老虎证券：若阿里赴港上市 投资者应如何选择？

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老虎证券投研团队认为，若此次阿里回归香港上市，时间点上和2014年在美上市是不一样的，不同的市场环境和资金力量肯定会对公司产生一定的估值偏差。

老虎证券投研团队认为，考虑到目前宏观经济形势、资金面和投资者情绪，港股打新阿里的收益可能会高于直接在美国市场买入阿里，但长期来看，未来两个市场的股价走向还是基本趋同的。

资金面打开港股获利空间

1）首先，虽然很多在香港上市的公司很多处于价值洼地，整体估值并不高，但投资者对于行业龙头却从不吝啬，资金很大程度上都在追逐各个行业龙头，阿里最大的竞争对手腾讯就是香港上市最大的受益者。

因为香港更接近腾讯、阿里自己的本土市场，公司产品都是直接面向国内用户的，国内投资者显然比美国投资者更了解阿里、腾讯这样的公司，公司估值相比在美国肯定会产生一定的溢价空间。

2）其次，老虎证券投研团队认为，当前市场热点很少，投资者热情并不高，资金并没有明显去向，阿里的上市会明显提高存量资金的流动性，对热点产生和资金的吸附作用都会非常明显。

老虎证券投研团队认为，从投资者偏好和资金面来看，阿里香港IPO的发行价区间大概率会在当前阿里市值的基础上上浮（目前阿里市值为4167亿美元，腾讯市值3.17万亿港元），发行价也会在区间上端。从这一点上，选择打新阿里港股相比直接买入美股会有更好的收益率，毕竟国内投资者不想再错过中国互联网行业另一家代表性公司。

分红还是资本利得？

对于买入阿里的投资者来说，获利的手段无非就是股价上涨产生的资本利得或者分红。

美股没有强制分红的规定，股市以机构投资者为主，上市至今阿里巴巴并未分红，不过这并未影响投资者对阿里巴巴的热情，从发行价68美元涨至160美元，相比买入股票后的资本利得，那点分红就不算什么了。

但在香港上市的公司，分红率整体是比较高的，特别是一些优秀的公司，并且国内监管部门是股利分红的。而阿里巴巴仍处于稳定增长期，需要大量资金，进入稳定期后还是要满足投资者的分红偏好的，所以分红政策的制定是管理层需要好好思考的问题。

如果阿里巴巴选择定期分红，那么在香港市场买入并长期持有阿里股票的投资者来说也会是一重大利好，毕竟阿里的盈利能力能持续经得住考验。

总之，老虎证券投研团队认为，短期内港股打新阿里的收益可能会高于直接买入美股的收益，港股市场也会产生一定估值溢价，但长期来看毕竟是同一家公司，两个市场的股价走向还是基本趋同的（港股有分红优势）。对于持有阿里巴巴美股的投资者来说，港股市场的重新定价也会对美股产生一定的刺激，产生获利空间。

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