军工芯片煤炭钢铁行业观点

摘要：

1.未来军工板块具有较高确定性和较高性价比。从宏观层面来看，十四五规划将聚焦于实现建军百年奋斗目标，着重强调创新战争和新技术的应用，从各个维度实现军队现代化。从中观层面来看，供需在充分调整后已达到新的平衡，需求端有望持续高增长，供给端开启扩产模式，四大改革红利有望与产业趋势形成共振效应。从微观层面来看，上市公司年报和一季报均已兑现高增长，订单高景气延续，相关公司陆续发布定增预案，产能扩张已经开启。

2.芯片E T F(512760)9月23日收涨2.29%。芯片需求持续高企，下半年代工厂涨价延续，新应用多点开花，带动下游需求快速起量。AIoT黄金时代已至，芯片促进智能家居、智能建筑、智能健康等各领域落地与兴起，叠加应用落地与需求提升使其中芯片板块重点受益。新能源汽车加速入场有望促使汽车芯片量价齐升。此外5G时代来临，引领射频滤波器等市场需求高速起量。现阶段科技板块还在左侧，未必能马上重新迎来大幅连续上涨，但科技板块是长期值得投资的板块，成长性好，建议投资者关注芯片E T F(512760)的分批布局或定投机会。

3.目前钢铁煤炭等周期板块可能已经到达阶段性顶部，但基本面还比较扎实，供需关系极不平衡，所以短期可能还有反复，但参与难度有所提升，性价比不高。如果短期周期板块受政策原因和筹码交换影响，出现像样的调整之后，在碳中和主线下，供求关系紧张的前提下仍有较好的投资价值，可逢低煤炭E T F(515220)和钢铁E T F(515210)。

正文：

9月23日三大指数午后窄幅震荡，个股普遍上涨，板块分化明显，沪深两市成交额连续第45个交易日超过1万亿元，继续刷新最长历史纪录。造纸股全天强势，板块内18股涨停;环保股午后冲高，创业板股中电环保直线拉升涨停;军工股走强，智明达涨超16%，中航西飞涨停。北向资金全天净卖出43.09亿元，其中沪股通净卖出38.15亿元，深股通净卖出4.94亿元。

科技成长板块9月23日大幅上涨，军工E T F(512660)收涨2.58%。

未来军工板块具有较高确定性和较高性价比。从宏观层面来看，十四五规划将聚焦于实现建军百年奋斗目标，着重强调创新战争和新技术的应用，从各个维度实现军队现代化。中信建投预测国防预算未来五年有望保持7%左右的稳定增长。从中观层面来看，供需在充分调整后已达到新的平衡，需求端有望持续高增长，供给端开启扩产模式，四大改革红利有望与产业趋势形成共振效应。从微观层面来看，上市公司年报和一季报均已兑现高增长，订单高景气延续，相关公司陆续发布定增预案，产能扩张已经开启。 军工板块现具备较高性价比投资优势，经过前期的充分调整，中证军工整体PE目前为71.09倍，位于历史51.26%分位，未来数年全产业链高增长确定，特别是大订单的落地，保障了军工板块未来几年的持续增长，预计将重塑行业的估值体系至远期估值。

芯片E T F(512760)9月23日收涨2.29%，现阶段科技板块还在左侧，未必能马上重新迎来大幅连续上涨，但科技板块是长期值得投资的板块，成长性好，建议投资者关注芯片E T F(512760)的分批布局或定投机会。芯片需求持续高企，下半年代工厂涨价延续，新应用多点开花，带动下游需求快速起量。AIoT黄金时代已至，芯片促进智能家居、智能建筑、智能健康等各领域落地与兴起，叠加应用落地与需求提升使其中芯片板块重点受益。

新能源汽车加速入场有望促使汽车芯片量价齐升。按照国家规划的发展愿景，2025年新能源汽车销量有望突破500万辆，保有量将在2000万辆。预计2030年，汽车电子在整车中的成本占比会从2000年的18%增加到45%，为涉足汽车领域的电子及芯片企业提供了莫大的机遇。

此外5G时代来临，引领射频滤波器等市场需求高速起量。随着5G通信的大力发展，以及物联网接入设备和其他近场连接方式的增加，手机射频前端市场将从2017年的150亿美元增长到2023年的350亿美元，年复合增长率达14%。5G时代会有海量外部设备的接入，相应的将带动各种智能终端内处理器、模拟芯片和传感器等半导体产品的用量提升，从而带动相关芯片需求增长。

9月23日钢铁E T F(515210)收涨1.47%，煤炭板块更是不顾期货价格的上涨出现下跌。目前钢铁煤炭等周期板块可能已经到达阶段性顶部，基本面还比较扎实，供需关系极不平衡，所以可能还有反复，但参与难度和性价比不高。钢铁E T F(515210)可以配置，防止踏空，三季报大概率很好，10月三季报附近可能还有行情。在昨天的内容《煤炭又大涨：追高难受，遇大跌可分批布局，仍有机会》我们也提过，如果短期周期板块受政策原因和筹码交换影响，出现像样的调整之后，在碳中和主线下，供求关系紧张的前提下仍有较好的投资价值，可逢低煤炭E T F(515220)和钢铁E T F(515210)。

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