两市高开上演V型反弹，券商震荡走强，招商证券去年净赚95亿元，财富管理转型效益凸显

今日两市高开后震荡下行翻绿，随后迅速V型反弹翻红。受此影响，券商指数小幅震荡上行后翻红，截至10:34，涨0.40%，板块内成交超100亿元。板块内成分股跌多涨少，广发证券涨逾2%，领涨券商股，券商一哥中信证券、中信建投、招商证券等涨幅居前;华创阳安则跌超1.5%，领跌券商股，红塔证券、南华期货、国信证券等跌幅居前。

互联网券商龙头东方财富目前涨逾0.70%。

截至10:37，顶级规模券商ETF(512000)涨0.40%，成交额近2.9亿元!

开年券商板块持续弱势调整，券商ETF(512000)资金持续加仓动作明显。Level-2行情数据显示，开盘仅半小时，券商ETF(512000)获净申购资金超2000万元!截至3月19日，在过去60个交易日中，券商ETF(512000)逆市获得净申购资金超54.6亿元!

截至3月25日，券商ETF(512000)年内份额增长超47亿份，为300多只A股股票ETF第二!在所有行业ETF中位列第一!

作为融资融券标的，券商ETF在3月26日单日融资买入额超9400万元，当日券商ETF融资余额达23.24亿元，维持在上市以来的高位。

【招商证券去年净赚95亿元，财富管理转型效益凸显】

3月26日晚间，招商证券发布了2020年年报。公司全年实现营收243亿元，同比增长29.77%;归母净利润95亿元，同比增长30.34%;基本每股收益1.06元，加权平均净资产收益率10.85%，较19年提升1.34pct。经纪、投行、资管、自营、利息等传统五大业务收入占比分别为27.7%/8.8%/4.7%/27.9%/10.7%。

根据年报，招商证券的经纪与财富管理业务整合效益凸显，市场份额创新高。2020年，招商证券代理买卖业务净收入市场份额为4.85%，排名由2019年的第七名跃升至第二名，创历史新高，期末，公司财富管理客户数达到45.4万户，同比增加28.5%，财富管理客户资产规模达到1.37万亿元，同比增加47.3%，高净值客户数达到2.41万户，同比增加53.7%。公司股基市场份额持续提升，2020年达到4.25%，较19年提升0.16pct。资本中介业务结构继续优化，期末，两融余额831亿元，同比增加62%，其中融券业务规模62亿元。股票质押业务(自有资金)余额为201亿元，较上年末减少4.61%。公司托管和外包业务继续领先优势，期末托管外包产品(包含资管子公司的产品)数量2.63万只，规模2.87万亿元，均同比分别增长28%。私募基金托管产品数量市场份额达24%，保持绝对领先优势。

另外，招商证券的投资银行业务在境内再融资规模大幅增长，境外投行完成多个重大项目。招商证券对重点行业大客户拓展成效明显，再融资业务规模显著提升。通过“羚跃计划”，为投资银行业务打造多渠道合作“生态圈”，进一步丰富IPO早期项目储备。2020年IPO承销规模143亿元，再融资主承销规模398亿元，同比增长209%。招证国际2020年完成承销金额64.42亿美元，YOY增长52%，其中IPO承销金额61亿美元，同比增长44.5%。

此外，招商证券的投资及交易规模驱动自营投资收入增长。期末，招商证券总资产达到4997亿元，较19年底增长31%，杠杆率由19年底的3.77倍提升至3.93倍。公司金融投资规模达到2274亿元，较19年底增加18%，而公司自营业务收入为67.8亿元，较19年底增长10%，业绩增长主要依靠规模驱动。

对此，天风证券非银团队认为，招商证券代理买卖业务净收入市场份额跃升至历史新高，财富管理与机构业务整合效益凸显。2020年净资产首次突破千亿元，将助力公司资本中介业务和自营投资业务，未来业绩增长可期待。基于上调公司未来经纪等业务市场份额假设，天风证券将招商证券2021-2022年的业绩由110.7/123.1亿元上调至111.5/125.7亿元，同比增长17.46%/12.77%。招商证券当前股价对应2021E为1.54倍PB，维持“增持”评级。

【券商金融科技投入力度不减，全面赋能前、中、后台建设】

据证券业协会数据，2019年，共有3家券商信息技术投入超10亿元。其中，国泰君安信息技术投入最高，达12.39亿元，华泰证券位列第二名，投入12.02亿元。

随着券业财富管理转型不断深化，为客户提供同质化经纪服务的时代已经过去，人性化、差异化的服务成为证券公司提升财富管理业务竞争力的关键点。近年来，为提升客户体验，多家券商将金融科技赋能、数字化转型视为重要战略。

疫情影响下，券商客户的消费习惯也有所变化，大多数客户对线上服务的接受程度增高，APP、小程序也成为金融科技转型的重要抓手。在个性化服务方面，不少券商去年也加大智能投顾方面的金融科技投入力度，依据客户自身的风险承受力和理财需求量身定制资产配置方案。

【规避个股分化，借道ETF投资胜率更高】

越来越多投资者更愿意通过券商ETF(512000)分享板块行情，除了交易费用更低之外，相对个股的投资胜率也更高，如1月12日券商ETF大涨6.78%，涨幅超过90%成份股!

趋势行情如2020年5月28日至7月9日区间券商ETF(512000)涨幅为51.34%，全面复制了证券公司指数表现。券商ETF(512000)跑赢了45中成份股中的32只，跑赢了同期71%的券商成份股。

从投资效率上看，券商ETF(512000)相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅100元左右，卖出无印花税(股票收取千分之一)，且相对券商个股投资胜率更高。

【风险提示】中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

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