携程增持东航倒计时:对冲风险者变机票新政受益人

（原标题：携程增持东航倒计时：当对冲风险者变成机票新政受益人）

2017年6月24日，距离携程定增股份解禁的时间很近了，但今年4月27日东方航空（600115.SH）一季报中，携程所持股份和一年前比没有变化。

一年前携程以30亿元人民币认购东航3.22%股份时，表示有意愿在增发结束后的12个月内将持股比例提高到5%甚至10%以上，东航将推动其获得董事会观察员或董事席位。

对于双方的合作进展和股权事宜，经济观察报记者分别联系了东航和携程双方。东航方面称已将采访内容转给董秘，但截至记者发稿，仍未能与董秘取得联系，也未收到回复。携程方面则称，主管与东航合作的负责人已对问题进行了回复，但涉及到与国企合作，仍需与东航沟通，不能单方面发声。截至记者发稿，同样未得到回复。

二者的合作并不限于股权。一年前签署的战略合作框架协议中，双方称将在IT服务、旅游产品开发、技术对接和业务整合等多领域开展业务合作，并可能在低成本航空领域、航空保险、IT和电子商务等方面进行股权合作。

联姻一年，双方仅有一次共同亮相——今年3月携程商旅与东航签署战略合作协议，这专指业务合作，从公开消息来看没有新增的股权合作。

一年来携程最大金额投资是14亿英镑投资主营航班搜索的天巡（SkyScanner），而东航以混改为最大资本动作，在一周前旗下货运公司混改落地，首次引入的4个股东中没有携程。

“携程入股东航的最大价值，是对冲机票新政所带来的收益风险。而行业洗牌的结果出乎意料，携程自身成了新政的受益者”，民航资源网专家綦琦这样认为。而中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏认为，2016年的风波至今，OTA（Online　Travel　A-gent，在线旅行社）和航空公司的关系达到了一个新的平衡，但东航的业绩并没有明显改观，这样的局面下，携程并不需要进一步行动。

“最不平静的半年”

携程和东航合作的前半年，是O-TA和航空公司关系最紧张的一年：一边是OTA的渠道掌控力越发强大，另一边是三大航肩顶国资委要求直销比例达到50%的硬性任务。

阿里巴巴副总裁、飞猪副总裁胡臣杰曾在采访中称，OTA和航空公司在本质上有利益冲突，OTA的本质是利用信息不对称来赚钱，低价从航空公司进货，高价卖给消费者。直销是绕过这些，把店开到家里去。

矛盾爆发在2015年最后一天，去哪儿网被南方航空、海南航空、首都航空三家航空公司集体宣布暂停合作，2016年1月4日，国航和东航先后发布相关官方声明，当晚去哪儿美股截至收盘跌去16.65％。遭到航空公司封杀的直接原因是，去哪儿新近推出的“穿山甲”系统触动了航空公司直销渠道的收益，该系统是由消费者选择价格，供应商在后台“抢单”的新型机票交易方式。

政策环境变动加剧了矛盾。2016年2月4日，民航局一则文件再次触动了OTA们敏感的神经，这份文件是《关于国内航空旅客运输销售代理手续费有关问题的通知》。

这意味着新政命令下，航空公司将对票代市场秩序进行严格的管控。根据新政，南航决定从7月开始执行新的销售政策，还严禁代理人将机票标准产品在C端、B端等第三方渠道销售。

当月起，网络上探讨新政行业影响的文章不断，诸多评论指出新政将挤压OTA平台的票代市场。中小票代的陆续退市，将削弱OTA平台的渠道收益。同时，已控股去哪儿和艺龙的携程，几乎占据了OTA市场半壁江山。艾瑞咨询《2016年中国在线旅游度假市场研究报告》显示，2015年中国在线机票市场规模2522.7亿中，携程占据33.6％市场份额。加之携程控股的同程和艺龙，共占据近40%份额。

綦琪称，在当时对携程的判断是，会因行业洗牌而缩减一定市场规模。

不同的是，以三大航为代表的航空公司是新政及市场风波的受益方。在新政推动下的产业链重塑，让航空公司有望塑造直销渠道的主导权。在2016年财报中，三大航全年的销售费用创下五年来新低，同时营业收入创5年来新高。綦琦当时计算过，三大航新政前后的国内代理手续费对比来看，从总支出额54.78亿元，到19.57亿元，理论上三大航在2015年度节省国内代理费支出共计35.21亿元。

对携程来说，与占据主导地位的航空公司合作并非易事。

据万德数据显示，在三大航中，近三年来东航是营业收入最低、资产负债率最高的，也是三大航中唯一总部同携程一样在上海的。2016年正值东航在国际市场的扩张之年，至年底，在国际市场覆盖上直追国航，国际线方面，东航运力（ASK，可用座公里）占比为38%，占比仅低于国航的40%。激进扩张伴随着大力市场培育，东航在国际市场运力投入居三大航之首，而其国际市场的客公里收益却是最低的，也就是最大力度降低票价。

“携程竟是受益者”

超出外界预期的是，携程下半年业绩一路向好。

2016年三季度携程（NASDAQ：CTRP）净收入为人民币56亿元，同比增长75%，其中获得交通票务收入24亿元，同比增长约一倍，四季度也以50.67亿元净营收平稳度过。进入2017年，一季度净收入比上季增长20%。再获29亿元交通票务收入，同比增长48%。“原来携程也是竞争的受益者”，綦琪通过近一年的观察发现，中小代理商在今年几乎全部退出，市场集中高了，OTA反而占据原有竞价平台的市场份额，大多数票客供应商已逐渐走入携程系和阿里系两大阵营之下。

刘思敏认为，当机票销售市场的玩家，只剩下航空公司和OTA，市场达到了一个新的平衡，在这样的平衡中，携程已做到OTA市场龙头地位。

而东航业绩似乎并没有提振：即便节省了12亿元代理费，其2016年的营业收入和归属上市公司净利润仍位列三大航末尾，分别是986亿元和45.1亿元，同比下降0.7%。

刘思敏对目前携程的判断是，对于东航，携程或许“犯不着”进一步行动，可能需要观望。

除尚未公布增持意愿外，联姻一年内，东航与携程仅有一次共同亮相。今年3月，宣布携程商旅与东航签署合作协议，称将在客户资源、产品资源、联合市场推广等方面展开 合作。

而一年前东航与携程签署的战略合作框架协议中，双方曾称将在IT　服务、旅游产品开发、技术对接和业务整合等多领域开展业务合作，并可能在低成本航空领域、航空保险、IT　和电子商务等方面进行股权合作。

执惠旅游创始人刘照惠称，双方合作进展情况还都是在产品和品牌层面更多，尤其是产品分销、品牌联动，其他更深的产品创新部分没有体现出来。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。