美科技巨头AI烧钱竞赛遭市场冷遇，云计算行业周期见顶预警？

·云计算 在人工智能和云计算领域，美国头部科技厂商正以前所未有的力度进行大规模投入，然而，这股烧钱热潮正遭遇市场的严峻考验。最新发布的财报显示，包括谷歌、微软、Meta和亚马逊在内的多家云巨头，其高额的资本支出正引发市场的广泛质疑，有迹象表明，这一领域的资本支出增长预计将在今年年中开始放缓。

2月5日，谷歌发布的财报让市场大跌眼镜。由于远超预期的资本支出计划（高达750亿美元，较分析师预期高出29%）以及不及预期的云收入增长，谷歌股价在美股收盘时暴跌超7%，创下了一年以来的单日最大跌幅。伯恩斯坦分析师Mark Shmulik指出，投资者普遍认为，谷歌需要在云计算市场获得关键份额，才能在这场AI竞赛中脱颖而出。

谷歌并非孤例。上周，微软和Meta也相继公布了庞大的AI支出计划，强调持续投入对于保持AI领域领先地位的重要性。然而，市场对此类大规模支出的可持续性表示怀疑。微软首席财务官Amy Hood透露，尽管公司本季度和下一季度的资本支出将保持在较高水平，但在2026财年，资本支出的增长率将低于2025财年。

资本市场的担忧主要集中在大规模支出与回报之间的巨大鸿沟上。微软财报同样显示，其Azure云业务增长未达预期，进一步加剧了市场的忧虑。Futurum Group分析师Daniel Newman评论道：“这些巨额支出要求企业在创收方面展现更强大的能力，但目前来看，人工智能领域的资本支出似乎过于庞大，而消费却未能跟上。”

与此同时，中国DeepSeek低成本人工智能模型的出现，也为这场全球科技巨头的AI烧钱竞赛增添了更多变数，引发了人们对大型科技公司数十亿美元AI开发支出的新一轮质疑。

摩根士丹利最新发布的报告更是为云计算行业的未来蒙上了一层阴影。报告预测，全球云计算行业的资本支出增速将在2025年下半年开始回落，这一趋势将对供应链需求产生连锁反应。受此影响，摩根士丹利将2025年英伟达GB200数据中心芯片出货量预期大幅下调，这一调整对GB200供应链市场价值的影响可达数百亿美元。

摩根士丹利指出，云计算行业的资本支出具有周期性，下行周期往往伴随着美国大型云服务商同比增长的放缓。微软作为GB200芯片的主要客户之一，其资本支出增速的减缓无疑将对供应链产生负面影响。此外，AI模型的发展也在等待供应链的跟进，而网络和电力问题可能成为制约因素。

从数据上看，全球云计算资本支出自2023年第二、三季度起逐步增长，到2024年第三季度同比增长达到62%的高峰。然而，按照云计算行业2-3年的增长周期来看，这一增长趋势可能会持续到2025年上半年。随着市场逐渐接近周期峰值，预计2025年第四季度同比增速将放缓至个位数，并可能拖累相关云计算公司的股价表现。

在这场AI与云计算的烧钱竞赛中，科技巨头们能否在保持领先的同时，找到有效的盈利路径，将成为市场关注的焦点。而云计算行业的周期性波动，也将为整个科技产业带来新的挑战与机遇。

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