全球通缩阴云加剧 日欧通胀或相继沦陷

随着日本和欧元区最新通胀数据可能变得更糟，全球通缩的风险更进一步，投资者避险的情绪再度升温。

日本统计局近日公布的数据显示，剔除生鲜食品的日本8月总体CPI同比下滑0.1%，为2013年4月以来首次跌入负值区间；剔除食品和能源的核心CPI则上涨0.8%。此外，日本8月能源价格同比下滑11%，汽油价格大跌近18%。

“鉴于总体CPI再次跌入负值，日本经济增长前景也更不乐观，日本央行可能会在年底出台更多宽松政策，而时点很可能就在10月底。”瑞士信贷分析师Hiromichi Shirakawa和Takashi Shiono表示。

（近六年来日本CPI数据走势）

不仅日本，欧元区通胀数据也让人发愁。欧盟统计局将于北京时间周三下午5:00公布欧元区9月通胀数据，而彭博调查显示，经济学家普遍认为9月CPI将落在-0.2%至0.3%的区间，届时数据的公布或将进一步加强市场关于欧洲央行（ECB）加码量化宽松（QE）的呼声。

本月稍早，欧洲央行还下调了今明两年欧元区通胀预期。而欧元区8月CPI同比终值0.1%，较初值0.2%下调，为四个月来最低水平。接近于零增长的物价指数，让欧洲央行促进欧元区物价恢复增长的行动面临更大压力。

（近六年来欧元区CPI数据走势）

让市场认为欧洲央行加码QE的可能性很高。本月彭博调查的经济学家中，三分之二的人表示ECB将会扩大QE，其中多数认为具体时点将会在年底前。

对此现象，分析人士指出，美联储加息预期推高美元，促使大宗商品价格暴跌，对全球陷入通缩起到推波助澜的作用；另一方面，全球经济增长放缓，需求不足也拖累通胀数据的缓解，该趋势甚至短期内难以改变。

截至发稿，美元指数报96.2688，上涨0.0459，涨幅达0.05%，而年初至今已上涨6.64%。其中，在加息预期的推动下，美元指出曾时隔多年再度突破100。

受此影响，大宗商品价格曾全线暴跌，其中油价遭到“腰斩”，创十年新低；LME铜六年来首度跌破5000美元关口；黄金价格也一度逼近1000美元。

此外，受强美元影响，新兴经济体海外债务风险增加，并推升全球债务负担和融资成本，也间接促进全球通缩趋势形成。根据国际金融协会测算，2014-2018年，所有新兴国家需要展期的企业债务将达到1.68万亿美元，其中约30%以美元计价。如果美元进入升值通道，新兴经济体债券展期成本将显著上升，债务风险将随之升温。

此外，全球经济疲软态势仍然加剧。国际货币基金组织(IMF)主席拉加德近日表示，IMF可能下调全球经济增长预估，因新兴市场经济增长放缓。

“我们正处于复苏进程，不过复苏速度在下降。新兴市场国家和发达国家之前有所转变。首先，作为不久前推动全球经济复苏的动力，新兴市场国家正在放缓。其他国家经济增长动能则增强。这可能促使我们调降(全球)经济增长预估，”拉加德称。

拉加德认为，今年增长3.3%的预估不现实了，明年增长3.8%的预估也是如此。但仍预计经济增长将高于3%的水准。 IMF将于10月发布最新经济预估。

此外，本月公布的数据显示，中国8月CPI同比增长2.0%，低于全年3%左右的通胀目标；PPI连续42个月下滑，同比跌幅达5.9%，为2009年9月以来的最低值。

至于如何缓解全球通缩压力，有专家表示，此前的国际金融危机已经证明，单靠延缓美联储加息和全球央行再次货币宽松难以有效解决全球通缩难题。眼下，全球面临的通缩是结构性的，结构性问题须结构性改革应对，如何寻找新的“供给替代”，提高全要素生产率，切实促进全球经济增长才是治本之策。

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