国际保险巨头清仓新华保险背后：转型遇困，二年换三任董事长

5月24日，根据港交所信息显示，瑞士再保险在场内以29.2港元/股的均价，悉售约7785.78万股新华保险H股股份，清仓套现22.73亿港元。

瑞士再保险称：“瑞士再保险长期看好中国市场，同时也期待与中国的合作伙伴们，包括新华保险进一步拓展我们的业务关系。”

值得玩味的是，瑞士再保险去年6月刚在伦敦市场认购2888.3409万份中国太保GDR，又马不停蹄地在去年8月参与了水滴公司D轮系列融资，这会却转头清仓减持了新华保险。

股价孱弱，影响投资收益

据 了解，瑞士再保险最早在2013年11月，支付4.93亿美元(约合38.21亿港元)从苏黎世保险手中收购新华人寿H股4.9%的股权(1.529亿股)，每股成本折合25港元左右。

此前，瑞士再保险已经于2017年10月31日通过大宗交易以每股47.30港元的价格卖出7500万股，套现35.475亿港元。

数据来源：东财choice数据

值得一提的是，在这次减持之后一个月，新华保险H股股价创下52.858港元的历史高点，随后便难振雄风。事实上，如果没有这次精准的高点减持，以目前新华人寿H股30港元不到的股价，瑞士再保险持有近7年半时间，股价涨幅不到20%，投资收益注定糟糕。

据估算，算上历年来的分红与两次减持收益，瑞士再保险从投资中合计收回约62.6亿港元，算上当初38.21亿港元的成本，用时近7年半实现投资净收益24.4亿港元，收益也难说优秀。

新华保险股价不但远远落后于中国平安，近年来也开始显著弱于中国太保。股价长期表现不佳，除了保险板块周期性强，股价经常大起大落外，也和新华保险自身业绩不佳有很大关系。

数据来源：东财choice数据

转型遇困，业绩掉队

2016年，万峰被选为新华保险董事长，正式掌舵新华保险，并提出“价值转型五年计划”：2016到2017年为转型阵痛期，新华保险要削减银保渠道保费、趸交保费占比，提升个险渠道保费、期交保费占比，改善保单结构;2018到2020年为转型收获期，新华保险将完全形成续期拉动发展的模式，着重发展长期期交业务，新业务价值率得以大幅提高。

转型的阵痛期如约而至，在其它险企大步前进的同时，新华保险在2016年与2017年连续两个年度营收、净利负增长，市场份额也从8.7%下降到4.2%。

转型的收获期不见踪影，到了2018年，虽然新华保险个险渠道保费占总保费比重从2014年的43%提升至2018年的81%;个险首年保费占首年保费比重从23%提升至80%;新业务价值率从12%提升至51%，甚至高于龙头中国平安。但与此同时，个险新单保费却出现17%的下滑，其中期交保费下滑25%，新华保险的保单结构确实越来越好了，但是市场份额却越来越少，萎缩的程度超出预期。

2019年1月16日，主导新华保险转型的万峰卸任董事长与首席执行官等一切职务。而在万峰离任之后，新华保险开始走回老路，开始回头发力银保渠道，新业务价值率掉头下滑。

数据来源：东吴证券研究所

虽然靠着扩大银保渠道的方式，在近两年保险业整体下滑的情况下，新华保险做到了逆势增长，但从股价来看，市场显然对其低质量增长以及不断反复的战略决策是不买账的。

高管团队动荡，未来难测

自从2019年1月，万峰卸任新华保险董事长后，直到2019年8月，董事会才选举刘浩凌为董事长，填补了长达半年的职位空缺。然而刘浩凌的任期同样不长，今年1月21日，新华保险发布公告称，收到董事长刘浩凌的辞职函。五天后，新任董事长徐志斌走马上任。2年换了3任董事长，新华保险的人事变动不可谓不频繁。

据 了解，新华保险新任董事长徐志斌之前的工作履历主要在证券业，曾在高盛集团经历过多个部门及岗位，2010年4月以后，他历任中国建银投资风险管理部总经理，申万宏源证券副总经理等，并没有足够的保险业经历。

从新华保险2021年的一季报来看，新华保险销售渠道又有了改善的迹象，公司实现总保费收入633.92亿元，同比增长8.8%;其中，个险渠道实现总保费收入452.09亿元，同比增长17.6%，保费占比71.3%，同比提升5.3个百分点;银保渠道实现总保费收入169.01亿元，同比下降10.1%，保费占比32.3%，同比下降5.6个百分点。但长期险十年期及以上期交保费为24亿元，仍与2019年一季度的34亿元有一定差距。

问题很多，舞台很大，对于新任董事长徐志斌来说，新华保险如何提质扩量两手抓，如何重新得到市场的认可，仍然道阻且长。

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