【陆风稳定增长，海风具备广阔发展前景】
风电技术起源海外，1986-2005 年前均处于技术示范阶段，同时也进行了一定的国产化替代积累;2005 年《国家发改委关于风电建设管理有关要求的通知》使风电行业进入了快速国产化阶段，2009 年，国产机组已能够满足全国 85%以上的市场需求;2010-2021 年电价补贴政策是主线，行业呈现周期性，同时在激烈 的竞争中行业快速发展、集中度也不断提高;2021 年后中央财政补贴退坡，风电进入了平价发展的时代。
回顾海风历史，欧洲是海风最成熟的地区，欧洲从 1991 年起即开始试点示范，我国从 2008 年开始试点，2015 年后我国海风迎来快速发展，目前已逐渐追 赶上欧洲进度，均处于规模化和深远海开发阶段。因此我们认为陆风发展速度已然趋缓，而海风将是接续发展的下一个焦点。
【海风装机量有望快速增长，全球激励政策频出】
海风相比陆上风电具备发电量、单机容量大等优势，我国海风的可开发资源量也非常可观。从装机量上看目前处于发展早期，2022 年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅 11.6%，未来将有充足的发展空间，根据 GWEC 预测2030年全球新增海上风电装机将达 50.9GW，2023-2030 年 CAGR 将达 20.1%，其中中国、欧洲将占据重要地位。
招标量是约提前 2 年的装机量领先指标，2022 年中国海风招标量 14.7GW，2023 年上半年 5.8GW，同时 23 年上半年以来也有广东、福建和国家电投的大规模竞配，未来行业高景气度仍可期待。
政策层面上，省级“十四五 ”规划有约 50GW 的海风新增装机量。根据风芒能源，“十四五 ”期间沿海省市海上风电规划接近 200GW，其中广东潮州规划 43.3GW， 福建漳州规划 50GW，江苏盐城规划 33GW，三地的规划数额较为庞大。整体上，山东、江苏、福建、广东和海南是规划装机较为积极的地区。其中，考虑到部分市级规划并未明确时间，若是扣除市级规划，仅考虑省级“十四五 ”海 风规划，各省海风新增装机规模约 50GW，2025 年累计并网容量将超过 60GW。由 于 2021-2022 年海风装机量分别为 16.9、5.1GW，因此根据省级规划，2023-2025年将累计新增 27.9GW 装机量。
国际上，欧洲多国提出了远期海风装机目标，规划较为积极;美国《2022年通胀削减法案》给予了税收减免，国家级、州级也都退出了积极的规划目标;越南、巴西、 日本、印度等国也都处于海风迅速发展的进程中。
【海风成本持续下降，近年经济性持续改善】
根据 IRENA，2010-2021 年全球海风总安装成本从 4876 美元/kw 降至 2858美元/kw，下降 41%;全球海上风电项目全球加权平均 LCOE 从 0.188 美元/kWh下降到 0.075 美元/kWh，下降 60%，安装成本和LCOE 下降主要原因为技术进 步、产业逐渐趋于成熟、政策激励等因素。未来根据 BNEF 的预测，2025 年有望相较于 2020 年下降 30%至 0.058 美元/kWh，根据 IEA 的预测，2050 年有望降低至 0.025～0.04 美元/kwh 水平。
2010-2021 年中国海风加权平均建设成本从 4638 美元/kW 降至 2857 美元/kW,下降38%，其他国家中比利时、荷兰、英国的下降幅度同样较大，不同国 家间项目和政策差异较大，部分成本差异由是否承 担输电线路建设导致，例如 中国、丹麦和荷兰开发商不承担该费用。2010-2021 年中国海风平均度电成本从0.178 美元/kWh 降至 0.079 美元/kWh，下降 56%，其他国家中，2021 年丹麦的LCOE为0.041美元/kWh，为全球最低，2010-2021 年下降幅度为 62%， 英 国 LCOE 次之，为 0.054 美元/kWh，2010-2021 年下降幅度为 74%。
【大型化降低成本，深远海化是未来趋势】
近年来，风机大型化趋势明显，中国大型化水平正在逐渐向欧洲追赶。根据 IRENA，2000 年以来全球海上风机的单机容量、风轮直径持续增加，同时风机场的容量也越来越大。中国 2010-2021 年风机单机容量从 2.8MW 上升至 6.7MW，2015-2021年风轮直径从 130m 上升至 163m;欧洲 2010-2021 年风机单机容量从3.1MW 上升至 8.5MW，2010-2021 年风轮直径从 112m 上升至 159m。目前欧洲单机容量总体上仍高于我国，近年我国机组研发能力不断提升，大容量机组与国际水平差距缩小。
大型化能够降低海上风电 LCOE。主要通过规模经济的方式实现，安装成本 和运维成本均能有所降低。在安装成本方面，根据 Rystad Energy 估计，为 1GW 海上风电场安装 14MW 风机将比安装 10MW 风机节约 1 亿美元成本;在运维成本 方面，运维成本占项目全周期总成本约 25-30%，大型设备意味着更少部件、船只和技术人员，将有助于降低运维成本。
目前我国大兆瓦机组的研发能力正不断加强，在此背景下碳纤维、主轴轴承 都将要求新的产业变化。我国海上风电场也有规模化和集群化特征，已建设了大 量沿海产业基地。深远海化是未来趋势，而漂浮式海风是深远海化的重要技术之 一，根据 GWEC 预测，从发展阶段上看 2021-2025 年是初步商业化阶段、2026 年 后是成熟商业化阶段， 目前正处于大规模商业化前夕，2026 年全球新增装机量 有望达到约 0.8GW。其中，欧洲将引领行业，而中国将紧随其后。目前多国已推出相关支持政策，漂浮式海风成本有望持续下降，经济性持续增强!
大型化将带来部分环节的价值量提升，而深远海化将带来技术变革和价值量 增加。大型化下支撑基础用量提升、深远海化下或将切换浮式基础，大兆瓦轴承 国产替代进程持续进行，叶片大型化将要求碳纤维材料，海缆存在高压化、柔性直流和动态缆趋势，我们看好未来海风相关标的业绩增速。
我们筛选出以下潜力标的
东方电缆(603606)1 公司是国内唯一掌握海洋脐带缆的设计分析并能进行自主 生产的企业。子公司东方海工已取得港口与航道工程、施工总承包叁级、港口与 海岸工程专业承包叁级等资质，并通过三大体系认证，现已承担多个海上风电海缆及施工总承包项目，为用户提供系统解决方案。
海上风电(301155)公司主营业务是风电设备零部件的研发、生产和销售。主要 产品包括风电塔筒、桩基及导管架等，产品涵盖 2MW 至 5MW 等市场主流规格产品以及 6.45MW、8MW 等大功率等级产品。
亚星锚链(601890)深海风电选择悬浮式，泊链为海上风电必需品;目前采用系泊链是系泊系统最优的解决方案。目前公司泊连产品已出口并应用于欧洲东南亚的海上风电平台。
参考资料：信达证券-电力设备与新能源行业 报告：海上风电蓬勃发展，大型化和深远海化提高成长性-230925.pdf
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