10亿美元级别的“赌注” 马斯克和空头谁能笑到最后

如果要选出今年前三周最引人注目的美股，特斯拉应该会占据一席之地。区间最大涨幅30.9%，总市值一度逼近1000亿美元，超过了通用汽车和福特汽车的市值总和，在全球汽车行业的排名仅次于丰田汽车和大众集团，稳坐第三大汽车公司位置。

不断上涨的股价让特斯拉成为了多空阵营的决战地，成交量暴增的背后是双方的激烈角力，看好特斯拉的投资者相信公司的价值还远没有兑现，公司CEO马斯克距离自己的第一笔10亿美元股票期权已咫尺之遥，而空头并未完全放弃。

机构目标价水涨船高

特斯拉的疯狂走势始于去年10月，此前这家电动汽车巨头上半年累计亏损12亿美元，交付量不及市场预期，虽然马斯克在财报电话会议上重申了全年销售36万~40万辆电动汽车的目标，并表示可能在接下来的第三季度实现盈亏平衡，市场反应依然冷淡。

然而去年三季报意外成为了转折点。财报显示，当季公司意外实现盈利1.43亿美元，新车交付量继续创历史新高，同时财报中还提到其上海超级工厂的建设进度大幅超前，已进入整车试生产阶段。此后首款电动皮卡CyberTruck发布后受到广泛欢迎，Model Y紧凑型SUV 2020年问世，上海工厂Model 3完成交付……一系列利好消息让公司股价扶摇直上，以财报公布日计算，股价三个月内已经完成了翻倍，同期标普500指数的涨幅为8%。

对于马斯克而言，如今他离价值近10亿美元的股票奖励只有咫尺之遥，根据2018年3月特别股东大会上批准的未来十年薪酬方案，马斯克的薪酬与特斯拉市值和经营业绩挂钩，在营收指标已经达标的情况下，只要特斯拉总市值突破1000亿美元，169万股的股票奖励将纳入囊中，以年内最高价547美元计算，差距不到2%。

伴随着特斯拉的上涨，第一财经记者发现，华尔街机构对公司的研报数量明显上升，目标价也被不断上调。

奥本海默高级分析师鲁施（Colin Rusch）将特斯拉目标价提高到了612美元，这也是机构目前的最高报价。他在研报中指出，虽然特斯拉成长之路一度步履蹒跚，但产能提升让公司的风险承受能力有所提升，比同行更大的野心让特斯拉开始对那些不愿意创新的传统汽车制造商造成威胁，“全美有60万辆特斯拉在路上行驶，无人驾驶技术目前也处于领先优势，相信特斯拉有潜力为股东带来更高的回报。”报告称。

杰弗里分析师霍乔伊（Philippe Houchois）将特斯拉目标价从400美元上调至600美元，并指出因估值问题放弃买入的做法是错误的。他认为，特斯拉是目前为数不多的能够在电动汽车行业中实现盈利的公司，随着市场对于电动汽车的接受度越来越高，Model Y的推出及中国量产计划推进，今年公司有望实现持续盈利。

也有机构对后市表达了谨慎的看法，摩根士丹利分析师乔纳斯（Adam Jonas）将特斯拉目标价从此前的250美元上调至360美元，但将其评级下调至“减持”，理由是担心近期的飙升势头是不可持续的。乔纳斯称，特斯拉的执行力令人振奋，行业前景广阔，理应位列全球最值钱汽车企业的行列，但投资者未来会有更好的买入机会。

利空消息则开始涌现，市场研究机构Dominion Cross-Sell报告显示，去年第四季度，特斯拉在美国最大电动汽车市场加州的注册量出现大幅滑坡，当季注册量13584辆，同比下滑46.5%，其中主要原因是2019年消费者的税收抵免优惠已经结束。该机构副总裁Shane Marcum表示，特斯拉在美国的销售热潮似乎将见顶。

此外不时传出的事故消息也是隐患，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）17日表示，将审查一份要求该机构正式调查50万辆特斯拉车型的请愿书，要求就特斯拉突然意外加速的报告进行正式调查。这份请愿书涵盖了2012年到2019年的特斯拉Model S、2016年到2019年的特斯拉Model X和2018年到2019年的特斯拉Model 3。对此，特斯拉方面20日作出回应，称指控“纯属捏造”，是空头捏造。

空头已如坐针毡

长时间以来，特斯拉稳坐美股做空榜第一位，做空盘比例一直占到流通盘20%以上的水平，这一比例是道指成份股平均水平的10倍。投资者意见分歧很大的原因在于不少人对于特斯拉实现盈利的前景及市场需求可持续性的担忧，而高企的负债水平也让“破产论”频频出现，而特斯拉的粉丝则相信电动汽车的未来广阔，而自动驾驶技术与环保的结合堪称完美。

马斯克本人一直对做空者不屑一顾，他坚称空头有意压低股价，切断公司进入资本市场的渠道，以此来伤害公司，为此2018年马斯克甚至提出了私有化的想法。在社交媒体上马斯克经常与做空者“互喷”，并警告这是一个很不好的选择，“痛苦的海啸”即将来临。

根据金融分析公司S3 Partners的数据，在过去7个月里，特斯拉股票的空头头寸损失了84亿美元，这是单只美股同期最大规模的亏损，排名第二的苹果公司为空头带来的损失则不到60亿美元。而在新年前两周，空头就已经损失了近30亿美元。

有些人已经开始动摇，第一财经记者发现，不断上涨的股价让推特上以$TSLAQ为标签的做空投资者群体变得更加沉默，不少人在评论中表示快要被“逼疯”了，一些人开始承认自己的失败，认为原先对特斯拉的看法是错误的。一位不服输的投资人举了一个例子，2000年当时全球最大光纤制造商JDS Uniphase市值一度达到1000亿美元，是美股市场最热门的股票之一，其手中握有朗讯、Nortel等优质客户数百亿美元的订单，然而好景不长，随着2001年美国科网股泡沫逐渐破裂，行业不景气让相关产品市场需求迅速萎缩，该财年公司560亿美元的亏损打破了1992年通用汽车创下的235亿美元的纪录，并最终黯然退市。

对于空头而言，惨败收场的例子也不在少数，2008年，保时捷增持的消息让大众汽车的股价从200欧元附近飙升到1000欧元，其市值一度高达3700亿美元，超过埃克森美孚成为全球市值第一的上市公司，场外有限的流通股让空头遭遇灭顶之灾。

随着特斯拉股价上周后期有所调整，空头再次出现加仓动作，目前特斯拉被做空的2690万股股票，权益价值近140亿美元。S3 Partners董事总经理杜萨尼斯基（Ihor Dusaniwsky）指出，近期特斯拉股价上涨的一些动力可能是空头回补，但并没有出现大规模轧空（short squeeze）的现象，“有着坚定信念的长期特斯拉空头肯定会坚持，不管价格走势如何，这个群体是不寻常的，不仅是因为规模，而且因为持久的热情。”他说。

对于坚守的空头而言，下一个关键时点正在临近，特斯拉预计将在1月29日公布2019年第四季度的业绩。一旦财报如同三季报那样再次好于预期，新一轮逼仓行情将再次上演。

(责编：肖蒙蒙)

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