从追风少年到投资名将，中欧基金周应波：对科技的信仰可以穿越时光

蓦然回首，灯火阑珊处，人头攒动的数以千计的基金经理中，能让你一眼便可辨识的高手其实寥寥，周应波便是其中的一个。

这是一位智商很高、情商更高的年轻基金经理。他用宛如魔术般的手法，将多年的厚积行云流水般地注入自己5年多的基金经理生涯，挑战了一个又一个的不可能，创造了一次又一次的辉煌战绩：周应波在管的成立超半年的基金都表现出色，中欧时代先锋成立以来收益率301.36%，同期基准下跌4.33%，中欧明睿新常态成立以来收益率187.22%，同期基准为涨幅仅55.72%，中欧远见两年定开成立以来涨93.09%，同期基准仅14.74%(来源基金定期报告，截至2020/12/30)。

但有一点，却令外界百思不得其解，视之为“迷”一样的存在：只管理一个基金产品，规模不过三五亿时，周应波的业绩如艳阳般耀眼;在管理多个基金产品，总规模高达近五百亿时，周应波竟也能游刃有余，业绩百花齐放(数据详见文末注释)!面对着收益曲线，人们忍不住要感叹：被誉为“科技股先锋”的周应波，其投资管理的能力边界，尽头究竟在哪里?

那么，且让我们从源头起开始追溯，在周应波这短短5年的基金经理生涯中抽丝剥茧，去发掘并找到支撑他成长、蜕变、升华的本源力量。

2016年丨初露峥嵘一鸣惊人

2016年初，是一个特殊的时刻。前一年A股遭遇的重击，余音袅袅，但挣扎过后的市场，并未找到自己新的方向。

周应波执掌的第一只公募基金产品——中欧时代先锋，便是迎着这种彷徨，于2015年末一脚踏进了A股。因为市场环境不佳，所以中欧时代先锋的首发规模并不大，且为发起式基金，对于首次登上公募基金舞台，接受聚光灯炙烤的周应波来说，压力可想而知。

周应波的应对，可以用四个字来形容：淡然、果敢。

淡然，指的是周应波迅速确立且此后从未动摇的初心：尽全力用自己的专业知识，争取帮助持有人获得收益。果敢，则是周应波性格的折射。“从熟悉的行业入手，打有把握的仗，在机会来临时敢于重拳出击，在危险风雨欲来时果断撤退。”周应波回忆说。

2016年上半年，在自己擅长的研究领域——新能源和新能源车板块，周应波果敢地进行了重配。而上半年新能源板块的强势表现，让新生的中欧时代先锋基金净值快速上扬。

而到了2016年下半年，周应波的果敢再一次张扬出来。细看季度持仓就会发现，周应波的前十大重仓股在下半年出现了不小的变化，踩准行业轮动的步伐，将收益果断落袋，同时为第二年的投资提前布局。以某新能源个股为例，一季度末持仓占比达7.32%，为第三大重仓股，但二季度末便退出了十大重仓股之列，而该股价在二季度翻了整整一倍后，三季度便开始漫漫下跌(来源中欧时代先锋2016年一季报二季报)。周应波的操作如行云流水，一气呵成，令人不禁拍手称赞。

复盘周应波担纲基金经理的第一个完整年度，2016年中欧时代先锋最终获得了15.03%的收益率，而同期业绩基准反跌了15.63%(来源中欧时代先锋2016年度报告)。周应波的公募基金经理首秀，初露峥嵘，一鸣惊人!

2017年丨第一次蜕变：破茧成蝶

一鸣惊人之后，如约而至的，却是成长的烦恼。

2017年，依旧是中欧时代先锋大放光彩的一年。这一年，中欧时代先锋最终获得34.79%的收益率，继续在第一梯队领跑(来源中欧时代先锋2017年度报告，同期业绩比较基准为-0.06%，排名来源海通证券，同类为股票基金，第44/565)。但对周应波来说，这一年的最大收获，不是欢呼，而是在困惑与烦恼中反复总结与思考后，一次宛若新生的蜕变。

首当其冲的烦恼，来自于基金规模的快速扩张，倒逼投资思维的转变。短短2年多时间，中欧时代先锋的规模从初始的2千万左右，激增至约40亿，在这个过程中，周应波突然发现，行业轮动、快速换手的交易策略并不适合规模扩张后的基金产品，产品的回撤风险不断暴露。强调“初心”的周应波，必须重新审视自己的投资方法。

意识到问题的周应波，也迅速找到了问题的症结所在：行业覆盖面太低，对不熟悉行业的个股差异理解不透。很显然，在基金规模变大后，周应波已经不可能仅在自己擅长的少数行业中继续淘金，他急需拓宽自己的视野，拓展自己的能力边界。

