银行理财“净值化”试水数年 占比仍不足一成

（原标题：银行理财“净值化”试水数年 占比仍不足一成）

11月17日，央行等五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》为资管行业发展指明了一条道路：净值管理。

记者梳理数据发现，我国银行业理财产品余额已超28万亿元，17家全国性商业银行处于存续期的理财产品中，净值型产品占比仅7%，城商行净值型产品存续数量呈现出高速增长态势。

银行净值型产品比例偏低

央行等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）中明确表示，“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。”

实际上，从2013年银行理财试水净值化转型起，已有数年时间，但其整体占比仍很低。

在大资管市场，银行理财无疑占据市场大头。《中国银行业理财市场报告（2017上半年）》显示，截至2017年6月底，全国共有555家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数8.58万只，理财产品存续余额28.38万亿元。

然而，在这近30万亿元的银行理财市场中，净值型产品似乎显得默默无闻。中证金牛金融研究中心统计数据显示，截至2017年11月3日，17家全国性商业银行处于存续期的理财产品共12876支。总体来看，传统的封闭式非净值产品仍占87%以上，而净值型占比仅占7%。2015年末，银行净值型理财产品资金余额为1.37万亿元，放在当年23.50万亿元总规模来看，明显也是“非主流”。

而从发行情况看，不少银行都在积极开发净值型理财产品。11月19日，在中国理财网，记者查询到工商银行发行的、目前尚在存续期的233款净值型产品。其中，有185款为封闭式净值型，占比八成，其余48款则为开放式净值型。值得一提的是，这48款开放式净值型产品皆显示了产品净值，只有三款产品净值低于1。

产品净值最高的是一款名为“工商银行高净值客户专项阳光私募组合证券投资型YGSM1101”的产品。该款产品起点销售金额为30万元，起始于2011年7月13日，投资于混合类资产，风险等级为四级（中高），净值达到了1.8291。

一家大型商业银行工作人员对《每日经济新闻》记者表示，虽然该行发行净值型理财产品的资质还在审批过程中，但其资管团队已经在积极开发此类产品。兴业研究分析师指出，金融去杠杆过程中，原有银行理财的业务模式的弊端已愈来愈明显，因此近年来银行理财部门纷纷加大净值型产品的开发。部分银行的净值型产品占理财资金余额约七成以上。净值型产品优势在于：净值型产品主要面向零售端客户，负债成本较低；开发净值型产品侧重于大类资产配置，投向不仅限于类信贷资产；允许净值波动甚至亏损，可以减少刚兑责任，理论上无资产回表的压力。

“净值型产品叫好不叫座”

《每日经济新闻》记者注意到，随着监管层不断释放政策信号，银行净值型产品在悄然成长。与2014年相比，2015年的净值型理财产品资金余额增长了144.64%。此外，普益标准金融数据平台统计数据显示，截至2017年9月30日，净值型产品存续总量为1278款（外资行发行的净值型产品除外），其中城商行净值型产品存续数量为342款，较去年同期增长27.14%，呈高速增长态势。发行净值型产品的银行家数也较去年同期增加5家，达44家。

普益标准研究员李明珠对记者表示，从2014年银行推出净值型理财产品开始，该类产品数量近几年一直保持增长态势，主要原因在于监管层要求银行提升主动管理能力，促使银行理财回归本源。此次征求意见稿对资管产品实行净值化管理提出相关要求，说明打破刚兑、向净值型产品转型已成必然趋势。

“现在客户对于银行净值型产品的认可度并不是很高，主要原因还是刚兑。”某股份制商业银行一位工作人员告诉记者，一般来说银行客户风险偏好较低，对银行怀有安全、稳健的刻板印象，迫于舆情压力、信用风险、声誉风险等方面的考虑，银行对理财产品往往可能就会采取刚兑，因此非保本浮动收益类的净值型产品不太好卖，客户也不太愿意接受。

兴业研究分析师指出，目前净值型产品叫好不叫座，这体现在大多数还是伪净值型产品，部分净值型产品占比高的银行还出现理财收入的大幅下降的现象。其认为，目前发展“真”净值型产品的困难在于三点：第一是底层资产结构差异，传统上理财业务主要配置较多“类信贷”资产属性的资产，而未来净值型产品要求参与更多的标准化金融资产；第二是净值型资管中后台体系尚未匹配，这体现在净值核算等多方面；第三则是银行资产刚兑观念仍存。

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