国科嘉和王戈：“双循环”不是短期的 未来十年是硬科技发展机遇期

11月10日消息，在国科嘉和基金2020 Demo Day暨CEO峰会上，国科嘉和管理合伙人王戈发表题为《双循环背景下，企业如何抢占先机》的主题演讲，他表示要深刻理解国内大循环、国内国际双循环的战略格局。对于硬科技企业来说，双循环的关键是在核心技术领域取得重大突破，以关键技术创新和转型升级为重要“抓手”，是未来赢得更加广阔市场空间的关键和新动能所在。

国科嘉和管理合伙人王戈

王戈认为，需要深入理解“双循环”。“双循环”不是短期，一定会贯穿整个“十四五”，乃至直到2035年的未来15年的主旋律。

当前大的逻辑是，中美关系回不去了，第二个逻辑是中国要实现中华民族伟大复兴，一定得建立起完备的体系，全力打造自主可控、安全可靠的产业链供应链。

硬科技将成为十四五政策重点扶持产业，芯片、半导体、新能源汽车、生物安全等细分领域迎来国产替代中长期发展机会。尤其在国家发挥新型举国体制优势、加强科技领域投资的背景下，硬科技投资适逢其会。

王戈介绍，国科嘉和投研部门的分析和梳理认为，未来十年无疑是中国科技创新驱动和发展的战略机遇期。

投资方面，王戈认为可以围绕“新基建”相关七大产业领域寻宝布局，主动拥抱数字经济、智能经济、生物经济三大新兴产业。

在给硬科技企业运营发展方面的建议时，王戈表示，可以考虑结合企业自身特点，加快上市节奏。在未来的24～36个月里能融钱的尽快融钱，加快融资速度。

资料显示，国科嘉和共管理十支基金，包括一支人民币天使基金、三支人民币成长基金、一支美元创投基金、两支人民币PE基金、一支国家网络安全专项基金以及两支政府专项基金，管理总金额达数百亿人民币。国科嘉和在TMT和生命科学等领域重点投资布局。已累计投资国科恒泰、万里红、钛米机器人、慧拓智能、南芯半导体、驭势科技、金电联行、易捷思达、微远基因、云呼科技等百余家高科技创新企业，其中有12家企业今明两年已经或计划进入科创板和创业板注册制的审核通道。

以下根据王戈演讲内容，在不改变原意基础上进行编辑和整理：

国科嘉和投资研究部今年也做了很多思考，下面把我们的思考跟大家汇报、分享一下，如何看懂10000米高度之后,在1000米和100米处落实，这是今天要跟大家分享的主题。

当中有几个要点：第一是“双循环”下中国经济发展新格局，和10000米稍微衔接一下；第二是“十四五”规划期间战略新兴产业的机遇；我会把重点放在第三个章节，企业当前运营的要点和建议；最后谈一下国科嘉和作为硬科技私募股权基金，是如何做的。

疫情重塑世界格局，加速剧变和重组

今年上半年发生的事非常多，新冠疫情改变了世界的进程，引发了各国治理结构的较量。目前从世界银行的预测来看，各国2020年GDP正增长的只有中国，维持1～1.5%左右的增速。与此同时，中美关系过去两年里也发生了重大的转变。

在这样的局势下，我们面临的是“出不去”和“进不来”的问题。80年代，我们是内循环为主，40年河东，40年河西，现在谈的是“内循环为主，外循环为辅”，大家可以看到当周边情况发生大的历史性转变，该如何利用我们的长处和优势。

构建“双循环”的格局，破题的关键在哪？生产制造、人口红利和一系列红利花费完以后，我们在这部分的边际效应递减，进一步提高全社会要素和效率唯有依靠硬科技，以此提高全产业链和供应链的生产效力，这是唯一的破题之点。

因此，国科嘉和投研部门的分析和梳理认为，未来十年无疑是中国科技创新驱动和发展的战略机遇期，如何立足于科学院的资源优势做好硬科技投资是我们要重点关注的。

9月16日，中科院院长白春礼在国务院国新办举行的新闻招待会上，就提到，“我们要把‘卡脖子’清单变成我们的科研任务清单进行布局。”

中科院是国家科技的战略力量，这一部分就代表国家的走向和走势。国家已经部署了很多，2018年启动了超算系统、网络安全和潜航器3个专项；2019年启动了处理器芯片与基础软件、电磁测量、仿生合成橡胶、高端轴承、多语音多语种技术5个专项；当前，又针对“卡脖子”的关键问题做了很多部署。

当前大的逻辑是，中美关系回不去了，第二个逻辑是中国要实现中华民族伟大复兴，这两点是考虑的基础。剩下就非常清楚了，我们一定得建立起完备的体系，全力打造自主可控、安全可靠的产业链供应链。

