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近期市场仍然在盘整，不过两融余额创出新高，说明仍然有资金面的加持，不用特别地担心大的风险。
我们也在近期解释过，货币政策力度边际收紧后，指数的行情会走的比较慢，暂时不会像6月下旬-7月上旬时期那样很流畅、且持续性的上涨。而所谓的货币政策边际收紧，也只是和过去降息、降准、再贷款这种政策密集期相比，眼下更多的是进入了政策观察期，但这并不意味着是牛市的结束。
一、欧美放水大年，中国开启内循环，全球企业复苏亮点仍将在中国
今年是欧美放水大年，尤其是美联储兜底的决心，基本解除了全球股市流动性层面的风险。相对于欧美疫情失控，加上美国债务杠杆水平比较高，而中国因为去杠杆比较早，疫情防控上的优势，货币政策的克制(避免了输入型通胀)，都让中国企业有了更稳健的复苏预期。
从上周政治局会议传递的信息可以至少看出三点：1)货币政策要观察下半年经济成果，下半年的重点推进银保监会推出的新的工具，比如小微企业贷款的落实;2)坚持房住不炒，一定程度上也会推升资金绕道流入股市。3)政策出现重大调整，重申国内国际“双循环”。也就是发展变为内向型，强调供需方面自力更生，我们理解对国内消费型企业是一个利好，相反会伤害贸易进出口。
而根据彭博的数据显示，中美两国进口总额与全球股市表现的相关性非常高，因此，有理由相信，未来可能会传导到发达国家股市，扩大中资股vs发达市场今年已经出现的超额回报。
因此，中长期角度来讲，权益资产依然要持续关注中资股的投资价值。而短期上证指数(000001.SH) 受限于3500点，恒生指数(HSI) 受限于27000点，未来的主要目标也是要突破这两个压力区域，时间上，我们预计更有可能在四季度完成。
二、目前的市场状态：一半牛市，一半熊市
从个股的角度来看，香港交易所(00388) 今年以来上涨近四成，在恒生指数(HSI) 中涨幅最大。AH国际地位提升，恒生科技指数将吸引投资者投资其他科技股，以及与指数挂钩的基金和衍生品的发行，提振港交所营收。
不过由于地产和银行这些旧经济股的拖累，过去港股一直处于半牛半熊的状态，包括过去我们分析券商股券商ETF(512000)，如果指数行情没有特别多机会的话，传统企业也很难打开空间，从而进入真正意义上的全面牛市。
新经济企业中，ATM(阿里巴巴-SW(09988) 、腾讯控股(00700) 、美团点评-W(03690) )受中美关系影响相对较小，与小型公司相比，公司市场份额扩张优势也推高了龙头溢价。
三、监管部门发声，红筹回A股浪潮或来临
2020年7月27日，北京市地方金融监督管理局表示，北京将对赴美中概股进行梳理，对于符合回归条件的，支持其回归A股或回归港股发展。这一规定继中国证监会、上交所、深交所接连发布红筹企业(包含已赴美上市红筹股和尚未在境外上市红筹股)科创板、创业板上市公告后，又一拥抱中概股回归A股重要举措。
不难看出，监管部门对于优质企业回归A股政策从允许转向鼓励、对于符合条件的企业允许多市场上市，可以从美港股直接带着红筹架构去A股发行CDR。可以料想，未来可能会出现的趋势包括：1)港股红筹回A股，AH同时上市;2)在美中概回归A股，两地同时上市;3)AH还有美股三地上市;4)私有化上市。
根据2020年4月30日，证监会印发的《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，对已境外上市的红筹企业市值要求进行调整，以期吸引更多优质科技龙头发行CDR产品，要求符合以下两个标准之一：
(1) 硬性标准：市值不低于2000亿元人民币;
(2) 软性标准：市值200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位。
点评：1)对于境外上市的中国企业来讲，回内地上市是提高估最直接的方式。比如中芯国际(00981) 在正式登陆上交所之前，H股价格就翻了一倍多;过去吉利汽车(00175) 和东风集团股份(00489) 在宣布了内地发行计划后也上涨了至多34%。(图2)
2)由于目前回A股的要求相对比较宽松，因此符合条件的企业实际上比较多。我们仅仅筛选了部分企业：包括中国移动(CHL)，阿里、美团、百度(BIDU) 、好未来(TAL) 这些市值大于2000亿的龙头，也包括比如蔚来、哔哩哔哩、万国数据、金山云这些科技型的红筹企业。港股医药公司中，药明生物(02269) 、中国生物制药(01177) 和平安好医生(01833) 也都符合要求。
四、泰格医药IPO
在其他企业在3月份市场暴跌时回避上市之际，医药公司IPO纷至沓来，中国临床研究服务提供商泰格医药(03347) IPO将发行价定在指导价区间高端100港元，较该股周五A股的收盘价107.7元折让16%，募资13.8亿美元，预计8月7日登陆港交所。
保健类股票也是今年亚洲表现第二好的股票，在同期MSCI亚太指数下跌了2%的情况下，医药保健板块涨幅达到18%。
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