本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。
近期，农夫山泉终于在港股提交了上市招股书，这个家喻户晓的饮料品牌首次公开众多细节，它招股书似乎比我们想象的更优秀，卖水毛利超过60%比肩可口可乐，2018年和2019年的净利润远超同业的康师傅和统一两大饮品集团。
与此同时，同一个创始人旗下的姐妹公司万泰生物(603392)$自4月29日在A股上市，封三个涨停板了。在此背景下，农夫山泉大热将会是预料之中。
如何定义农夫山泉?一家卖水的广告公司
我们都知道，卖水是一个暴利行业，水这东西本身哪有什么高昂的研发成本?农夫山泉的招股书也恰恰正是这点。
首先，成立于1996年的农夫山泉，主要产品类别涵盖包装饮用水、茶饮料、功能性饮料及果汁饮料。从品牌来看，农夫山泉下面涵盖了包装饮用水品牌农夫山泉，茶饮料产品东方树叶、茶π，功能性饮料尖叫，维他命水，果汁饮料产品包括中浓度果汁农夫果园，低溶度果汁水溶C100以及非浓缩还原的纯果汁NFC和17.5°这九大常见品牌。
近年，公司还推出咖啡产品、苏打水产品、酸奶等不同产品，在招股书中被归为其他产品。
虽然农夫山泉看起来产品线非常全，基本上覆盖了所有饮品类别。但从收入贡献角度来说，包装饮用水过去三年贡献收入的都在50%以上，并且比例还在提升，2017年-2019年，包装饮用水收入占总收入的比分为57.9%、57.5%、59.7%。
从市场份额上看，包装饮用水市场份额排名第一，茶饮料、功能性饮料和果汁饮料市场份额排名第三(根据弗若斯特沙利文报告)。从大众认知上，饮用水的文案“农夫山泉有点甜”、“大自然的搬运工”也都比“喝前搖一搖”的果汁之类更深入人心。
家喻户晓的农夫山泉赚钱吗?
从总收入看，农夫山泉2017年到2019年的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%，远远高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速。从2019年的数据看，包装饮用水以收入143.46亿元，占比59.7%。
对比同业龙头，康师傅控股(00322)饮品业务2019年实现总收入356亿元，统一企业中国(00220)$饮品2019年收入127.31亿元。
农夫山泉2017年-2019年的毛利润分别是98.09亿元、109.2亿元和133.11亿元，毛利率分别是56.1%，53.3%，55.4%，其中包装饮用水产品毛利超过60%，3块钱的农夫山泉毛利1.8元。
农夫山泉2017-2019年的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%。相较之下，国内软饮料知名的平均盈利率水平不足10%。
同业对比来说，虽然农夫山泉的收入不是最高的，但利润是最好的。堪称盈利能力最强的中国饮料公司。
数据来源上市公司2019年财报
除了毛利高，农夫山泉的费用控制也相当好。
招股书显示，2019年农夫山泉行政开支、其他开支、财务费用三项费用率仅为7.4%。过去三年，公司费用率逐年下降但仍然保持较快增速，2019年销售及分销费用达58.16亿元，同比增长11.46%，销售费用率为24.2%，其中广告及促销开支为12.19亿元。
名副其实广告公司!
除了营销广告以外，农夫山泉在招股书中表示，公司的销售策略上以经销商为主，2019年公司通过经销商分销的收益占总收益的94.2%。
公司建立了 全国性销售网路，截止2019年底经销商共计4280个，能够覆盖全国各省市及县级行政区域。
本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
（免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。
任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。 ）