于是，在2017年，周应波完成了他基金经理生涯中的第一次“蜕变”：在他的重仓股中，化工、钢铁、消费、科技等行业纷纷涌现，他勇于涉猎自己此前并不熟悉的行业，也勇于在试错中不断弥补自己的短板，自下而上精选个股的思路逐渐成熟，为此后三年的新投资框架打下了坚实的基础。

2018年丨成长的进击：巨龙隐现

2018年，可以视为周应波5年多基金经理生涯中，至关重要的一个转折点。

他的新发基金开始热卖，他的老基金产品迎来热捧，管理规模开始跳跃式增长。但历经2017年“蜕变”后，周应波对于规模扩张的应变更加从容。大幅拓宽了行业视野、在试错中不断总结优质个股投资经验的他，已经有足够的能力，自下而上地筛选出一批足够优质的成长股，成为投资组合的中流砥柱。

在2018年初惬意吹着暖风的投资者们，并不会预料到，此后近一年时间里，A股漫长且毫无尽头感的下跌，几乎将市场的信心消磨殆尽，但让周应波颇感惊喜的是，A股的这次冬夜，反而有力地证明了他精选成长股策略的有效：仍以中欧时代先锋为例，2018年，凭借组合中部分成长股的强势表现，该基金全年净值跌幅为11.8%，不到业绩基准跌幅的一半，再度成为同类基金中第一梯队的领跑者(来源中欧时代先锋2018年度报告，同期业绩比较基准为-29.83%，排名来源海通证券，同类为股票基金，平均跌幅24.6%，排名第26/689)。

作为互联网科技股的新秀，某传媒行业股票的投资，是这段记忆最有力的见证者，也成为这三年来周应波津津乐道的经典案例。2018年一季度才进入十大重仓股名单的该股票，在当年二季度就迅速成为中欧时代先锋、中欧明睿新常态等基金的第二大重仓股。直到2020年二季度，依然能在周应波执掌基金的十大重仓股名单中看到该股票的身影(来源中欧时代先锋/中欧明睿新常态2018一季报、二季报、2020二季报)。

而这个股票也不负所望，2018年的A股寒夜中，它竟上涨了24.34%，2019年飙升了60.86%，2020年更是走出了翻倍的涨幅。周应波对该股的坚定持有，不仅助力对抗了2018年的A股寒夜，而且在此后获得了极其丰厚的回报。

“我们最早开始买入这个公司的时候，公司的股价波动也比较大，市场争议也比较多，但我们反复测算它的合理估值后，不仅坚定持有，而且在它一度下跌到逼近一级市场估值水平时，大胆加仓。”回忆起当时的买入，周应波仍有隐藏不住的自豪感。

无怪乎，有同行会感叹，这一战的成功，已经隐隐让业内感觉到，虽然从业资历尚浅，但周应波的上升势头却如潜龙腾渊，鳞爪飞扬。

2019年丨科技高光：眺望黄金十年

时光迈进2019，周应波的又一个高光时刻即将来临。

在海内外复杂形势的共振下、国内政策大力推进下，科技股猛然崛起，成为2019年最强势的投资主线。而在2018年就隐约有感，提前布局科技股的周应波，也顺应这波热流再度流光溢彩。

2018年的传媒行业股票之后，某电子板块股票是周应波精准布局科技股的又一个最好见证。2018年，该股票悄然进入周应波执掌基金的十大重仓股，但排名末尾，进入2019年，在十大重仓股的位置如火箭般迅速蹿升至前三，在二季度甚至占据榜首位置(来源中欧时代先锋2018四季报、2019一季报二季报)，成为周应波在2019年布局力度最大的个股。而在2019年，该股股价暴涨，周应波又一次在精准前瞻中得到了极其丰厚的回报。

2019年，仍以中欧时代先锋为例，65.53%的全年收益率，是同期业绩基准的2倍多，继续在同类基金的第一梯队中领跑(来源中欧时代先锋2019年度报告，同期业绩比较基准为24.32%，排名来源海通证券，同类为股票基金，第58/828)。而这，是中欧时代先锋在规模不断扩张的背景下，第四个年度连续在第一梯队中领跑。

周应波的“科技先锋”封号，并非浪得虚名。他真真切切地将“科技改变未来”作为自己的投资信仰，而且他坚信，对科技的信仰，可以让投资业绩穿越时光，稳健而且悠长。不止一次，他发出了“迎接科技创新黄金十年”的呐喊。

