东风汽车重整计划：剥离负资产主打新能源

东风汽车公司在北京车展期间对外披露，2016年汽车产销要突破400万辆，同时更以发布多款新能源汽车的形式彰显其发展新能源车的雄心。不过，对于东风汽车公司旗下在A股上市的东风汽车来说，正经历负资产剥离的过程，而且在其销量连续两年下滑后，2016年能否达成控股公司要求的目标也成了未知数。

剥离郑州日产调整资金使用方向

4月23日，东风汽车公告称，将出售其持有的郑州日产51%股权予东风有限，东风有限是东风汽车母公司。从上市资产被剥离到母公司旗下，郑州日产看似“升格”，实质是资产质量不佳导致此结果。

资料显示，2013年至今，郑州日产年销量从11.8万辆到11.1万辆，然后再到去年的7.7万辆。销量一路下滑，屡屡达不到销售目标。与销量下滑对应的是，郑州日产去年净亏1.68亿元。而东风汽车去年实现营业收入168.8亿元，同比下降3.4%；实现归属于上市公司股东的净利润3.4亿元，同比增长145%。郑州日产的亏损额对东风汽车净利润的影响达到10%以上。

除了销量低迷、亏损因素外，郑州日产对东风汽车的资产负债表。东风汽车的在建工程2015年末比去年末翻了一倍，达到8.34亿元；长期应付款净增4.66亿元；递延收益同比增59.19%，达到4.87亿元。东风汽车资产负债表里这三项指标，都与郑州日产有莫大关系。另外，郑州日产资产负债率为60%。据其年报披露，准备在今年6月投产的郑州日产常州分公司，计划投资8.8亿元，到2015年底实际投资4.11亿元。

对东风汽车来说，郑州日产的既有业务亏损，新业务还需大笔投入。据年报，东风汽车计划在2016年“推进郑州日产经营调整。通过管理强化，完善郑州日产一个总部、两个基地的运作模式。同时加大新品推进力度，把握三大商品线新机遇：皮卡车型导入新品提升市占份额；CDV车型推进风度MPV开发；SUV车型与东风集团协同，做好东风风度改款上市工作。”

显然，当郑州日产剥离出去后，以上工作将由东风有限来完成。2014年1月升任东风有限总裁的关润在北京车展上公开表示，郑州日产的自主品牌和启辰品牌没有达到预期，“主要是因为我们导入的新车型是不够的。郑州日产从今年年底到明年年底，至少投放四款新车。”

关润还表示，东风汽车和郑州日产的分开仅仅是管理上的分开。而这样做的目的是母公司支持上市公司透过出售资产获得较多的发展资金，并将有限的资金投入到新技术和新产品的开发中，同时郑州日产也可以在东风有限旗下获得更多资源支持。

玩转新能源车的难处

紧跟剥离郑州日产之后，东风汽车接着公告两项框架协议。4月26日，东风汽车公告与提供新能源汽车绿色通行的互联网+企业武汉斑马快跑签订纯电动物流车框架协议，约定双方将在3.5T纯电动物流车方面进行协作。预计在2016年12月30日前，斑马快跑从东风汽车采购总量为1000台以上，且全部上牌。

4月27日，东风汽车公告，子公司东风襄旅与三星环新（西安）动力电池、格林美（主营电池原料制造及电池、汽车零配件回收等）签订新能源汽车战略合作协议。在这份三方协议中，三方将以湖北省为基地，共同建立新能源汽车供应价值链联盟，打造“材料、电池、新能源整车制造、供应链金融及动力电池回收”全产业链闭路循环系统，即：动力电池材料（格林美）——动力电池（三星环新）——新能源整车（东风襄旅）——供应链金融租赁（格林美）——村村通、城乡通与物流通——新能源汽车运行维护——报废汽车与动力电池回收利用（格林美）。以“新能源+村村通、城乡通与物流通+循环再利用”绿色供给侧闭环模式展开合作，创新新能源汽车绿色供应链的信誉链模式与价值链模式。预计2016年首期合作规模为2000辆纯电动物流车及专用车。

这两项协议都是初步合作意向，如果达成对东风汽车全年业绩表现都将产生影响。2015年，东风汽车销售新能源车8303辆，同比上升729%，这被认为“有力的支撑了公司本部事业收益水平的大幅改善”。2016年，东风汽车预计实现新能源汽车销售1.1万辆，同比增长32%。而以上两个协议意向采购量最低为3000辆，是去年全年销量的1/3以上。

截至去年底，东风汽车新能源业务工厂轻型商用车分公司（轻客）和旅行车公司新能源生产阵地的产能利用率分别为72%和133%。因此，东风汽车新能源业务实质上存在产能瓶颈。另外，在去年生产的14.79万辆纯电动商用车中，东风汽车所占比例仅为5.6%，其在市场竞争中的优势并不明显。

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