券商后市观察|极端分化将接近尾声，市场有望蓄势迎新生

7月30日，人民银行召开2021年下半年工作会议，总结上半年人民银行系统各项工作，明确下半年重点任务。会议从稳健货币政策、绿色金融体系发展、防范化解金融风险、宏观审慎管理工作、国际宏观政策协调、重点领域金融改革、平台企业监管和严打虚拟货币非法活动，以及金融立法等八个方面总结上半年的工作成果。同时，上述八大重点领域还将继续是下半年央行的工作重点领域。

对于后市走势，多家券商也与近期发声，认为当前市场仍将处于结构性行情之中。后市仍将以整体震荡为主，不会发生系统性风险。

中信证券：极端分化接近尾声

预计在8月份，A股市场的极端分化将接近尾声，成长和价值将重归均衡。

首先，内外情绪负面共振的高峰已过，投资者前期对行业政策的预期过于悲观，市场过度反应。国内行业政策更重长远，是规范性而非颠覆性的，政策认知纠偏后，投资者情绪将缓慢修复。

其次，近期市场资金的羊群效应走向极致，增量资金建仓和存量资金调仓皆集中于成长制造，极端分化下强势板块的流动性虹吸效应明显，8月份受市场流动性整体紧平衡的约束渐强，市场结构将由极端分化重归均衡。

最后，8月“弱基本面+强流动性”的宏观预期组合不变，国内经济的短期扰动不改中期向好趋势，Delta变种毒株压制下，欧美经济恢复、群体免疫、货币宽松退出的时点都将后移，信用风险约束下银行间流动性依然宽松。

配置上，建议投资者在成长制造和价值消费间保持均衡。一方面，可在成长板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，包括军工、5G、通信设备龙头。另一方面，可以逐步提前左侧布局当下估值调整非常充分的部分消费和医药板块，包括汽车、服务机器人、服装、珠宝饰品、啤酒、次高端白酒、医美等。

国泰君安证券：市场有望蓄势迎新生

当前基本面并未发生实质性恶化，部分赛道的微观市场交易结构也未触及阈值，目前调整属于恐慌情绪扰动，而非系统性风险。

展望后市，随着下半年经济稳增长压力以及广义财政周期的触底反弹，信用预期边际向宽将不断强化，中小市值随信用周期边际改善动力充沛。整体上，随着情绪扰动的消散，叠加上证50企稳以及中小市值风格拉升动力充沛，市场有望蓄势迎新生。

配置方面：极致的分化下，建议投资者首选科技成长，可关注三个方向：一是产业周期向上的半导体、新能源车、锂电、光伏等。二是盈利估值性价比极佳的周期成长品种，如建材、钢铁等;三是拉升处于蓄势的券商。

招商证券：景气度将会得以延续

6月经济数据整体表现较为积极，在基数效应下，下半年工业生产增长可能会出现一定程度的放缓。考虑到出口拉动以及价格具有一定的韧性，预计三季度工业企业中部分行业需求端具有较强的保障，景气度也将会得以延续。结合最新经济数据中工业企业量价表现、中报业绩预告以及近期行业利润上调情况，行业景气度较高且业绩不错的领域及集中在出口导向制造业、新能源板块、电子产业链等，这些行业有望在三季度保持较高的景气度，建议围绕半年报超预期以及三季报景气仍将持续的方向进行布局和调仓。

中信建投证券：市场波动加剧，紧握景气主线

当前经济状态仍然在平稳运行中，央行保持了宽松的货币政策，统一了市场关于流动性收缩的担忧。但估值分化达到历史高位，市场的波动可能会加剧，建议投资者把握行业景气主线。前期市场大幅度上涨的光伏、EV等行业是持续景气，是市场的核心主线。除此之外，观察到化工、有色金属等行业也维持续景气，更具性价比优势，建议投资者关注。

兴业证券：短期不追高，震荡再布局

展望后市，市场整体震荡为主，关注7、8月份，国内外风险因素或形成扰动和共振，有惊无险，没有系统性风险。重视性价比，短期不追高，震荡再布局。1)三季度国内或进入化解存量风险攻坚期，化解三大风险，海外美国8月、9月Taper或收紧预期可能会进一步发酵，内外共振形成扰动。2)进入中报预告密集期之后，特别是8月进入业绩期，这个阶段对于科创行情而言，往往容易出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。3)配置层面：成长方向，短期优先推荐军工，并等待短期市场震荡而择机加仓科技、先进制造、医药等。价值方向，聚焦中报季业绩超预期和“双碳”政策利多，继续推荐化工、有色、玻璃等传统行业的个股机会，就是具有阿尔法属性的优质核心资产。

科技成长行业短期进入相对拥挤密集阶段，不追高，利用震荡布局，注重性价比。当下科创板，创业板公司已经进入相对拥挤交易的阶段。截至7月14日，创业板指5日成交额相对全A占比为23.7%，处于2013年以来的97%分位数；科创50指数5日成交额相对全A占比为4.9%，处于指数成立以来的99%分位数。7月15日中报预告密集期之后，特别是8月进入业绩期，这个阶段对于科创行情而言，往往容易出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。长期来看，大国博弈持久战背景下，科创长牛才刚刚起步，短期不追高，等待震荡再布局，科技、先进制造、生物医药及医美等领域高成长的明星赛道。

安信证券：热门赛道短期调整，不改成长中期中线

上周全面降准落地，中国二季度经济数据和美国通胀数据出炉，在这一周内投资者对我国经济状况认知和中美未来货币政策预期产生了明显的扰动。体现为北上资金的大进大出和热门板块的回调。越来越多的投资者关心在新的经济和政策形势下的配置方向问题。

展望未来，继续维持经济中枢长期下行、下半年A股基本面好于预期、货币政策维持中性偏宽松基调的判断不变。从整体上看，下半年A股市场整体还是震荡市，结构性容忍高估值，但并不是显著的估值扩张环境，任何一个共识方向极端演绎都不宜追高，可以考虑适度调整结构等待其回撤。

从短期来看，随着7月15日中报预告行情的结束，高景气热门板块行情或将面临调整，资金或将转而追逐医疗服务、食品饮料、军工、汽车、5G通信设备等前期关注度较低的高景气行业。

从长期来看，在没有发现新的景气成长板块之前，整固期之后市场中期方向大概率依然将围绕新能源、半导体、医美、医疗等核心成长赛道进行演绎，同时在成长期高景气行业的股票选择中，进一步向中小盘延伸。

中原证券：8月政策偏暖，市场寻找支撑

市场在短时间对风险的释放已经比较充分，在国内经济稳定复苏、货币政策相对友好的情势下，市场在有望寻找支撑。当然，国内疫情有所反弹、夏季灾害天气较多，美联储透露出未来购债减码的信息，海外市场存在不确定性，对整体市场风险偏好有一定压制。预计8月指数可能维持区间震荡，将寻找下方支撑，保持结构性行情。

配置方面，中原证券表示，建议仓位略降至6成，重点关注新能源、电子、通信、计算机、国防军工、医药等行业。

海通证券：短期急跌是情绪面波动

最近一周市场迎来快速调整，沪深300最大跌幅达到9.8%，累计跌幅5.5%，这是源于部分行业监管政策调控引发投资者恐慌。短期这种下跌调整类似夏天的雷暴雨，所谓飘风不终朝，骤雨不终日，中期市场走势由基本面决定，仍看好下半年市场。

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