本文由博众投资编辑整理。文化传媒产业的分类一般而言，文化传媒行业分为七大领域，辐射的细分板块众多。具体来看，文化传媒行业可分为游戏、视频、文学、音乐、直播、社交、广告共七大领域，并且这七大领域中再涉及的子领域众多，其发展情况和商业模式各不相同。(博众投资)
在行业分布与架构方面，文化传媒行业主要由上游内容和下游渠道两大部分组成，其中一般认为内容是核心。上游内容是行业内生产价值的环节，使用户接收或使用到最直接的产品，因此是文化传媒行业的核心，形式上可分为游戏、视频、音乐、文学四大部分，并可衍生出许多种其他的细分内容;下游渠道是传播与变现内容价值的环节，存在和实现的形式有很多种，可分为传统媒体渠道和新兴互联网渠道，其中传统媒体渠道可细分为电视台、报纸杂志、广播等;互联网渠道可分为：游戏社区/网站、视频网站、互联网音乐平台、文学网站、直播、APP、微信公众号等。
从目前A股文化传媒行业上市公司分布来看，从业务类型上分类，目前文化传媒行业可分为媒体、广告营销、文化娱乐和互联网媒体4个二级子行业，10个三级子行业，共152支成分股，每个细分三级子行业中均存在代表性的上市公司，但由于政策、商业模式、业务体量以及未来发展预期的不同，这些细分行业和代表公司的市值、估值均存在差异。
传媒行业之手游
手游行业的产业链主要分为研发—发行—渠道三大环节，其中上游研发环节是产业链最为重要的环节，具体来看：(1)上游研发是对手游产品从策划到制作和完善的流程，为下游发行商提供成熟可靠的产品，而游戏产品是否受市场欢迎是最核心竞争力;(2)中游发行是从上游研发商获得产品授权后与下游发行渠道商对接，并进行游戏上线后的运营和维护，能否与知名渠道合作进行产品分发并有效控制推广成本是核心竞争力;(3)下游渠道是手机游戏进行用户推广和分发的环节，将游戏推送给目标用户，能否快速和大量的进行有效用户推广是其核心竞争力。(博众投资)
传媒行业之电视剧
电视剧产业链：制片和播放两大环节为主体。电视剧产业链包括生产要素、制片、发行、播放四个环节，其中上游制片和中游播放是行业的核心主体家来自于不同行业的公司提供ERP实施及外包服务。收入结构方面，目前版权、广告收入占比最大，付费收入最具潜力。电视剧行业的收入构成分为三大类：(1)版权收入，即上游制片方(也包括发行)向中游电视台、视频网站销售剧目播放版权的收入，是制片方的主要收入来源、电视剧产业的核心指标;(2)广告收入，即中游电视台、视频网站在剧目播放中插播广告取得的收入，是电视台唯一的收入来源;(3)付费收入，视频网站通过独家播放精品剧，提供去除片头广告、高清格式观看、抢先观看全集等用户付费增值服务，是视频网站最具潜力的收入来源。
传媒行业之电影
国内电影产业链主要分为上游制片—中游发行—下游院线(影院)三大环节。行业的主要收入来自于下游影院放映电影产生的票房收入，因此上下游的结构和议价能力十分之一，而收入分成是决定产业链上下游话语权和发展空间的关键因素。(1)电影行业的上游制片环节主要包括剧本开发、立项、电影生产构成，其中导演服务、演员演艺服务是对外采购的主要服务内容;(2)发行环节：与上下游联系密切。发行环节的上下游沟通非常重要。在电影拍摄后期，制片管理组会筹备宣传发行方案和协调组建发行团队。待电影制作完成并通过广电总局审查后，发行方根据影片获取公映许可证和上映档期的情况，组织电影宣传和发行工作，完成影片公映以及衍生品销售等工作;(3)下游院线(影院)领域：院线是基本单元。电影发行公司需要与各电影院线公司就影片的放映业务进行合作，再由各电影院线公司负责对其旗下所属影院就影片放映做出统一安排及管理。因此，电影院线公司发展成为我国电影行业中连接电影发行方和影片放映方，对影院实行统一排片、统一经营、统一管理的独立经营单元。(博众投资)
总结：
博众投资认为，本周文化传媒行业继续表现活跃，行业低位的元宇宙概念个股表现活跃，部分近期涨幅较大的股票出现回调行情。本周我们继续建议关注元宇宙题材对行业低位个股的带动作用，国内互联网龙头公司在元宇宙布局持续推进，题材的利好仍在持续释放中，建议投资者关注业绩增长稳定+持续受益的相关公司;此外冬奥会召开在即，继续建议关注相关受益公司。综上我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐分众传媒、蓝色光标、盛天网络、昆仑万维、中体产业。
【相关概念股】
新媒股份
收入保持稳健增长，经营性现金流净额同比大幅增长。2021Q3公司收入同比增速相比2021Q1及2021Q2持续增长，毛利率达55.83%，同比减小0.51pct。2021Q3公司的资产负债率达24.06%，同比增长1.39pct，环比增长1.53pct。此外，2021Q1-3公司经营活动净现金流达90,886.54万元，相较去年同期增长83.23%，主要为收到的广东IPTV业务款、互联网电视业务中归属合作方经营款项等经营活动现金流入剔除支付的版权内容费、互联网电视业务中归属合作方经营款项等经营活动现金流出后的净额较上年同期增加，从而导致公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加。
新媒股份
三七互娱
持续重视研发投入，重点拓展长生命周期品类。公司持续重视研发投入，努力拓展长周期生命品类。前三季度公司研发费用9.91亿元，同比增长15.77%;研发费用率8.19%，同比增加0.6pct。产品品类方面，在传统优势MMO品类之外，重点突破SLG、卡牌和SIM等长生命周期品类。据公司中报披露，目前公司海内外产品储备有40余款，其中自研占比达42.5%、除MMO以外的品类占比达60%。随着以《斗罗大陆：魂师对决》(卡牌)、《末日喧嚣》(三消+SLG)、《江山美人》(模拟经营)等为代表的长生命周期品类流水贡献逐渐增多，预计公司传统MMO品类流水贡献占比将呈稳步下降态势;同时，长生命周期品类占比的提升也有望降低公司未来的业绩波动性和销售费用率。(博众投资)
三七互娱
温馨提示
本文观点由--陈泳智(执业编号A0600620030001)编辑整理，不构成投资建议，操作风险自负。股市有风险，投资需谨慎!
《文化传媒行业研究框架：行业稳步发展，龙头优势持续增强》渤海证券;2021-12-23;
《文化传媒行业周报：冬奥会召开在即，低位个股表现活跃》银河证券;2021-12-27;
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