本文由博众证券整理提供。通信世界网消息(CWW)一年一度的中国移动全球合作伙伴大会在广州开幕了。中国移动旗下十余家单位将首次以统一展区全景呈现“不一样的精彩”，涵盖以智践初心、智算新版图、数智新产品、智简新生活、数领新产业、智联新生态、泛全联盟、冬奥冰雪世界八大板块，全面展示中国移动算力网络如何助力未来社会、经济、生活全面升级转型。在这些展区中，咪咕展示了多款精彩的云游戏产品。作为移动数智化战略的重要应用场景创新产品，云游戏正成为中国移动开启数智化新篇章的关键一环。(博众证券)
云游戏的定义
云游戏是以云计算为基础的游戏方式，游戏在服务器端运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户，用户所使用的设备终端，只需具有基本的视频解码能力和网络连接功能即可体验云游戏，云游戏和用户数据存储在服务器上，可以实现多端存档和数据共享，本地终端无需下载、安装游戏和存储用户数据，云游戏脱离终端限制，可以跨终端，实现了在云端服务器运行游戏。2020年5G商用加速落地，也加速了云游戏的发展进程，5G技术的高速率、超大带宽和低延时，正是云游戏在未来普及的基础。
云游戏的发展历程
纵观云游戏的发展历程，2000年芬兰游戏公司G-cluster在E3上展示了雏形，2009年，美国游戏公司Onlive推出了《孤岛危机》的云游戏版本，成功吸引了大厂们的注意，但是因网络与技术的限制，Onlive后被索尼收购。其后，索尼、英伟达、微软、谷歌等大厂逐一推出了自己的云游戏平台，正式拉开了全球竞争的序幕，国内腾讯、华为、网易等大厂也陆续推出系列云游戏平台和云游戏解决方案，云游戏时代开启。2020年以来，通信运营商、云服务商、游戏公司、直播平台等巨头加速入局云游戏领域，很多巨头采取强强联合的方式共同推进云游戏业务。(博众证券)
云游戏发展历程
目前，云游戏产业链已初具雏形，2019年以来，云游戏产业链的各个细分领域均开始在市场中显现，虽然5G网络、云游戏解决方案的软件和硬件支撑、云游戏内容挖掘、云游戏平台服务等各领域仍处于建设初期，但从各领域的财力物力投入强度不断加大的信号来看，未来3-5年云游戏将进入快速成长期，包括传统游戏上云的阶段，以及云游戏与云VR/AR的结合等。
云游戏产业链
云游戏的产业链包括云游戏开发商和发行商、云计算供应商、云游戏服务商、网络供应商、终端设备提供商等。上游包括游戏开发商(提供内容资源，开发能力强)、云计算厂商(拥有IDC资源，提供计算能力支持)、软硬件厂商(提供云端的CPU/GPU硬件与软件配套解决方案);中游为云游戏运营商或系统设备提供商;下游为终端集成厂商，包括移动手机、PC、OTT盒子和游戏主机生产商等。传输层由三大运营商提供包括5G、光纤宽带等通信传输技术支持。
云游戏产业链
云游戏厂商的布局
据伽马数据统计，国内已布局云游戏的企业，包括腾讯、网易、完美世界、三七互娱、盛趣游戏、中手游、西山居、盛天网络等，平台驱动或侧重内容，或侧重技术，或综合并举，所凭借的核心优势也各不相同。截至2020年5月，百亿市值以上的拥有游戏业务的企业在布局云游戏方面更加积极，已布局的企业占比为35.1%，但百亿市值以下的企业布局相对较少，已布局的企业占比为12.0%，各公司在云游戏方向布局行动不一的现状，主要由于云游戏布局需要有较高的成本投入和技术支持门槛，导致每家游戏企业的策略不同。(博众证券)
上市企业云游戏布局
企业端在云游戏领域的布局进展：
2020年 布局2020年是云游戏 布局的一年，相比2019年，云游戏产业链的公司加大了对云游戏的布局，对云游戏的进攻姿态较为明显，蓄势待发。技术主导型公司以底层技术入局，在云计算等核心技术领域具有优势，借助外部合作的方式弥补内容短板;内容主导型公司借助优质内容争夺市场，精品游戏内容和IP是这类公司的优势，但渠道与技术可能需要依附其他企业生存;战略发展型公司在技术、平台和内容上有推进，但由于云游戏目前的商业模式、技术成熟度等问题，云游戏普及尚需时间，现阶段将未将云游戏置于核心地位。全面发展型公司在云游戏的底层技术、内容和发行方面都有较为 的推进，实力雄厚，在目前阶段中，该类公司保持云游戏市场的领先者的地位。
5G作为新基建的重要组成，未来3~5年都将是重要应用场景的落地机遇期，云游戏作为传媒板块下与5G结合较为紧密的部分，具备较大的发展空间。云游戏产业链各公司凭借自身优势拓展新业务，部分公司通过布局云游戏与自身主业产生协同作用，除了传统的游戏厂商，产业链其他端的公司也纷纷布局云游戏。2020年11月，中国移动旗下云游戏平台《咪咕快游》登顶游戏平台买量榜首，2020年12月，腾讯START云游戏平台布局智能电视流量，云游戏平台的竞争愈演愈烈。
