛事反哺维持热度。另外，也能保证电竞这条道，网易、阿里们更加难以攻占。

也是靠这些赛事合作，英雄体育才有了稳定的收入以及后续快手、PAC和Savvy的投资。可以说，英雄体育能成，拿下腾讯是关键。

另一方面呢，所谓的“拿下腾讯”，也带来相当高的风险。据某一方赛事品牌从业者观点，是合作关系不对等的，被抛弃的风险。

首先，是英雄体育对腾讯有着明显的依赖。

据财报显示，在2019、2020和2021年的前三季度，英雄体育从腾讯那赚的钱分别占总营收的44.6%、48.2%、31.2%，在非子、母公司的合作里，这种收入结构是非常不健康。

其实国内电竞业收入的大头也都是来自腾讯，不仅是英雄体育，只要作为第三方合作商，想稳定赚钱、赚大钱，腾讯这个客户绝不能不丢。

其次，是如今的腾讯似乎并不依赖与英雄体育。

部分从业者认为，腾讯早在2016年底就推出了独立的电竞业务线，其旗下主力产品也以竞技游戏居多，之所以选择英雄体育，一是因为英雄体育能力确实出众，另一块，也是在搞经典的“养蛊”玩法。

他们把不同级别、不同类型的电竞赛事混搭地授权给不同服务商做，有腾讯电竞自营、有后来的腾竞体育，也有英雄互娱和其他。据腾讯电竞方面消息，从2012到2022，公司至少投资了15家以上有电竞赛事、内容运营能力的企业。这些公司都和英雄体育主营业务相同，“只是量级和使用率不同而已”。

当英雄体育的成本危急达到一个不可控的水平，或者腾讯电竞、腾竞体育和其他腾讯投资的电竞运营公司有了更优的性价比、更强的能力，英雄体育还香吗？

当双方利益关系不对等的情况加重，还能正经聊合作吗？

不好说。

但可以肯定的，如果双方不继续合作，腾讯，会有自家或外部的新伙伴无缝衔接，而英雄体育的年营收将会有超过30%的同比下滑。

同样的，在2022年那版还未有下文的招股书里，英雄体育自家也提到“虽然腾讯有投资，但依旧存在不能继续合作的风险”。

可以看到的，在继续承受成本压力，做赛事服务之外，应书岭已经给公司找了几条出路。

一种，是出海找客户，找其他电竞游戏、赛事品牌合作。据应书岭说法，到2022年时，英雄体育已经在中东、东南亚、日韩等多个地区有所合作，目前公司在韩国电竞市场市占比接近80%，亚洲市场占比60%。

另一种，是做些赛事之外的其他环节服务，比如直播技术、MCN、IP衍生品等。

当然了，拓展又会带来一波新的成本，最好的结果，可能就是Savvy这18亿能够他们烧到看见黎明那天吧。

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