“只击打幸运区的好球。”巴菲特曾用棒球类比投资，他说，投资不必勉强挥棒击球，不击打没有惩罚，需耐心等待。在中国新经济的一级投资市场上，正心谷“专注于正确的事情”的价值观恰好与之一脉相承。
4月9日，供应链金融公司联易融登陆香港联交所，发行价为17.58港元/股。据灼识咨询统计，按交易量计算，联易融为中国最大的供应链金融科技解决方案提供商。2018年、2019年与2020年前三季度，其营收分别为3.83亿元、7.00亿元和8.08亿元，2019年营收同比增长82.77%，2020年前三季度同比2019年同期增加52.17%。
背后赢家之一是近来因B站、完美日记、泡泡玛特、君实生物等上市而风头正盛的正心谷资本，从联易融成立当年起，正心谷连续4轮顶格加注，是参投联易融轮次最多的机构投资者。
这是一个关于诱惑与选择的故事，资本市场上诱惑常见，能忠于内心选择的玩家寥寥无几。在决定投资联易融的2016年及其前后，互联网金融市场上大热赛道是P2P和区块链，自带TO B属性的供应链金融则冷门得多。尽管创业者涌入，资本疯狂，正心谷始终保持冷静，这类项目在机构内部甚至连上会机会都没有，这也使之到P2P清算浪潮袭来时成为少数未受其害的头部机构之一。
四轮顶格投资
2016年夏天的某个下午，刚刚创立联易融的宋群来到正心谷，在正心谷二楼的茶室里，与正心谷资本创始人林利军与项目负责人赵永生聊了半个下午。几个小时的碰撞，再加上数页纸的材料，成为接下来四轮顶格投资的前奏，也使正心谷到今天在显赫的投资者名单中依然显眼——投资轮次最多的机构，持有11.92%的股份。
招股说明书显示，大股东腾讯、中信资本、正心谷资本、新加坡政府投资公司、渣打银行、贝塔斯曼亚洲投资基金、招商局创投持股份额分别为18.89%、12.03%、11.92%、9.2%、3.61%、3.6%、3.04%。
赵永生告诉36氪，联易融最吸引正心谷之处在于线上化和SaaS化，这恰好也代表了正心谷对供应链金融行业的前瞻。一方面，不同于传统的供应链金融和保理融资的做法，联易融自出生就致力于用互联网手段，用科技为供应链上的中小微企业和金融机构赋能。公司将核心企业与供应商合作的一整套材料和流程线上化、数字化，使用合同、发票信息归集和处理系统，实时动态分析和监控相关流程，用科技减少信息不对称，帮助生态系统的相关方之间建立信任。
另一方面，联易融的核心产品是为核心企业和金融机构分别搭建系统，提供一整套供应链金融科技解决方案，搭建平台，为核心企业和想参与的金融机构提供服务，几乎不承担信用风险，业务很轻。“我们非常看好联易融能够以SaaS为手段，来降低交付和使用的双边成本，服务更多的中小微企业，也是公司实现规模效应的最佳路径。”赵永生说。
此外，对于企业服务行业而言，不能忽视的一个关键点是客户留存率。通过自下而上的调研，正心谷看到，联易融的客户留存率非常高，客户的使用体验与业内口碑也处于较高水平。赵永生认为，“这意味着品牌依赖度和消费者忠诚度都比较高，反映出公司的业务创新能力和技术迭代能力，服务客户的落地解决能力，以及公司管理和销售团队的服务能力”。
从招股说明书披露的数据来看，联易融不负众望。2018年、2019年与2020年前三季度，联易融的毛利率分别为50.6%、51.9%、58.7%。其服务了340多家核心企业，其中包括25%以上的中国百强企业，并与超过200家金融机构合作。根据灼识咨询数据，即使对于能够获得融资的中小企业，其融资成本通常在10%至20%左右。而以联易融的某大客户为例，截至2020年12月31日，联易融的AMS云已为其处理约79亿元的供应链资产，帮助其970家供应商按4.3%的平均融资成本取得融资，最低融资成本仅为3.2%。另外，根据灼识咨询数据，2020年前9个月(前三季度)，联易融处理的供应链金融交易金额为1223亿元，在中国供应链金融科技解决方案提供商中排名第一，市场份额为20.5%。
