5大险企“半年考”：保费增速放缓，投资收益拉动净利润上升

近日，中国人保、中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保五大A股上市险企相继披露2021年上半年“成绩单”。

资本邦梳理半年报获悉，上半年A股五大上市险企合计实现归母净利润1437.14亿元，平均每日合计净赚7.87亿元。其中，投资端是拉动五大险企净利润上涨的核心引擎；而在业务端，财产险依然受到车险综改“余震”的影响，人身险尤其寿险亦在疫情压力下表现不尽如人意。

主要业绩指标稳中有升

半年报显示，上半年A股五大上市险企合计实现营业收入18865.62亿元，同比增长4.34%。其中，中国平安营业收入居首，继续保持领先优势；新华保险增速最快，继续维持双位数增长。

净利润方面，上半年五大上市险企合计归母净利润达到1437.14亿元，同比增长7.03%，平均每日合计净赚7.87亿元。其中，中国平安上半年实现归母净利润580.05亿元，居于五大险企之首；中国人寿归母净利润同比大增34.19%，增速居于榜首；中国人保、中国太保和新华保险净利润同比增速亦超两成。

业务端：保险业务收入微增，寿险持续承压

今年上半年，5家A股上市险企合计实现保险业务收入15340.54亿元，同比微增0.71%。以寿险为上市主体的两家上市公司中，中国人寿上半年实现保险业务收入4422.99亿元，同比增长3.5%；新华保险实现保险业务收入1006.1亿元，同比增长3.9%。与此同时，中国人寿、新华保险也分别是上半年保险业务收入最多、增速最快的A股上市险企。

寿险方面，今年上半年，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险5家寿险公司合计实现原保费收入10189.39亿元，同比增长0.77%。其中，中国人寿、太保寿险、新华保险的已赚保费分别为4426.42亿元、1337.00亿元、991.82亿元，同比增速分别为3.6%、2.46%、4.6%。

从新单保费、新业务价值等指标观察，寿险承压迹象明显：在寿险改革及疫情的冲击下，上半年五家险企寿险新业务价值均下降。中国人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险新业务价值分别为298.67亿元、102.31亿元、40.9亿元、24.12亿元，同比分别下降19.04%、8.88%、21.66%、25.19%。

以“寿险一哥”为例，受疫情和保险需求释放放缓等因素的影响，上半年中国人寿新单保费为1339.14亿元，同比下降8.4%。首年期交保费为806.74亿元，同比下降14.3%，占长险首年保费的比重为98.91%；其中，十年期及以上首年期交保费为289.40亿元，同比下降26.7%。

业内人士指出，短期来看，新单保费下降主要由于年初新老重疾切换带来的销售高点对客户需求有提前消耗及明显透支；惠民保等普惠保险的普及对于同质化商业保险产品存在一定挤出效应；代理人队伍脱落仍有持续影响。长期来看，市场保险需求日趋多元化，各家代理人高质态转型发展仍需一段时间。“后续展望，预计各家仍会加速压实代理人队伍，持续关注各家人力质量及改善措施推动落地情况。”国盛证券研报指出。

财险方面，今年上半年，人保财险、平安财险、太保产险3家上市财险公司合计实现保费收入4669.46亿元，同比微增0.06%。

分业务看，车险综改的影响在上半年依然持续，非车险业务规模持续提升。如人保财险上半年实现车险原保险保费收入1207.55亿元，同比减少7.8%；非车险业务实现原保险保费收入1310.70亿元，同比增长14.4%。太保产险则在上半年实现车险保险业务收入446.42亿元，同比减少6.9%；非车险保险业务收入369.19亿元，同比增长28.6%。

投资端：投资收益拉动净利润上升

在保费端承压的大背景下，上市险企上半年的业绩主要支撑点来自于投资端。

今年上半年，A股五大上市险企合计实现总投资收益2995.11亿元，同比大增11.89%。其中，中国人寿总投资收益金额最高，达到1176.38亿元，同比增长22.37%；新华保险总投资收益增速最快，同比增长48.15%至311.17亿元。

与此同时，多家险企半年报显示，上半年净利润的迅猛增长中，投资收益立下汗马功劳。净利润保费居于榜首的中国人寿表示，今年上半年实现总投资收益1176.38亿元，同比增长22.4%，带动归属于母公司股东的净利润大幅增长。中国人保亦在半年报中表示，上半年人保寿险较好把握了权益市场投资机会，投资收益154.02亿元，同比增长26.6%，对于人保寿险同比大增17.1%的44.85亿元净利润存在较大贡献。

具体来看，债券投资仍是各大险资的“压舱石”，上半年配置比例普遍在40%左右：中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保的债券投资分别占比40.2%、44.23%、49.6%、39.3%。股票、基金等权益类投资配置比例则略有下降：截至上半年末，中国人寿、新华保险、中国太保股票和权益型基金配置比例分别较上年末下降1.43个、0.9个、0.3个百分点，至9.88%、13.7%、9.9%。

就投资端对利润贡献大于业务端的这一盈利模式，业内人士表示，“保险与投资是驱动保险公司发展的双轮。在竞争激烈的保险市场上，保险公司通过保险业获取资金，再通过投资获取利润是一个常见现象。当前，中国保险的发展逐渐步入这个阶段，这是行业发展的必然。”

下半年展望：业务端有望持续改善

总结上半年，为何上半年诸上市险企净利增势迅猛？上海对外经贸大学保险系主任郭振华认为，这主要是因为上半年五大上市险企投资收益率增加。不过，郭振华也认为，这是一些不可持续的短期因素，这样的利润增长并不可持续，对于一家保险公司而言，其立身之本为其保险业务。

业内人士认为，从人身险板块看，今年行业都遇到了一些困难，主要是行业性的清虚治理，加强监管，以及短期化、粗放式经营模式难以为继，遇到了困境。展望下半年，人身险公司要与国家战略相结合，为政府分忧，积极发展健康保险、养老保险等产品，并在此基础上进行客户再开发；积极推进寿险业务领域个人代理渠道改革的同时加强互联网保险业务的发展，提升业务质量与效率。

对于产险市场，业内人士判断，车险综改阶段性影响将逐步减弱直至被消化，车险综改从去年9月19日开始，预计市场保费同比下降的趋势可能在今年第四季度扭转。今年自然灾害、极端天气，特别是河南的7.20暴雨灾害造成巨大财产损失、经济损失，同时这也暴露了保险方面存在的短板、缺口，就像疫情对健康险业务发展的催化一样，自然灾害的发生会进一步催生对灾害险和各种财险多元化保险保障需求。

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