围绕“新基建”相关七大产业领域寻宝布局

“十四五”规划新的十年里我们注意到几个大的发展：

首先，数字经济、智能经济、生物经济三大新兴产业，必须是主动拥抱。我们可以看到，战略新兴产业投资机遇里，围绕新基建七个大的方向，包括工业互联网、人工智能、大数据、新能源充电、城际高铁、特高压和5G基建。

外部的角度再看一下就有更现实的意义，中美两极化的国际形势下，驱动产业的安全，加强整个供应链自主可控、安全可靠，这部分也是我们下一步重点部署的方向。

这两点结合起来就寻宝图的总纲，如何在这个里面如何做好各个点，做好卡位，就是长线布局，是一流基金必须要做的事情。这个功课必须要做透，所以整个投资行业和十年前也不一样，以前的投资行业更像“棍扫一大片”，现在更加讲究“枪挑一条线”，没有一个垂直领域的深入研究，整个投入是难以为继。

这是寻宝地图，每个寻宝地图自上而下，在每个方块吃透，每个方块在中国把前20的企业看一遍，这20个企业哪个还可以干进去，这是自上而下所有的投资逻辑。

第一个大逻辑是“双循环”未来什么是驱动力：硬科技；其次，硬科技驱动下如何进行把握，核心是科创、是技术的突破；第三，围绕中科院、背靠中科院，国科嘉和大的投资逻辑还是利用未来十年的机遇期把我们的工作做好。

总结一下，“十四五”规划新十年下3～5年大的发展投资逻辑，就是紧紧围绕新基建。围绕新基建整个是从七个方向“寻宝”，七个寻宝图谱打开之后，每个寻宝图谱有几十个框架和矩阵，每个方块孕育着20、30个公司标的，这个扫完之后可以投的就是1～3个，这个就是自上而下大的逻辑。

企业当前运营要点和建议

刚才说了展望未来十年大的窗口期，各自主要的大的行业逻辑。下面要跟大家提醒一下，我们观察和看到的，如果刚才说的事还是1000米的事，现在要谈一下1米的事，就是接下来要怎么办。

第一深入理解“双循环”。“双循环”不是短期的，一定会贯穿整个“十四五”，乃至于将来一直到2035年未来15年的主旋律。我建议大家仔细把这件事考虑一下，这种情况下会有非常多的战略机遇期。

构建整个的产业链，解决我们的堵点痛点，解决掐脖子问题。这件事大家看一看，如果以前没做到的、不敢想的，现在要仔细想一下。这一点请各位创业者，不管现在已经上市还是没有上市和即将上市，都要仔细考虑一下这个思路。

其次，结合企业自身特点，加快上市节奏。为什么这么说？资本市场所有的进化论现在已经看得很清楚了，现在就是整个资本的盛筵，换另外一个角度，现在是我国历史上有史以来最大的科技泡沫期，我这么说大家是否能够理解？一定要记住，现在你处在最大的科技泡沫期。

第三，在未来的24～36个月里能融钱的尽快融钱，加快融资速度。高科技创业都是马拉松，且要有粮草才能跑得远。技术型创业公司除了技术研发能力，很大一个程度上拼的是融资能力，为什么？你有钱，对方没钱，你把对方拖垮了，你就是行业老大，胜者为王。另外是不融资了，现在打算上市了，祝贺你，抓紧时间赶紧上市，因为泡沫马上就会破灭。

其次，深挖应用侧场景，解决客户需求，打造企业核心壁垒。做到“软件硬件化，服务产品化，技术平台化，产品序列化”。

此外，现金流是企业生命线。除了告诉大家备粮草接着融资外，现金流融资非常重要。现在行业二八分加剧，只有头部基金能募到钱。上游没有水了，下游自然更加谨慎了，大家拿到的钱别痛痛快快就花，一定要用在刀刃上，因为后面比拼的不只是谁的技术高，更比的是谁的气长，这是非常重要的。

还有就是学会将股东资源变成公司资源。有一些投资人本身也是从创 业者转型做投资人或是从一些大的产业集团/公司转型做投资人。 对创业公司遇到的问题、公司发展阶段遇到的瓶颈等都有一些切身体会和应对经验，对于企业来说要利用好召开董事会的机会、发挥公司治理 结构优点，在以下几方面用好投资人，将投资人资源变成公司资源:

最后，很重要的一点就是坚守企业家精神。这里面包含几大核心：一个是对于做好公司有强烈的期望；其次，企业家最重要的是胸怀，能包容跟你意见不同的声音；第三，勇于和善于分钱；第四，我自己也是创业者出身，一个很大的体会就是人文关怀也很重要，建立起积极向上的文化，这是一个生生不息最核心企业的动力。

总结一下，掌握少则几十人多则几千人员工命运的人，就这四点：第一执着，第二胸怀，第三勇于和善于分钱，第四是人文关怀，企业就能做大。

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