Q1净利润大增382%，屡遭做空的跟谁学是在线教育市场香饽饽？

·极客财经 5月6日，在线教育机构跟谁学发布了2020财年第一季度财报。从财报中的数据可以看出，Q1季度跟谁学营收同比增长358%为13.74亿元人民币，净利润同比增长382%为12.98亿元，非美国通用会计准则净利润为1.91亿元，同比增长406%，超越预期。

不可否认，此次新冠疫情对于在线教育的发展起到了推进作用，在“停课不停学”的号召下迎来了在线教育产品的风潮，或许对此次跟谁学营收的上涨不无关系。

这也已经是跟谁学连续6个季度实现高速增长的状态了，也引起了资本市场的关注。截至到5月5日为止，跟谁学以94.69亿美元的市值成为了全球市值最高的在线教育机构。

值得注意的是，跟谁学在发布第一季度财报的同时还宣布了股票回购的计划，表示公司可回购不超过1.5亿美元的股份，有效期至2022年5月6日。跟谁学CFO沈楠表示“股票回购计划表明了管理层对我们未来的业务前景充满信心。”

其实这点或许也是为了直接回击此前做空机构的质疑。4月14日，做空机构香橼发布做空报告，其主要内容是认为跟谁学高达70%的营收是虚构的，其中跟谁学报告的学生人数与实际人数相差很大，应该被调查。

屡被做空的跟谁学

而4月30日，跟谁学遭遇香橼二次做空，甚至还引用了“跟谁学内部员工”的话语，表示跟谁学2019年的注册用户有40%都是假的，甚至还提供了一份录音文字，但由于缺乏可信的来源，这份录音也并非强有力的控告。综合这两次香橼对跟谁学的做空报告来看，从头到尾香橼都没有实质性的证据来证明自己的结论。

与香橼的做空形成强烈反差的是，当天跟谁学的股价在受到短暂波动后又继续上涨，显然这次的做空报告对跟谁学的影响并不大。

而跟谁学方面称“这份报告充满了不实的指控，我们对此表示谴责，报告仅提供了一份无证可查的录音文字，没有提供任何真实有效的证据，试图混淆视听，本公司与其他公司无任何关联关系，本公司与所有关联方的交易已完整披露于年报中。”

面对跟谁学的回应，香橼也并不死心，试图通过更多的渠道来证明跟谁学是下一个“瑞幸”，并且表示“每个人都知道这是一个骗局，除了美国证券交易委员会……但这也不会持续太久。”

而今年2月26日Gruzzly Reseach也发布了跟谁学的做空报告，指责其存在夸大财务数据、大批量刷单等行为，这已经是跟谁学年内第三次遭遇到机构的做空了。

在第一份灰熊的做空报告中，跟谁学的创始人陈向东认为略显外行，而香橼的做空报告看似专业，数据却不够严谨，忽略了跟谁学旗下高途课堂的业务数据，准确性有待考量。

潜行发展的跟谁学

作为成立于2014年的一家年轻企业，跟谁学只是在发展的过程中逐渐将业务转向为主打K12的高途课堂。相比于其他在线教育公司的烧钱亏损等负面信息而言，跟谁学的盈利能力一直都是备受外界关注的焦点。

中国在线教育市场竞争激烈是不争的事实，而跟谁学过于漂亮的财务数据与鲜少有媒体报道的境况形成了强烈的对比。在香橼看来，这更像是“一个看起来太美好的谎言。”

从业务层面来看，跟谁学旗下分别有跟谁学、高途课堂、金囿学堂、微师和成蹊商学院五个产品，并且与其他在线教育产品请代言打广告的方式不同，跟谁学抓住了微信运营的红利期，通过群运营的方式售课；并且把部分授课教师包装成网红教师的方式，参与到销售的过程当中。

尽管做空报告非但没有让跟谁学沦为下一个“瑞幸”，甚至提高了跟谁学在大众当中的知名度，成为在线教育市场的“佼佼者”，但不可否认在发展的过程中跟谁学也有不少麻烦，比如过度依赖网红名师效应增加了运营的成本，也要承受着名师流失可能带来的风险。

营收和净利润的增长也伴随着销售费用的增长，在此次财报中，跟谁学在该季度的销售费用就从去年同期的9950万元增加至7.57亿元，跟谁学表示这次费用大增主要是“由于扩大用户群的营销费用增加所致，其次新冠疫情期间跟谁学发布的免费课程也导致了营销费用的增加。”

疫情过后在线教育竞争已经进入下半场，作为头部企业跟谁学也将会面临着越来越多的挑战，如何在巨头林立之下提供更优质的服务或许才是制胜关键。

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