6月29日晚间，上交所披露关于常州聚和新材料股份有限公司(下称“聚和股份”)科创板IPO申请。
图片来源：上交所官网
公司是一家专业从事新型电子浆料研发、生产、销售的高新技术企业，自成立以来，始终专注于新材料、新能源产业。目前公司主要产品为太阳能电池用正面银浆。正面银浆是一种以银粉为基材的功能性材料，是制备太阳能电池金属电极的关键材料，其产品性能和制备工艺直接关系着太阳能电池的光电转换效率。
图片来源：公司招股书
财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年营收分别为2.18亿元、8.94亿元、25.03亿元;同期对应的净利润分别为498.58万元、7,074.52万元、1.24亿元。
根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条，公司选择的具体上市标准为：“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
根据立信会计师出具的信会师报字[2021]第ZF10019号《审计报告》，发行人2019年、2020年归属于母公司股东的净利润(扣除非经常性损益前后孰低数)分别为7,077.61万元、12,424.62万元，合计19,502.24万元，最近两年归属于母公司股东的净利润均为正且累计不低于人民币5,000万元。2020年度经审计的营业收入为250,271.90万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为15,588.45万元，发行人最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
结合公司的技术水平、盈利能力和市场估值水平合理估计，预计发行人上市后的市值不低于人民币10亿元。
本次募资拟用于常州聚和新材料股份有限公司年产3,000吨导电银浆建设项目(一期)、常州工程技术中心升级建设项目、补充流动资金。
图片来源：公司招股书
刘海东直接持有和间接控制公司32.1975%的股份，为公司控股股东、实际控制人。
聚和股份坦言公司存在以下风险：
(一)应收款项回收风险
报告期内，公司收入规模持续扩大导致各期末应收款项余额快速增长。2020年末，公司应收账款与应收银行承兑汇票(包括应收票据、应收款项融资)余额合计为10.71亿元，占当期营业收入比例为42.79%，占比较高，其中：应收账款余额为4.17亿元、应收银行承兑汇票(包括应收票据、应收款项融资)余额为6.54亿元。
在公司继续保持目前经营模式及收入增速的情况下，公司应收款项余额预计将进一步增加。如下游客户因宏观经济放缓、市场需求萎缩、行业竞争加剧、违法违规经营等因素而出现经营困难，公司将面临应收款项账期延长甚至无法收回的风险，从而对公司的稳定经营造成不利影响。
(二)主要原材料供应商集中风险
公司银浆产品生产所需的主要原材料为银粉、玻璃氧化物、有机原料等，其中：银粉为核心原材料。报告期内，公司主要向DOWA采购银粉，向DOWA采购额占报告期各期银粉采购总额比例均超过90%，主要由于DOWA是全球知名的银粉供应商，其产品性能优异、质量稳定，是多数正面银浆知名厂商首选的银粉供应商。
随着公司业务规模快速扩大、市场地位显著提升，公司在DOWA客户中的重要性也日益提升，公司已于2020年11月与DOWA达成《银粉采购框架协议》，双方合作互利日益加强。此外，公司亦逐步加大与国内银粉厂商合作力度以拓宽银粉采购渠道，目前已与多家国内银粉厂商建立了良好的合作关系。在公司大规模采用国产可替代银粉前，如出现DOWA因自然灾害、重大事故等原因导致银粉产量缩减、国家间贸易摩擦导致公司采购受限、双方合作过程中发生纠纷、争议等情形，将对公司生产经营稳定性造成不利影响。
(三)主要原材料价格波动风险
公司生产银浆产品所需要的核心原材料为银粉。公司在报告期内主要向DOWA进口银粉，进口银粉定价方式一般为伦敦银价折合为结算币种金额的基础上加收一定的加工费，因此银粉采购价格不仅受加工费影响，还受到伦敦银价及汇率波动的影响，银粉市场价格具有较大波动性及不可控性。为减少银价波动带来的影响，公司产品销售价格亦以银价为基础结合供求关系、客户信誉、潜在需求及双方协商情况等因素综合确定，同时采取根据销售订单“背靠背”采购银粉的方式进一步规避银价波动风险。
如未来公司主要原材料市场价格出现异常波动，而公司产品售价未能作出相应调整以转移成本波动的压力，或公司未能及时把握原料市场价格变化并及时合理安排采购计划，则将面临原料采购成本大幅波动从而影响经营业绩、资金周转的风险。
(四)流动性风险
公司向主要原材料供应商DOWA采购银粉通常以现款和信用证结算，采购环节付款周期较短，而下游客户多为行业内知名电池片生产企业，公司通常授予核心客户一定账期，并多以银行承兑汇票方式与客户结算货款，使得产品销售回款周期长于采购付款周期。在收入规模持续扩大的情况下，销售收款与采购付款之间存在的账期差异使公司需要较多的营运资金以满足生产经营需求。
报告期各期，公司经营活动现金流量净额分别为-0.54亿元、-2.07亿元、-8.15亿元，持续为负。随着公司收入规模持续扩大，公司营运资金需求量预计将进一步增加，如未能及时筹措资金满足经营需要，公司将面临一定的流动性风险。
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