光大证券：券商估值见底业绩向好，券商投资价值凸显

午后，券商板块振荡走弱，券商龙头中信证券、东方财富分别下跌0.66%、0.69%，券商ETF(512000)涨幅收窄至0.5%，目前成交额超10.7亿元，交投持续活跃。

光大证券认为，券商行业处于中枢偏下位置，存在修复需求：分析2012年以来的近十年数据，A股上市券商PB(LF)算术平均估值在1.9X左右。截止到5月25日行业1.7XPB的估值位于历史分位数17%左右，处于中枢偏下位置。20年四季度开始证券板块连续调整，目前已经从最高点的2.1XPB估值调整了大约20%，估值已经反应了部分市场悲观预期，存在一定修复需求。从上市公司层面看，部分头部券商的PB估值回落到1倍左右，有更大的估值修复空间。

2021年依旧是资本市场深化改革的大年，券商将直接受益于注册制改革、多层次资本市场建设、主体融资渠道拓宽等方面，政策利好行业健康持续的发展，利于ROE的持续上行。监管对于证券行业资本金要求、业务功能管理及IPO审核趋严，资本实力更强的上市公司将更加受益。资本市场的政策红利一方面将催化板块估值修复，另一方面利于行业健康发展尤其是龙头公司市场份额的提升。

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