经销商借转型与兼并重组破局

近日，中国汽车流通协会发布了部分上市汽车经销商集团2015年度报告。结合此项报告，本报记者前面对报告中涉及的15家上市汽车经销商集团2015年报做了逐个分析，在此，将结合各家分析及中国汽车流通协会发布的报告做出总结分析。

分析中涉及的15家上市汽车经销商有广汇汽车（600297）、国机汽车(600335)、南菱汽车(830865)、亚夏汽 车(002607)、和谐汽车（03836.HK）、物产中大(600704) 、大东方汽车(600327) 、中升控股（00881.HK）、永达汽车（03669.HK）、正通汽车(01728.HK)、宝信汽车(01293.HK)、绿地润东 (01365.HK)、新丰泰汽车(01771.HK)和美东汽车(01268.HK)。

通过分析不难看出，2015年，国内汽车市场增速放缓，处于市场第一线的经销商感受最为明显，面对以新车销售为重心的传统经营模式，很多经销商经营日益艰难，即便是已经上市的汽车经销商集团也未能逃脱业绩下滑甚至亏损的命运。

收入下滑 新车销售业务成罪魁祸首

根据年报数据，15家上市经销商集团中，仅有广汇汽车、永达汽车、中升控股、和谐汽车、美东汽车和南菱汽车6家公司2015年营收实现同比增长，其余均出现不同程度下滑。

虽有2015年下半年政府出台的1.6L及以下排量乘用车辆购置税减半政策刺激， 15家上市经销商集团2015年新车销售总量同比实现2.05%的增长率，却并未带来销售收入的同比增长。根据中国汽车流通协会统计，报告期内15家经销 商共实现汽车销售收入3892亿元，较2014年下降6.64%。其中，除美东汽车、广汇汽车、中升汽车、永达汽车保持增长外，其余企业均出现不同程度下 滑或与上年基本持平。

分析各家营收结构，虽然新车销售收入占比均有所下降，但总体来看，新车销售仍是经销商最重要的收入来源。

受市场整体放缓及经销商去库存需求影响，各上市集团报告期内新车销售毛利率较上年同期平均下滑0.55个百分点，平均销售毛利 率为3.26%。15家企业中，仅国机汽车、亚夏汽车与广汇汽车新车销售毛利率较上年增长。另外，单车销售毛利与去年相比降幅明显。2015年，15家企 业单车销售毛利为0.88万元，同比2014年下降27.86%。中国汽车流通协会报告数据显示，2015年，15家上市汽车经销商集团真实汽车销售利润 率平均为-1.71%，仅国机汽车与广汇汽车真实销售利润率为正值，其他企业的新车销售业务扣除成本和费用后未能实现盈利。

值得欣慰的是，2015年，经销商普遍针对高库存问题展开了不同应对策略，除与厂家建立有效沟通渠道外，库存车辆的减少和长库龄车辆占比的降低，都将有助于经销商控制经营风险。

深化转型升级 “卖产品”转向“卖服务”

2015年汽车市场环境的变化使得企业的经营理念开始由“卖产品”转向“卖服务”，由“重销售、轻服务”变为“重销售、更重服务”。

从年报数据中可以看出，2015年，虽然新车销售依然是经销商最重要的收入来源，但随着汽车后市场相关业务的开展与深入，经销商收入结构开始发生变化。在此次统计的经销商中，12家新车销售收入占比下降，15家新车销售收入占比与2014年相比平均下降1.25个百分点。

面对汽车市场“新常态”，上市汽车经销商集团积极探索新模式、开展新业务，以期开辟出一条新市场发展形势下的成功之路。这种情况下，经销商的收入和利润结构都随之发生了巨大变化。

2015年，各汽车经销商业务板块中，汽车售后服务业务都实现了相对快速增长。据统计，15家上市企业售后服务业务收入贡献平均为9.75%，较2014年增加1.1个百分点。

根据15家经销商年报分析，汽车金融业务已成为目前经销商的新宠，也是其可靠的新利润增长点。其中，亚夏汽车、广汇汽车、和谐汽车、新丰泰汽车、永达汽车等9家经销商金融业务毛利贡献均有不同程度上涨。

除汽车金融业务外，二手车、“互联网 ”、融资租赁等领域也都成为经销商后市场服务变革的新方向。“新车销售市场将持续较低增 速，但汽车服务市场会快速扩大”这已经成为当下汽车经销商的 共识。以亚夏汽车为例，2014年利润巨亏0.48亿元，同比下降 164.27%，2015年净利润0.15亿元，实现扭亏为盈，这与其“互联网 现代汽车服务”的转型密不可分。近日，亚夏汽车又提出了轻资产转型战略， 计划2016年全年投资总额不超过3亿元，其中，股权投资不超过2亿元，固定资产投资不超过1亿元。亚夏汽车董秘李林在接受媒体采访时表示，规模不是亚夏 汽车的竞争优势，因此要转型做一个“有特色”的汽车服务商，以后将更多精力用在全面搭建整个产业链的车联网及“互联网 ”电商平台，整合汽车产业链优势， 全面建立“互联网 ”运营体系上。

优势资源整合 兼并重组潮再次兴起

2015年，除战略转型外，“并购、合作”再次成为经销商经营的主旋律。分析15家上市经销商2015年报，15家经销商中， 大部分经销商业务都涉及到收购行动，2016年规划中亦有相应体现。其中，表现最为显眼的是广汇汽车与宝信汽车两大上市经销商集团的并购案。强强联合的组 合将在其未来的经营中充分体现出多项优势。“在这个强者恒强的时代，做强是很多经销商迫切想做的事。”长久汽车投资有限公司运营副总裁莫华英表示。

除广汇汽车外，永达汽车在并购方面也是动作频频。今年4月8日，永达汽车发布公告称，以7.64亿元收购江苏宝尊18家4S店。随后，永达汽车又公告了一系列大规模资产重组消息，将借壳“扬子新材”，回归国内资本市场。

即使是提出轻资产转型的亚夏汽车，亦将并购重组作为自身后续业务的重点。亚夏汽车董事长周夏耘表示，后续公司将加码并购重组，聚焦汽车全产业链，选择“轻资产”朝阳行业进行并购。

“做大，做强”是上市汽车经销商集团的共同目的。无论是收购还是被收购，体现的永远是强强联合的资本运作逻辑，亦是通过“做大”实现“做强”的一个捷径。

有汽车行业分析人士表示，在市场不利的情况下，经销商集团通过并购能够占领更大市场份额，这就意味着拥有更多话语权以及更多市场发展机会，会从生产企业和售后服务市场获得更多的利益，这种兼并重组的趋势或将长期持续。

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