2020年云游戏布局事件
云游戏面临的挑战
从目前国内云游戏的发展现状来看，首先，服务于云游戏的重要基础建设如5G覆盖、边缘节点搭建等仍需要时间，据工信部数据统计，2020年全年我国新开通5G基站超60万个，5G终端连接数超过2亿，超高清视频、云游戏等个人应用场景逐渐丰富。5G网络和终端商用快速发展，越来越多的人感受到5G的速度。第二，服务于云游戏的重要技术如高并发密度的服务器、高速优质渲染能力的GPU技术仍有升级空间，目前仍不足以满足全部类型的游戏需求。受益于疫情下的宅经济需求，云游戏平台的用户实现了快速增长，但由于服务器和网络带宽等因素的影响，用户的游戏体验较为一般，存在掉帧、画质差等问题，整体体验不及APP客户端。
从内容上看，多数云游戏平台以手游、单机/主机游戏、端游等传统游戏云化为主，且各云游戏平台的内容差异性不明显，部分源自主机和PC单机的云游戏面临版号等政策问题，也面临版权问题，而原生云游戏的发展仍处于初期阶段，通过原生云游戏的玩法创新和体验创新来推动整个游戏行业发展，仍需时间来验证。
从成本端看，云游戏平台多数还处于发展前期，服务器、带宽、内容版权、公有云建设等成本高昂，云游戏平台实现盈利，既需要技术优化成熟带来的成本降低，也需要平台与游戏开发商制定合理的利润分配，这样也才可能对传统游戏市场带来冲击。
从盈利模式看，现阶段云游戏平台盈利模式较为单一。目前多数云游戏平台以“订阅+时长制”为主，没有统一的收费标准，付费点包括会员充值、游戏时长和游戏购买等，由于国内游戏用户习惯于“免费+内购”的模式，且该模式伴随中国游戏市场的发展，已经得到市场验证，新的付费模式能否被用户接受以及用户的付费习惯能否改变，仍然需要时间来验证，目前云游戏平台除了订阅和时长收费外，其他的盈利模式也需要积极探索，以实现云游戏平台的盈利。此外，从云游戏产业链各方的收入分成来看，合理的分成比例的确定仍需时间。(博众证券)
行业评级及投资策略
给予行业推荐评级。随着5G商用的不断推进，游戏厂商加大了对云游戏的布局投入力度，平台端，从咪咕快游加大买量投入，到腾讯START云游戏服务与主流电视制造商合作推出TV版，再到TapTap上线Tap云玩功能，云游戏平台覆盖的场景不断丰富，驶入发展快车道。内容端，除手游、主机/PC存量游戏上云外，原生云游戏的探索也在不断深入，云游戏有望进一步助推游戏精品化趋势，目前，云游戏处于扩大用户规模的发展初期，伴随技术实现突破、游戏需求升级、巨头加速入局、用户付费习惯逐步形成，云游戏逐渐加快发展步伐，未来5G商用不断推进、用户对云游戏的接受度不断提升以及高品质云游戏产品的不断涌现，云游戏有望释放潜力，带来游戏行业的新增量与新变革。
【相关概念股】
世纪华通
VR/AR科研落地，加强元宇宙布局。公司于2021年初开始拟设的虚拟现实产业基金成功落地，由世纪华通与深圳市时代伯乐创业投资管理有限公司、江西省发展升级引导基金联合发起。公司还发布了元宇宙游戏和线下VR体验区，加大元宇宙布局力度。
世纪华通
新国脉
公司与韩国LGU+签署AR合作协议，在原有VR合作基础之上，推出天翼云AR产品。作为国内首款主打真人3D短视频的应用，天翼云AR依托中国电信5G网络，利用全球领先的8i光场建模技术实现真人360°建模，通过明星向内容建立粉丝经济及版权影视短视频生态。目前已上线/储备内容有：1)AKB48偶像女团AR形象。粉丝可以通过该产品与喜爱的偶像进行合拍，制作短视频并一键分享至各大社交平台。接下来还将持续制作国内明星、偶像、艺人等内容。2)面向成人及低龄段不同种类的教学类内容，如真人AR的动态舞蹈课程、瑜伽课程等，虚拟卡通人物的天文、地理类课程等。(博众证券)
新国脉
温馨提示
本文观点由--陈泳智(执业编号A0600620030001)编辑整理，不构成投资建议，操作风险自负。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，特此说明：博众通过各渠道推出的相关文章仅面向广东博众证券投资咨询有限公司的客户群体，文章内容不表明对相关产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。若您并非博众投资客户群体，请勿接收或者使用公众号任何信息。股市有风险，投资需谨慎!
《传媒行业 报告：蓄势待发，云游戏产业布局加速》国海证券;2021-02-27;
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
