《科创板日报》（深圳，记者莫磬箻）讯，近日，科创板新受理了一家LED驱动芯片企业——深圳市明微电子股份有限公司（下称“明微电子”）。
但明微电子在资本市场并非“新面孔”，此前该公司已两度闯关A股： 2011年1月12日明微电子接受国信证券上市辅导，但2012年2月16日遭终止审查；2017年6月明微电子再度IPO，拟冲刺创业板，并改由招商证券保驾护航，但在2018年2月上会审核时其IPO被否。
如今再改中信建投保荐，第三次向资本市场发起冲击，明微电子是否已经彻底扫除了前期障碍？
针对被否企业重启IPO，香颂资本执行董事沈萌指出，“最主要还是看当初终止的原因现在是否已经消除，而且还要看是彻底解决了还是仅仅切割甚至掩饰了。”
去“国微”化
三战A股，明微电子似乎有备而来。
招股书显示，明微电子前身为明微有限，于2003年10月由国微科技、王乐康、深圳鑫汇科、胡杰、梁宇虹、夏春芬、杨天新、赖晓凌共同出资设立，注册资本1000万元。其中国微科技持股28%，为其第一大股东。
国微科技是何方神圣？
国微科技曾名“国微电子”， 被紫光国芯（现名“紫光国微”，002049.SZ）于2012年发行股份100%收购，成为后者全资子公司。公司本身成立于1993年，注册资本7195万元，主营特种集成电路产品，包括高性能微处理器、大容量可编程器件、高性能总线产品、 大容量存储器、总线接口、驱动类产品及专用芯片（ASIC/SOC）等，主要应用于对产品性能指标严苛的航空、航天、电子、船舶等领域。
背靠这样的“大树“无疑利好明微电子。但记者关注到，2008年股改时，明微电子即将第一大股东成了明微技术（持股60%），后者是公司员工持股平台。不过当时国微科技仍持有明微电子28%的股份，仅退居第二大股东。随后在2017年创业板IPO预披露的招股书中，国微科技已全然退出明微电子股东行列。而由9名董监高和核心技术人员持股的明微技术则仍为明微电子控股股东，持有其54.2169%股份。
对于国微科技的退出原因历次招股书均未作任何披露。
业内人士分析，明微电子去“国微”化是应上市规则要求。资深投行人士王骥跃认为，“上市公司与原大股东有同业竞争的可能，为使上市顺利该大股东需彻底退出。”
香颂资本执行董事沈萌指出，“上市公司自身需做到生产、供应、销售‘三独立’，与控股股东之间业务、资产、人员、机构、财务‘五分开’，同时应解决同业竞争问题。”
记者从明微电子前次IPO监管出具的一份反馈意见函获悉，在首次IPO申报之前，国微科技已于2010年12月将所持明微电子21.9321%（经增资稀释）股份全部转让予世纪金沙江、达鑫投资和彩虹创投。为此监管还要求其说明转让原因、价格是否公允、受让方情况、是否存在股权代持或其他特殊安排，等等。
图〡明微电子股权结构；来源：招股书
就大股东退出问题记者向明微电子发去采访函，但至截稿未收到回复；公司官方电话亦持续无人接听。
国微大佬“突击”增持
但两“微”之间是否已毫无关联？
《科创板日报》记者注意到，早于明微电子本次IPO申报，国微科技实际控制人、第一大股东（持股45.83%）黄学良在今年3月突击从上述世纪金沙江手中“买回”此前国微科技卖出的部分明微电子股份，持股比例由4.5181%骤升至11.5498%（共持有644.20万股）。
黄学良因此跻身明微电子第三大股东，并且在自然人股东层面持股规模仅次于明微电子实际控制人王乐康。
据了解，黄学良在半导体圈内被尊称为“大佬”，是中国半导体集成电路设计分会副理事长，由他掌舵的国微电子（借壳“紫光国芯”）、国微控股（2239.HK）已成功上市，其持股11.5498%的明微电子也正在继续谋求IPO。
但上述股权操作存在争议。王骥跃向记者分析，“A、B公司如果有同业竞争嫌疑，在A公司退出对B公司持股后，一般还要求A公司实控人持有B的股份应在5%以下。”
沈萌则强调，关键看B公司是否做到三独立五分开，但A不再是B大股东的前提下，如果A实控制人持股具有影响力，也还是不行。
更为蹊跷的是，世纪金沙江在3月集中将其持有的明微电子12.6506%股权705.60万股全部转让给了黄学良、王乐康等23人，价格为13元/股。
但据上述交易价格测算，对应PE仅8.97倍，明微电子整体估值仅7.25亿元。
在半导体产业基金投资人士看来，这一交易不符合市场行情。据其介绍，近两年芯片项目大火，估值一直在节节攀升，40倍、50倍PE的项目也有很多；业内相对合理的价格项目是，早期估值1-2个亿，B轮10几个亿，C轮10几个亿。
收获季将至，投资近10载的世纪金沙江却提前低价退出，令人费解。原因招股书同样未作披露。
天眼查资料显示，世纪金沙江全称“苏州工业园区世纪金沙江创业投资管理有限公司”，成立2010年，旗下直接投资的项目仅包括明微电子和晶和金江，另外还通过子基金间接投资了25个项目。
同业竞争存疑
4月30日上午，记者来到了明微电子办公地暗访。
深圳南山科技园，南一大道上。在创维大厦、中兴通讯、赋安科技等现代化高楼的包围下，6层高的国微大厦并不起眼，并被旁逸斜出的树枝和千缠万绕的爬山虎掩盖，如楼内有着千丝万缕联系的“国微系”公司一般神秘。
图〡国微大厦；来源：《科创板日报》摄
大厦门前、一楼大堂内随处可见上市公司紫光国微（002049.SZ）logo。据悉紫光国微设在本大厦5楼办公。
据大厦单位名录显示，明微电子即位于国微研发大楼三层，如招股书所述。据披露明微电子共有员工305人，所在办公场所达2204.55平方米，系从国微科技承租；而国微科技位于在六楼。
图〡国微大厦单位名录；来源：《科创板日报》摄
由于疫情防控关系，记者无法进入楼内。但记者了解，目前明微电子和国微电子均已有独立前台。
早年曾有内部人士向记者透露，国微和明微二者关联甚联紧密，曾一度共用前台。“明微电子与国微原来是同一个老板，后来从国微分离出来，是做民用IC的一个分支，团队是原班人马。”
“同源”这一点在招股书中也得到了更多印证。明微电子董事长王康乐、副总经理王欢、财务总监王忠秀、监事会主席尹志刚、监事郭伟峰等均曾任职于国微科技，在明微电子2003年10月初创时新加入。
尽管明微电子主营以消费类集成电路设计、销售为主，产品主要分为AC/DC电源管理类、LED供电照明类、LED显示驱动类，与国微科技主打军用IC有所区别，但由于二者同样涉及IC设计，业内认为依然存在同业竞争的“可能”。“除了各自面向的市场外，还存在技术机密等问题。”香颂资本执行董事沈萌指出。
在前次IPO监管出具的反馈意见中，明微电子也曾被要求披露与国微科技的股东是否重叠，实控人、董监高之间是否存在关联关系，二者是否存在交易及资金往来，与国微电子的客户、供应商是否重叠，与国微电子是否存在共用办公场地、人员混用等情形。
这一次冲刺科创板，明微电子是否会受到同样的审核问询，命运又将几何？
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
