《科创板日报》（上海，记者 吴凡）讯，继上交所于今年4月受理了艾索信息申报材料后，近日又一民营军工企业—深圳市科思科技股份有限公司（以下简称“科思科技”）宣布闯关科创板。
招股书显示，科思科技主要从事军用电子信息装备及相关模块的研发、生产和销售，报告期内，公司的主要产品包括指挥控制信息处理设备、软件雷达信息处理设备以及其他信息处理终端及专用模块等，其中指挥控制信息处理设备的收入是公司2018年至2019年的主要营收来源，该业务的营收占比分别达到90.10%、95.23%。
记者在这里未提及科思科技2017年指挥控制信息处理设备的收入，是因为前述“核心业务”在当年的营收占比不足2%，公司当年业绩也大幅亏损3085.68万元。
对于2017年业务规模出现大幅下滑的原因，科思科技解释称，一方面是由于公司营业收入规模较小；另一方面是由于公司共投入3770.52 万元用于指挥控制信息处理设备统型升级、软件雷达信息处理设备及便携式无线指挥终端等项目研发活动中，占当年营业收入的 112.02%。
而在2018年，科思科技的营收及净利润分别较上年增长1538.07%、746.25%；2019年公司营收及净利润的逐步恢复常态，分别较2018年增加22.31%、10.20%。
现金流持续为负
需要注意的是，尽管公司业绩自2017年后大幅改善，但在报告期内，公司现金流的质量并不高。
2017年至2019年，科思科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3470.49 万元、-5960.47 万元和-2.46亿元，均低于同期净利润，而公司账上居高不下的应收账款是造成前述局面的主因之一。
招股书显示，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 5478.97 万元、4.43亿元和9亿元，占报告期各期营业收入的比例分别为 162.77%、80.31%和133.45%。
公司称，前述情况主要是由于武器装备采购模式决定的。简而言之，由于公司应收账款结算周期受军队与总体单位的结算进度影响，回款周期较长，而公司需要支付供应商款项、员工薪酬及相关税费等，导致公司经营活动产生的现金流量状况不佳。
事实上，对比艾索信息的招股书可以发现，其同样存在报告期内经营性现金活动产生的现金流量净额与各期净利润不匹配的情况，并且大幅低于同期净利润，主要原因亦是客户资金审批支付周期较长。
尽管“真金白银”暂时拿不到手，但公司仍在持续的加大投资，报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额持续为负。
有业内人士表示，初创期企业，当经营活动现金净流为负数，说明在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。
借款年利率曾高达10%
《科创板日报》记者注意到，报告期内，科思科技主要通过股权和债权融资筹集资金，2018年、2019年，科思科技取得借款收到的现金分别为7000万和1.6亿元；另外在2017年、2019年通过吸收投资收到的现金分别为150万元和1.77亿元；另外公司还在2018年收到其他与筹资活动有关的现金2500万元。
其中，关于“收到其他与筹资活动有关的现金”主要包括：捐赠现金收入、罚款收入、流动资产损失中由个人赔偿的现金收入等，另外，天能重工2019年中报显示的其“其他筹资投资活动有关的现金项目7.762亿”，公司解释称，该部分项目主要是融资租赁和子公司票据贴现等。
另外，会计准则还规定，对于价值较大的其他现金流入，可以增设项目进行反映。记者在招股书中发现，对于这笔2500万元的筹资活动现金流收入，公司解释称，系通过签署债转股协议取得联塑一号往来借款2500.00万元。
进一步来看，2018年8月14日，科思科技与温氏投资、横琴齐创和联塑一号签署协议，后三方分别向公司提供1亿元、200万元和2500万元借款，签署借款的年利率高达10%，不难看出彼时科思科技面临的资金压力。
各方还约定，科思科技2018 年审计报告出具后 30 个工作日内，投资方有权将借款全部或部分转为对公司的股权投资。不过在2018年9月，温氏投资和横琴齐创向公司发送公函称，其内部决策过程中否决了《债转股投资协议》。
也就是说，科思科技未能从温氏投资和横琴齐创取得借款，仅从联塑一号取得借款2500万元，2019 年3月31日，科思科技审计报告出具，联塑一号选择不行权并于 2019 年 5月 9 日向公司发出还款通知书，科思科技于2019 年6月6日向联塑一号支付了本金和利息合计 2692.47万元。
股权转让的“财富盛宴”
而在股权融资方面，截至招股书签署之日，科思科技共历经四次增资和四次股权转让，多位科思科技的现股东、原股东在前述股权转让中提前享受了一顿“财富盛宴”。
比如在2019年5月的第二次股权转让时，公司控股股东刘建德分别与5位受让方进行了股权转让交易，刘健德合计套现9850万元；在第二次及第三次股权转让中，公司另一创始人之一梁宏建，通过前后四次股权转让，合计套现7357万元。
另有小股东“富贵险中求”，2018年4月，自然人张猛通过股权交易斥资234.954 万元获得科思科技9.7898 万股；2020年1月，张猛将前述9.7898万股以 725.8018 万元的价格转让给胡林，两年不到的时间，这位科思科技曾经的小股东净赚490.8478万元（不考虑个人所得税）。
截至招股书披露，刘建德、梁宏建直接持有公司股份分别为50.5778%、30.8799%，另外上市公司中国宝安、厦门象屿直接持有公司2.6478%、0.4829%的股权，另外天安新材、中国宝安还分别通过佛山新动力、武汉华博间接持有科思科技的股权。
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