规模效益和宏观经济两大因素左右车企业绩

相关统计数据显示，全国14764家汽车行业规模以上企业整体运行平稳，主要经济指标呈不同程度增长，但增幅比上一年度有所减缓。就部分上市公司2015年前三季度的经营完成情况来看，规模效益和宏观经济成为左右车企业绩的两大重要因素。

刚刚过去的2015年是中国汽车产业在新常态下平稳运行的一年。从中国汽车工业协会的统计数据看，全国14764家汽车行业规模以上企业整体运行平稳，主要经济指标呈不同程度增长，但增幅比上一年度有所减缓。

具体来看，2015年全国汽车行业规模以上企业累计实现主营业务收入73159.32亿元，同比增长4.73%，增幅同比下降7.35个百分点。

以汽车制造业（整车生产企业但不包含改装车制造业）项下480家规模以上企业的主要经济指标统计来看，2015年主营业务收入为34508.60亿元，同比增长1.68%，增速明显低于整体汽车行业的指标，也低于整体汽车产销数量的增幅。

从利润与利税情况看，2015年全国汽车行业14764家规模以上企业利润、利税总额呈小幅增长，累计实现利润总额6274.96亿元，同比增长 1.74%，增幅同比下降16.16个百分点；累计实现利税总额9931.78亿元，同比增长2.93%，增幅同比下降11.08个百分点。就汽车制造业 项下480家规模企业的统计情况看，2015年全年实现利润总额3441.25亿元，同比下降5.62%，下降额为204.75亿元。

由于以下将主要围绕部分上市公司2015年前三季度的经营完成情况进行分析，因此2015年前三季度行业运营整体情况显得颇为重要。从前三季度全国汽车行 业14764家规模以上企业的整体情况看，主营业务收入同比增长2.36%，增幅同比下降10.91个百分点；前三季度利润总额下降3.85%，增幅同比 下降1.10个百分点。

乘用车企业体现规模效益

以上情况大致反映了2015年国内整车制造业的总体水平。具体到一些细分行业和企业，是不是与这一总体情况相一致呢？由于手中缺乏具体企业的生产经营数 据，可从部分上市汽车企业的公告中查看相关数据。但又由于目前绝大部分沪深两市上市公司的2015年年报都没有出来，只能先以2015年前三季报的数据来 大致判断出相应企业的运营情况。

从上汽集团的数据看，2015年前三季度营业收入为4698.41亿元，同比增长0.28%；归属于上市公司股东的净利润为212.62亿元，同比增长 4.18%；加权平均净资产收益率为12.95%。由于公司同期整车销售数量同比下降1.28%，其业绩与汽车行业平均水平相比，营业收入增长较缓，但营 业利润情况尚好。

广汽集团2015年前三季度营业收入为1895.38亿元，同比增长21.16%；归属于上市公司股东的净利润为27.02亿元，同比增长18.90%；加权平均净资产收益率为7.42%。

长城汽车2015年前三季度营业收入为526.56亿元，同比增长23.64%；归属于上市公司股东的净利润为62.09亿元，同比增长11.14%；加权平均净资产收益率为17.51%。

比亚迪2015年前三季度营业总收入为169.11亿元，同比增长23.50%；归属于上市公司股东的净利润为14.95亿元，同比增长5196.97%；加权平均净资产收益率为5.50%。

长安汽车2015年前三季度营业收入为150.55亿元，同比增长20.01%；归属于上市公司股东的净利润为16.56亿元，同比下降9.27%；加权平均净资产收益率为5.46%。

一汽轿车2015年前三季度营业收入为53.77亿元，同比下降35.96%；归属于上市公司股东的净利润为-1.42亿元，同比下降104.49%；加权平均净资产收益率为-1.61%。

海马汽车2015年前三季度营业收入为18.59亿元，同比下降34.41%；归属于上市公司股东的净利润为-8285.06万元；加权平均净资产收益率为-1.13%。

一汽夏利2015年前三季度营业收入为6.15亿元，同比下降7.65%；归属于上市公司股东的净利润为-3.17亿元，同比下降22.20%；加权平均净资产收益率为-38.57%。

从以上主要从事乘用车经营的几家上市公司2015年前三季度经营情况来看，相对规模大或者较多资产装入上市公司的企业表现普遍不错，像上汽集团虽然是包括 乘用车、商用车、零部件等在内的大型综合企业集团，其加权平均净资产收益率为12.95%，在上述企业中仅次于由于近几年SUV持续大卖而受益的长城汽 车。一汽轿车、海马汽车、一汽夏利的加权平均净资产收益率皆为负值，反映出规模对于乘用车市场的重要性，也就是说，没有一定的规模产出，企业很难盈利。

