天风证券：券商高估值业务成长性凸显，短期存在业绩或将上行的趋势

天风证券认为，近期市场流动性充沛、利率往下、大宗商品价格下行、打击虚拟货币等均在策略角度利好券商股。并且券商存在高估值业务(财富+资管+衍生品)的长期提升逻辑，短期存在业绩或将上行的趋势，另外龙头的各种优势正在明显扩大!

2021年5月22日，易会满主席在讲话中要求证券行业进一步发挥财富管理作用，助力增强广大投资者的获得感，将“服务居民财富管理需求”和“服务实体经济”进行了并列表述。不干预+零容忍，放松管制+加强监管，将显著提升证券行业的合规溢价、风控溢价。龙头券商受益于此的程度或超市场预期。当前券商板块估值水平调整回落至1.67倍。统计范围内的42家上市券商中，31家上市券商的PB估值在历史25%分位数以下。

券商业绩与估值已出现明显背离，业绩自2018年底已明显提升，但估值并未明显提升，这与国家对资本市场新定位的变化不符。

截至5月21日，券商板块自2021年以来跌幅超13.39%，大幅跑输主流宽基指数，同期券商ETF(512000)年内份额增长近40亿份，为全市场份额增长最多的行业主题ETF，显示场内资金的强烈看多券商后市预期。

券商ETF(512000)跟踪中证全指券商指数(指数代码399975)，覆盖所有上市半年以上的券商股，共计49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享头部强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，提供了一键买卖49只券商A股的高效投资工具。

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