节前A股可能缩量平稳

摘要：

(1)虽然中秋假期期间海外市场以及港股出现了不小的波动，但是A股整体还是相对稳定。行业表现上周期股遭遇了集体回调，消费板块则普遍回暖。随着10月三季报业绩出炉的临近，成长和周期的业绩或将继续得到验证，芯片ETF(512760)、医疗ETF(159828)、新能源车ETF(512760)、钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)等有重回主线的可能。

(2)进入四季度，医药行业政策出台频率降低，且可能出台的创新药谈判或仿制药集采政策市场也早有预期，预计不会对医药板块造成较大冲击，政策筑底明显。站在当前时点来看，不能轻易判断行情就此启动，但医药行业的政策基本落地、业绩依然坚挺、投资性价比凸显。感兴趣的小伙伴可以通过“逢低+分批”的方式布局医疗ETF(159828)和生物医药ETF(512290)的中长期投资机会。

正文：

本周中秋节后A股只有三个交易日，虽然中秋假期期间海外市场以及港股出现了不小的波动，但是A股整体还是相对稳定，三个交易日内上证综指微跌0.02%。行业表现上周期股遭遇了集体回调，消费板块则普遍回暖。

来源：Wind

成交额的角度来看，周三因为港股休市，北向资金缺席，A股成交额缩至1.1万亿元，周四周五成交额回到1.3万亿元左右，仍然比较活跃。下周十一长假即将来临，节前还是可能会出现缩量的情况，较难出现大的行情，操作上还是以稳为主。

展望四季度，一个风险点是美联储预告了很久的Taper进程。本周美联储主席鲍威尔强调如果经济如预期复苏，可能很快放慢购债步伐。美联储可能最早于11月宣布开始缩减资产购买规模，并在2022年年中完成这一过程。

十年期美债收益率，来源：Wind

美联储此次Taper与市场进行了充分的沟通，但美元升值和十年期美债收益率的上升仍为大概率事件，对新兴市场的货币和资产造成压力。本周十年期美债收益率大幅跃升了90BP，目前也并没有完全反应Taper带来的影响，不过本周北向资金暂时动作不大，后续可以密切关注一下外资的动向。

国内央行维持货币政策平稳意愿较强，经济下行压力下，央行近期加大了逆回购净投放并重启14天逆回购。从上述行为来看，决策层保持货币政策稳字当头、呵护经济意味更加明确。

A股市场来说，近期风格又发生了一定的变化，周期板块明显承压。一些大宗资源品价格上涨超出预期，投资者担心政策出台打压价格，稳住下游制造业利润。近期动力煤价格高位和供给短缺限制了电力企业的供电能力，能耗双控约束下的限电限产在各地铺开，进一步压制供给侧预期，加剧了部分工业品的供需矛盾。后续可能会有更多保供稳价政策出台，缓解供给紧张的问题。但短期来说钢铁、煤炭等价格维持高位的可能性较大，若继续调整可能会出现布局的机会。

近期尽管消费板块表现较好，但从社零数据来看，全社会消费情况仍然不容乐观，尚需等待基本面拐点。业绩层面，随着10月三季报业绩出炉的临近，成长和周期的业绩或将继续得到验证，芯片ETF(512760)、医疗ETF(159828)、新能源车ETF(512760)、钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)等有重回主线的可能。

最后重点提一下医药板块。医药板块经过上周的大幅反弹后，本周整体保持平稳，CXO等板块依然保持上涨，前期受政策压制的部分板块也有一定程度的小幅反弹。一般来看，三季度医药政策频发，不确定性较强，进入四季度，政策出台频率降低，且可能出台的创新药谈判或仿制药集采政策市场也早有预期，可能不会对医药板块造成较大冲击，政策筑底明显。

投资性价比方面，自7月开始调整以来，医疗ETF(159828)调整幅度达20%以上，生物医药ETF(512290)也调整了超过10%。从两个ETF跟踪指数的当前估值来看，中证医疗指数(399989)当前PE估值43.31，位于历史的15.54%分位，而中证生物医药指数(930726)的估值是42.83，仅位于历史4.46%分位。整体而言，错杀导致医药指数估值处于低分位，投资的性价比已经较高。

站在当前时点来看，不能轻易判断行情就此启动，但医药行业的政策基本落地、业绩依然坚挺、投资性价比凸显，这些有利因素都是不争的事实。感兴趣的小伙伴可以通过“逢低+分批”的方式布局医疗ETF(159828)和生物医药ETF(512290)的中长期投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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