重卡企业成重灾区

江淮汽车2015年前三季度营业收入为339.25亿元，同比增长17.57%；归属于上市公司股东的净利润为6.49亿元，同比增长100.57%；加 权平均净资产收益率为8.03%。尽管江淮汽车也是一家国内主要的自主品牌乘用车生产企业，但从其企业历史和产出的主要产品特性来看，仍将其归入以商用车 生产为主的企业。

同样为综合性企业，北汽福田2015年前三季度营业收入为255.39亿元，同比下降0.21%；归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元，同比下降 41.45%；加权平均净资产收益率为0.93%。由于北汽福田主流产品皆为商用车，受整体商用车市场不景气的影响也较为严重。北汽福田在分析经营状况不 好的主要原因时认为，受宏观经济影响，市场结构转变，欧曼占优势地位的煤运市场、工程运输市场出现严重下滑，致使公司的中重卡市场下滑严重，整体汽车产品 销量同比下降达14.3%。

以生产轻型卡车为主的东风汽车股份2015年前三季度营业收入为115.34亿元，同比下降11.23%；归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，同比增长78.68%；加权平均净资产收益率为5.30%。

以生产轻型商用车为主的江铃汽车2015年前三季度营业收入为49.77亿元，同比下降14.50%；归属于上市公司股东的净利润为4.59亿元，同比增长25.18%；加权平均净资产收益率为4.36%。

同样以生产轻型商用车为主的金杯汽车2015年前三季度营业收入为33.25亿元，同比下降13.17%；归属于上市公司股东的净利润为508.77万元，同比扭亏为盈；加权平均净资产收益率为2.03%。

以生产经营重型卡车系列产品为主的中国重汽，2015年前三季度营业收入为41.18亿元，同比下降26.43%；归属于上市公司股东的净利润为2185.36万元，同比大幅下降74.68%；加权平均净资产收益率为0.49%。

另一家以生产经营重型卡车系列产品为主的华菱星马，2015年前三季度营业收入为28.26亿元，同比下降30.74%；归属于上市公司股东的净利润为-3.70亿元，同比大幅下降451.65%；加权平均净资产收益率为-10.95%。

很明显，由于宏观经济增长乏力，商用车企业都或多或少地受到影响，其中尤以重型卡车为最。从中国重汽与华菱星马两家重卡企业利润大幅下滑的程度可以看出，重卡企业想在近期恢复正常，相当艰难。

大客车企业相对平稳

大客车企业方面，宇通客车2015年前三季度营业收入为189.29亿元，同比增长25.33%；归属于上市公司股东的净利润为18.65亿元，同比增长35.29%；加权平均净资产收益率为16.83%。

金龙客车2015年前三季度营业收入为173.95亿元，同比增长16.20%；归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，同比增长99.20%；加权平均净资产收益率为8.71%。

中通客车2015年前三季度营业收入为18.92亿元，同比增长58.24%；归属于上市公司股东的净利润为1.40亿元，同比增长92.62%；加权平均净资产收益率为12.10%。

安凯客车2015年前三季度营业收入为9.01亿元，同比下降29.03%；归属于上市公司股东的净利润为142.81万元，同比增长71.30%；加权平均净资产收益率为0.11%。

亚星客车2015年前三季度营业收入为9.65亿元，同比增长6.32%；归属于上市公司股东的净利润为-7696.12万元，继续保持亏损；加权平均净资产收益率为-1137.11%。

很显然，与主要作为生产资料的卡车企业相比，几家大客车企业的业绩还算平稳。但与乘用车企业类似，规模效益在大客车企业身上也显露无余，规模效益好的企业，其加权平均净资产收益率在乘用车企业平均水平之上，而产销量小的企业会长期在盈利与不盈利之间徘徊。

亏损企业比例达两位数

以上各上市车企在营业收入与净利润增长率方面的差异较大，其原因可以从应收账款、预付账款、可供出售的金融资产、其他流动资产、在建工程、递延收益等多个方面来考量，在此不做具体分析。

从中汽协会的另一项相关统计发现，2015年汽车行业规模以上亏损企业数为1916家，亏损企业比例为12.98%，比上一年度增加323家，同比增长达20.28%。从亏损企业数占比来看，已经在两位数以上，应当引起行业的适度关切。

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