经销商陷增收不增利新常态 仅豪华车和日系车代理业绩向好

在车市销量连续负增长下，汽车经销商受到的冲击非常剧烈。截至8月29日，有广汇汽车、中升集团、永达汽车、大昌行汽车、国机汽车、广汇宝信、美东汽车以及新丰泰在内的8家经销商上市公司陆续公布了上半年财报。根据经济观察报记者的统计，这些经销商的营业收入虽然均同比增长，但在净利润上，5家经销商呈现了明显下滑，其中有2家下滑幅度甚至超过了20%，3家净利润上升的经销商和其代理品牌的结构密切相关。

“代理豪华车和日系车比较多的经销商，今年上半年的利润情况明显好于其他经销商。”中国汽车流通协会的一位专家告诉经济观察报记者。今年上半年，中国豪华车市场增幅超过8%，其中日系车的情况更好。根据中国汽车工业协会统计，日系车市场占有率由去年上半年的19.9%增长至22.7%，增长了2.8%。而在品牌结构中，偏向豪华车、日系车的经销商业绩明显偏好。

最典型的是美东汽车，这家经销商上市公司运营的品牌一共才五个，其中两个为销量稳定的日系车品牌丰田与雷克萨斯，另两个为豪华品牌宝马和保时捷。今年上半年，其营业收入为68.43亿，同比增长57.4%，归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比增长49.6%，其中豪华车新车销售收入的贡献率提高至80.0%。

不过，尽管销售收入增加，但部分经销商利润表现却差强人意，这正是因为经销商整体利润受到了行业的影响。作为第一大经销商的广汇汽车，虽然上半年营业收入达到了807.10亿元，远超第二名，但其归属于上市公司股东的净利润却为15.1亿元，同比下滑28.40%。对于下滑原因，广汇在财报中给出的解释为“受到市场大环境影响，整车销售毛利空间逐步缩小”。上半年，广汇汽车整体毛利率为10.1%，较2018年同期的10.8%下降0.7个百分点。

So.Car汽车数据工场创始人兼CEO张晓亮认为，这些头部汽车经销商的销售份额依然很高，营收增长、利润下滑最主要原因或许还是与国五国六切换过程中促销力度过大导致。除了头部经销商和在品牌结构上比较完善的企业之外，今年诸多汽车经销商实际经营困难。以上市公司庞大集团为例，今年第一季度庞大集团营收为44.83亿，同比下降68.26%，上半年亏损基本板上钉钉。目前庞大已经被债权人申请破产保护。

行业普遍压力大

在哀声一片中，手握豪华车与日系车双重王牌的经销商们在车市整体下滑中“滋润度日”。除了上述的美东汽车外，中升集团也堪称今年的“人生赢家”，其共运营了12个品牌，其中8个为豪华车，3个为日系车。中升集团今年上半年营业收入为574.13亿元，同比增长16.4%，归属上市公司股东的净利润为20.82亿元，同比增长13.3%。

另一个实现利润增长的是永达汽车，其上半年营收为296.33亿元，同比增长16.8%，其中归属上市公司股东的净利润为7.34亿元，同比增长1.5%。在其销量结构中，多个豪华品牌新车都实现了快速增长，而豪华品牌中日系车销量则同比增长24.2%至60981辆，远超行业增速。这3家经销商也是8家中为数不多的净利润上升的企业。而另外五家净利润则均呈现了不同程度的下滑，下滑原因则大多因为汽车市场低迷、利润空间小。

大昌行汽车上半年实现收入为182.42亿元，同比增长0.4%；净利润为4.86亿元，同比下滑19.5%。其财报指出，汽车销售收入增长主要得益于期间内经销商网络扩张以及汽车销售量同比增长 8.8%的影响所致，而净利润下滑则主要受国内和香港市场萎缩以及排放标准变更带来的毛利率压力的影响。

