分析师：长城宝马合资是各取所需 不影响华晨宝马

（新浪汽车 Dora编译）

10月11日，鉴于有媒体报道称长城汽车将与宝马集团建立合资公司，在港股上市的长城股价大涨逾15%。

该报道援引常熟经济开发区一位不愿透露姓名的官员称，“长城与宝马正在全国范围内选址，今年年底应该会有初步的结果。双方的这个合作在四、五个月前就展开了。”

一位知情的宝马高管向路透社表示，该报道“基本属实”，并指出两家公司正打算在中国组建合资企业，并可能在常熟开设装配厂。

“我不知道合资事宜进行到了什么程度，或者这两家公司是否获得了政府的批准建立合资企业。”该高管称。

目前，宝马和长城都拒绝评论。宝马中国发言人表示，该公司“不会对猜测置评”。“我们与华晨宝马的业务发展将继续按计划进行，我们将继续投资和发展我们的合资企业。”

研究公司伯恩斯坦（Bernstein）驻香港的亚洲汽车业首席分析师Robin Zhu详细分析了长城和宝马合资的可能。

Robin Zhu认为，由于中国暂停批准新的燃油车业务，任何新的合资企业都会专注于电动汽车，长城与宝马合资可能按照50：50进行注资，类似于比亚迪和戴姆勒的合资公司腾势。

Robin Zhu还详细分析了新的合资公司对宝马、长城、以及宝马在华的合资伙伴华晨汽车有何影响。

宝马在华寻求建立新合资公司的可能解释主要有三个。第一，由于中国为2019-2020年设定了严格的电动汽车配额标准，因此宝马需要在华生产电动汽车满足要求；第二，通过向新合资公司进行技术授权或者零部件出售来获取一定的营收和盈利；第三，为了分散风险，因为中国（以及华晨宝马）对宝马集团的盈利贡献越来越大。去年宝马在华销量增长了11.3%，是继大众旗下奥迪之后中国第二大高端品牌。宝马需要一个新的合作伙伴，以捍卫其在竞争更激烈的市场上的份额。

长城寻求合资的动机似乎更为直截了当。2011年，长城曾是捷豹路虎在华合资的对象之一，最近长城又表达了收购FCA旗下Jeep品牌的兴趣，虽然两件事都不了了之，但也表明了长城的野心。

新的电动车合资几乎肯定会对收益造成负面影响，但将有助于该公司完成2019年、2020年规定的新能源积分分别达到10%和12%。但长期以来，长城汽车主要依靠燃油车，而在电动汽车战略上缺乏相关布局。同时，与宝马合资的光环对长城汽车来说也极为重要。

我们预计宝马与长城的合资对于华晨的盈利前景不会产生重大影响。到今年年底，华晨宝马的年产量将达到60万辆，最大可以达到80万辆。这些产品包括1系、2系、3系、5系以及X1、X2、X3，预计2020年前的销售将超过60万台。随着沈阳电池厂的建设，华晨宝马还将生产电池动力汽车X3，插电式混合动力X1和5系。但不清楚长城-宝马合资在宝马品牌下将生产何种车型。

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