这种呐喊的背后，是周应波在科技领域的深厚积累。硕士毕业于北京大学控制理论与控制工程专业的周应波，是一名不折不扣的“学霸型”基金经理。学生时期，周应波作为北京大学代表队的一员，以水陆两栖仿生机器人，在韩国勇夺世界机器人大赛的特等奖。而一毕业，他就直接进入了中国顶级互联网企业，任职核心部门的产品经理，得以站在山巅窥视中国科技的未来。

周应波表示，从2019年1月份开始，科技创新板块迎来了一个新的时代，这是在此前十年“从0到1”的不断厚积后，开启了“从1到N”的质变。未来十年，投资者将会看到越来越多的优质科技股登录A股，随着中国经济转型步伐的加快，新经济比重不断加大，A股市场中科技板块的比重也会水涨船高，所能容纳的资金和流动性都会大幅度提升，其空间足以用“黄金十年”来形容。

2020年丨厚雪长坡：量变终成质变

2020年，再看周应波，需要浓墨重彩的，不再是个股的精彩，也不是业绩的靓丽，而是切切实实发生在他身上的质变。

因为这一年，周应波所要面对的规模挑战，前所未有。粉丝们的狂热，新产品的推出，让资金源源不断地涌向周应波，他管理的基金规模从200亿一路飙升到近500亿(来源周应波在管基金2020年四季报)，投资管理的压力与日俱增。每一次资金百亿级的数字跳动，都会引发周应波一次新的 思考，直到这一次，量变最终引发了质变。

周应波的质变，主要体现在两点：

质变的第一点，借鉴了2017年“蜕变”时所留缺憾的教训。周应波发现，当规模到达一定数量级时，继续扩张行业覆盖、增加股票数量的边际效用可能为负。因为每个团队的投研精力是有限的，如果过度分散，不仅新纳入的行业研究可能浮于表面，原有具备明显优势的行业研究也存在削弱的风险，最终可能顾此失彼。为此，周应波改“扩”为“缩”，不断提高个股研究的 ，让组合配置中每一只个股都历经反复、多重的拷问和测算，优中选优，精益求精。

质变的第二点，则体现出周应波对投资“攻守兼备”的新构想。观察生意属性是周应波常提及的投资方法，而在过往中，周应波的投资组合里，爆发性属性占比更高，但在未来，他会增加稳健成长属性的比重。

实际上，相较以往，周应波对个股的生意属性有了更严格的要求，尤其是爆发增长属性的个股，他会用“好生意、好团队、好估值”三个维度来反复衡量个股的生意属性，他期望所投资的个股，无论是从经营层面，还是管理团队方面，都是值得托付的对象。

2021丨后记

再见周应波，你会发现，管理规模的激增和业绩的增长，雀跃了数以百万计的投资者，却也染白了他几许原本乌黑的头发。

但周应波呈现出来的，永远是一种积极乐观的态度。虽然仍是一介凡夫俗子，5年时间里，他也避免不了焦虑、痛苦、彷徨，甚至自疑，但可以肯定，他从未动摇和放弃。

周应波有一句话，让笔者记忆极其深刻：真正的勇敢，是认清生活的真相后，依然如此热爱，投资亦是如此。

从2021年眺望未来十年甚至更长时间，或许风浪不可避免，也或许真的一马平川，“科技先锋”周应波，总会给你一份不一样的惊喜。

以下数据来源基金定期报告,截止日期2020/12/31。

中欧时代先锋A成立于2015/11/3，任职基金经理分别为：周应波(2015/11/3-至今)。成立以来业绩及基准为301.36%/-4.33%。2016-2020各年度业绩及基准涨跌幅分别为13.59%/-15.63%、27.13%/-0.06%、-8.33%/-29.83%、44.29%/24.32%、37.55%/19.31%，业绩基准中证500指数收益率*90%+中证综合债券指数收益率*10%。

中欧明睿新常态A成立于2016/3/3，任职基金经理分别为：刘明月2016/3/3-2016/12/1、周应波2016/12/1-至今，刘伟伟2021/2/8-至今。成立以来业绩及基准为187.22%/55.72%。2016-2020各年度业绩及基准涨跌幅分别为-8%/6.50%、36.58%/16.36%、-12.12%/-19.78%、65.61%/28.68%、57.08%/21.73%。业绩基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。

中欧远见两年A成立于2019/4/24，历任基金经理任职期：周应波2019/4/24-至今，成雨轩2019/6/1-至今。成立以来业绩及基准为93.09%/14.74%。2019-2020年各年度业绩及基准涨跌幅分别为24.63%/1.37%、54.93%/13.19%。业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)×10%+中债综合指数收益率×40%。

截至2020/12/31周应波管理的中欧科创三年封闭、中欧互联网先锋成立未满6个月，故不披露业绩。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，管理人管理的其他基金并不构成基金业绩的保证。

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