同时，也有经销商主动采取了更为保守的措施，减少批发量，集中火力去库存。例如新丰泰就是通过重点实施去库存来应对的。其今年上半年营业收入为 45.29亿元，同比上升14.7%，归属上市公司股东的净利润为0.74亿元，同比下滑26.5%。广汇宝信也选择了放缓批量采购节奏，致力于维护新车销售利润，其上半年经营收入为173.48亿元，同比上升2.16%。归属上市公司股东的净利润为3.2亿元，同比下滑11.7%。

八家上市经销商集团上半年的财报已经明确反映了目前汽车经销商的生态结构。从2018百强汽车经销商集团排行榜来看，排名在1至10的头部经销商集团2018年收入的平均增速不足5%；排名11至50的经销商集团2018年收入的平均增速约为-3%左右。从经销商集团的收入增速来看，受行业整体影响较大，除头部的企业外，经销商亏损面积确实在扩大。

2019年年初，工商联汽车经销商商会发布的《2018年汽车经销商对厂家满意度年度调查》显示，2018年有53.5%的经销商出现经营亏损，有27.1%的经销商在2016-2018连续三年全部亏损。经销商的亏损在头部品牌中也表现突出，上汽通用总经理王永清近日在接受经济观察报等媒体的采访时候表示，2018年汽车行业内盈利的经销商比例为40%-50%。

今年上半年，多家车企高层在接受经济观察报记者采访时表示，2019年重点工作是保证销售渠道的稳定，减少经销商亏损。以长安福特为例，这家销量下滑严重的企业，今年7月将库存降低到一个月左右，一次减轻经销商的资金压力。但这仅能让经销商维持生存，而要实现不亏损则更难。

跳出新车销售寻找增量

在这8家上市公司的财报中，还有一个值得关注的点是，虽然它们仍将卖车作为主营业务，但盈利来源已经发生明显变化——衍生业务例如汽车金融、后市场、二手车等领域正在上市公司利润来源中占据着越来越大的比例。

以最大的汽车经销商广汇汽车来看，其2018年的新车销量增长仅为0.1%，但是综合毛利增长却有9.6%。2016年-2018年，广汇汽车的整车销售毛利占比分别为 40.5%、34.6%、32.1%，而这三年售后、衍生服务毛利占比分别为59.5%、65.4%、67.9%。而今年上半年，广汇汽车并未公布相关具体数字，但在二手车业务、售后维修等板块收入均有增加。

此外，中升集团上半年售后及精品业务总收入达到人民币79.28亿元，同比增长 20.5%，占总收入比重为13.8%。增值服务业务方面，中升集团的汽车保险、汽车金融以及二手车等增值服务业务板块收入为12.09亿元，同比增长20.9%。而永达汽车售后服务收入则为人民币42.44亿元，同比增长14.7%。包括金融和保险代理服务收入在内的综合收入为人民币296.33亿元，同比增长16.8%。而大昌行则在汽车金融放贷方面的总额增加17.8%，营收增加4.6%。

“大家更多的去关注像金融、保险或者服务类的创新模式。这也与传统4S店的未来需要变革有关系。”张晓亮认为，当下这些传统经销商的尝试是其与新模式在竞争融合过程中作出的探索。除了拓展新的利润点，减小规模断臂求生也成为上半年的新趋势，除了庞大集团之外，润东汽车就拟34亿人民币出售56家4S店以“断臂求生”，计划将重点由其汽车销售业务转向个别品牌组合及扩大其他业务分部。

另外，汽车经销商整体的盈利下滑正在引起连锁反应。广汇汽车在半年报中提示了融资趋紧的风险，汽车经销商作为汽车产业链中的零售窗口，在汽车销售环节需占用大量的资金。一般而言，国内汽车经销商自有资金较少，主要通过银行借款等方式来进行经营。而庞大集团创始人庞庆华此前曾对经济观察报记者表示，造成庞大危机的原因就是“银行抽贷”。

作为一个利好，8月27日国务院发布了《关于加快发展流通促进商业消费的意见》意见，该意见提出要通过三大举措释放汽车消费潜力，包括呼吁探索推行逐步放宽或取消限购、有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持；促进二手车流通等。某种意义上而言，这也将根除汽车经销商的一些销售硬伤，为下半年利好背书。

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