专注于正确的事情
2016年夏天正心谷参与了联易融的A轮融资，公司业务迅速落地，商业模式开始跑通，很快正心谷就发现了一个问题：要不要追投?这考验着一家机构的笃定程度。在当年11月于丽江举行的正心谷基金年会期间，赵永生和宋群在丽江一家酒店的早餐中，在餐巾纸上敲定了正心谷资本追加投资联易融的条款，除了股权投资外，正心谷还在流动性上给予积极支持，这在当时对一家创业公司是极其有力度的支持。2017 年中，正心谷继续共同领投B轮;2018年，继续加注C轮;此外，全程正心谷未曾转让过老股。
笃定来自于对市场的洞察。联易融的出现对于正心谷来说正当其时，当时正心谷发现金融领域的供给端和需求端严重错配。在To C端，需求存在小额化、分散化、随机化、年轻化等趋势，互联网模式很容易服务，因此服务严重过剩。“2013-2018年左右的金融创新浪潮，到了几乎疯狂的程度，P2P最多的时候超过6000家，规模超过一万亿，我们当时判断，未来大概率在消费金融赛道会出大量的风险甚至系统性风险。”赵永生指出，形成鲜明对比的是，对于To B端，几乎没有创业团队感兴趣，大量中小企业面临融资难，但传统金融机构想做却也无能为力，缺乏合作伙伴提供技术和云平台的支持。
正心谷认为这是其应该发挥能量的领域，支持公司用科技手段赋能业务，以线上化、数据化、场景化、自动化的创新业务模式，搭建核心企业云和金融机构云，帮助核心企业的供应链和金融机构参与其中。“基于这样的产业判断，我们决定专注于供应链领域的投资机会，不断进行投资，相信联易融的赛道更能创造社会价值，提升生产效率，而不是仅仅为了赚钱。”
行业的走向与正心谷的判断大体一致。
2016年10月，据《证券日报》不完全统计，当时接受过风投的网贷平台达130家;其中，已有11家平台完成C轮融资。而到了2020年，据IT桔子统计，金融位居中国新经济死亡公司行业榜第一名，主要受到政策清退一大批 P2P 网贷平台的影响。暴雷，关闭，转型，P2P行业短短五年内经历了过山车，亦让相关创业者与投资人折戟沉沙。
“我们应该是当时少有的，没有投资过任何p2p、消费信贷和区块链等互金项目的投资机构，这些项目甚至连投决会都没有上过。”赵永生回忆道。
而另一边，中国供应链金融市场规模从2015年的15万亿元增长到2019年的23万亿元，复合年增长率为11.3%。与此同时，过去几年，在美国，Zoom、Snowflake、Salesforce等一批企业服务巨头涌现，2019年ZOOM在纳斯达克上市，市值一度超越1200亿美元，也掀起了国内TO B投资的热浪，而早在2016年正心谷就埋下了种子。正心谷亦相信上市只是联易融发展的一个节点而已，将来有更广阔的成长空间。“看未来十年，中国的企业服务市场才刚刚开始，像供应链金融这样的细分领域和行业，一定会出现百亿美元和千亿美元体量的公司，联易融的领先优势将会更加明显。”赵永生说。
有所为而有所不为一直写在正心谷的基因里。在2017年致投资者的信中，林利军曾透露，避免选择错误的行业是正心谷投资的关键方法论之一。究其原因大概在于包括林利军在内的正心谷团队，对于合规和监管的天然敏感，也使得他们相对保守，在初期就否决了一些当时非常热门、看似回报率较高却风险巨大的机会。
诚如巴菲特所言，得分的关键是在棒球落向击球区的外部低位角落时，不要试图挥舞球棒;当落向最佳得分区时，要迅速坚定出击。道理简单，有眼力和耐心的践行者不多，正心谷是其中一个。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
